ماذا يعني الارتفاع التاريخي للدولار بالنسبة للأسواق مع انتهاء النصف الأول من الأسهم والسندات بوحشية

سيكون عام 2022 عامًا تاريخيًا للأسواق، بما في ذلك العملة الاحتياطية العالمية.

مع توجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو أسوأ نصف أول له منذ أكثر من 50 عاما، سجل الدولار الأميركي أكبر ارتفاع له في التاريخ خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2022، وفقا لبعض المؤشرات.

أدى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في يونيو/حزيران في أعقاب ما وصفه كابيتال إيكونوميكس بأنه أشد تشديد نقدي منذ ثمانينيات القرن العشرين إلى انخفاض زوج الدولار/ين بمقدار -0.73% في الربع الأول، بزيادة قدرها 17% في النصف الأول من العام. وبحسب بيانات من أوائل الخمسينيات من القرن العشرين، كانت هذه أكبر خطوة من نوعها في تاريخ زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، وفقًا لبيانات سوق داو جونز.

وارتفع الدولار 0.34% مقابل منافسه الرئيسي الآخر، وهو زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي، الذي حقق مكاسب تزيد عن 7% حتى الآن هذا العام، وهو أقوى نصف أول له منذ عام 2015، عندما أثارت الأزمة الاقتصادية في اليونان مخاوف بشأن ما قد يحدث. المخاوف بشأن الأزمة الاقتصادية. انهارت منطقة اليورو.

وبقياس قوة الدولار من منظور أوسع، ارتفع مؤشر وول ستريت جورنال للدولار (BUXX -0.36%)، الذي يضم 16 عملة متنافسة لحساب قيمة الدولار، بمقدار 8% حتى الآن هذا العام وسجل أكبر ارتفاع له في النصف الأول من العام منذ عام 2010.

في سوق الصرف الأجنبي، يتم قياس التقلبات اليومية عادة بنقاط الأساس، وقال خبراء استراتيجيون في الاقتصاد الكلي لموقع MarketWatch إن التحركات بهذا الحجم أكثر شيوعا في عملات الأسواق الناشئة مقارنة بعملات مجموعة العشرة مثل الدولار الأمريكي.

ولكن لماذا يرتفع الدولار بهذه القوة؟ ماذا يعني ارتفاع قيمة الدولار بالنسبة للأسهم والسندات مع دخول النصف الثاني من عام 2022؟

ما الذي يدفع الدولار إلى الارتفاع؟

استفاد الدولار من رياحين مواتيتين هذا العام مع وصول التضخم إلى أعلى مستوى له في 40 عامًا.

والخلاصة، وفقاً لعدد قليل من خبراء استراتيجيات العملات في وول ستريت، هي أن الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وبقية العالم تتسع. وقد قررت العشرات من البنوك المركزية الأخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، أن تحذو حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من خلال رفع أسعار الفائدة أو التخطيط للقيام بذلك. سعر الفائدة الحقيقي في الولايات المتحدة – أ. ومع ذلك، تظل عائدات السندات والودائع المصرفية المعدلة حسب التضخم أكثر جاذبية، وخاصة بالمقارنة مع أوروبا، حيث يتعرض التضخم لضغوط أكبر، ولم يعلن البنك المركزي الأوروبي إلا مؤخرا عن خطط لرفع أسعار الفائدة اعتبارا من يوليو/تموز.

وفي اليابان، حيث الضغوط التضخمية معتدلة نسبيا، قاوم بنك اليابان اتجاه التشديد النقدي العالمي، واستمر في تنفيذ سياسة التحكم في منحنى العائد، واشترى عددا كبيرا من سندات الحكومة اليابانية.

ولكن الفوارق المواتية في أسعار الفائدة ليست العامل الوحيد الذي يدفع الدولار إلى الارتفاع: إذ يستفيد الدولار أيضاً من وضعه الجديد كملاذ آمن.

وبحسب النموذج الذي طوره ستيفن إنجلاندر، رئيس استراتيجية العملات العالمية لمجموعة العشرة في بنك ستاندرد تشارترد، فإن 55% من ارتفاع قيمة الدولار هذا العام يمكن أن يعزى إلى الفوارق في أسعار الفائدة (والأهم من ذلك، الفوارق في أسعار الفائدة). (السياسة النقدية). السياسة الأمريكية مقارنة بالدول المتقدمة الأخرى، في حين أن 45% الأخرى مدفوعة باتجاه تجنب المخاطرة.

قام إنجلاندر وفريقه بتطوير النموذج من خلال مقارنة أداء الدولار بالحركات المتزامنة في عائدات السندات الحكومية والأسهم الأميركية.

وفي مذكرة بحثية حديثة، وصف إنجلاندر نموذجه قائلاً: "منذ منتصف مارس/آذار، كانت المؤشرات الأكثر موثوقية لقوة الدولار هي ارتفاع فروق أسعار الفائدة وانخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز".

انخفض مؤشر S&P 500 SPX -1.25% بشكل حاد. وانخفض المؤشر بنحو 20% حتى الآن هذا العام اعتبارًا من يوم الأربعاء، مما يضعه على المسار نحو أسوأ أداء له في النصف الأول منذ عام 1970، وفقًا لبيانات سوق داو جونز. سجل مؤشر داو جونز الصناعي -1.20%، بانخفاض 14.6% خلال نفس الفترة، وهو أسوأ أداء بين نظرائه منذ عام 2008.

لم يعد المستثمرون يجدون الأمان في السندات الحكومية، حيث إن العائدات على السندات الحكومية، والتي تتناسب عكسيا مع السعر، ترتفع بشكل حاد مع سعي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية بشكل عدواني.

ولكن حتى مع انخفاض أسعار الأسهم وارتفاع السندات (أسعار السندات تتناسب عكسيا مع العائدات)، استمر الدولار في الارتفاع في الأغلب. النمط واضح: لقد استفاد الدولار الأمريكي منذ بداية العام مع تحول الأسواق إلى الملاذ الآمن.

قد يعود ذلك إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية والأجنبية تميل إلى التحرك في نفس الاتجاه عندما يدفع الإقبال على المخاطرة - على سبيل المثال، بسبب الحرب الروسية الأوكرانية - الدولار إلى الارتفاع. لذا، قد لا يكون واضحًا ما إذا كان الفارق يتسع أم يضيق، ولكن من المرجح جدًا أن يستجيب الدولار لتغيرات المخاطر بدلًا من فروق الأسعار، كما قال إنجلاندر.

من الناحية التاريخية، يعد هذا النمط التجاري شاذًا، وما إذا كان سيستمر في النصف الثاني من العام فهو أمر قابل للنقاش. وقال مارفن لوه، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي العالمي في بنك ستيت ستريت، إنه مع إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستجابة لتطورات النمو والتضخم عندما تظهر البيانات، فإن التوقعات بشأن خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تستمر في الخريف.

في الوقت الحالي، نتوقع أن يُرفع سعر الفائدة الفيدرالي خلال الأشهر التسعة أو الاثني عشر المقبلة. وإلا، فستستمر القصة، كما قال لوه.

على مدى الأسبوع الماضي أو نحو ذلك، أشارت التحركات في أسواق المشتقات المالية إلى أن المستثمرين بدأوا يتساءلون عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة بنحو 350 نقطة أساس على الأقل هذا العام. رفع البنك المركزي سقف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 1.75%، مع توقعات بمتوسط سعر الفائدة المستهدف بين 3.50% و3.75%، وفقًا لأحدث "مخطط النقاط" الذي نُشر في يونيو. العام القادم.

ومع ذلك، فإن العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، وهي مشتقات يستخدمها المستثمرون للمراهنة على اتجاه سعر الفائدة القياسي، تتوقع بالفعل خفض سعر الفائدة في يوليو/تموز 2023.

وقد أدى الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام والسلع الأساسية الأخرى بمقدار -3.73% - الانخفاضات الحادة في أسعار المعادن الصناعية وحتى القمح - إلى إضعاف توقعات التضخم إلى حد ما. ومع ذلك، إذا استمر التضخم لفترة أطول من المتوقع، أو قاوم الاقتصاد الأميركي الانزلاق إلى الركود، فإن التوقعات بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تتغير مرة أخرى.

من ناحية أخرى، مع سعي البنوك المركزية الأخرى جاهدة للحاق بركب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ــ 41 من البنوك المركزية الخمسين التي تغطيها كابيتال إيكونوميكس رفعت أسعار الفائدة حتى الآن هذا العام ــ من المرجح بشكل متزايد أن تتسع الفوارق بين بنك الاحتياطي الفيدرالي ومنافسيه. وسوف تتوسع البنوك المركزية المنافسة وقد تبدأ في التراجع.

أما بالنسبة للبنوك المركزية الأخرى، فإن السؤال الأكبر هنا ربما يكون ما إذا كان بنك اليابان وبنك الشعب الصيني قادرين على إنهاء سياستهما النقدية المتساهلة.

وقال نيل شيرينج، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس، مؤخرا إن بنك اليابان أكثر عرضة للاستسلام من بنك الشعب الصيني من حيث السياسة.

وقال شيرينج إنه إذا استمر بنك اليابان في شراء السندات بهذه المعدلات للدفاع عن سقف عائد سندات الحكومة اليابانية، فسوف يسيطر على سوق السندات الحكومية اليابانية بالكامل (أكبر سوق في العالم من حيث إجمالي الإصدارات) في غضون عام. واحد).

عواقب ارتفاع قيمة الدولار

ولكن هناك أيضًا عدد من العوامل المحلية التي قد تؤثر على اتجاه الدولار. مع استمرار التضخم وبدء الاقتصاد الأميركي في التباطؤ ــ أظهرت قراءة "سريعة" لمؤشر مديري المشتريات العالمي المركب من ستاندرد آند بورز في يونيو/حزيران تباطؤ الناتج الاقتصادي إلى أدنى مستوى له منذ التباطؤ الناجم عن أوميكرون في يناير/كانون الثاني ــ من المهم أن نتذكر أنه قبل بضع سنوات فقط، كانت البيئة الاقتصادية الكلية مختلفة تماما.

في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، سعت البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم إلى إبقاء عملاتها ضعيفة من أجل جعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة، مع إدخال درجة من التضخم.

والآن دخل العالم في ما يسميه ستيفن بارو، رئيس استراتيجية مجموعة العشرة في ستاندرد بان، "حرب العملة العكسية". اليوم، أصبحت العملة القوية أكثر شعبية لأنها تعمل كحاجز ضد التضخم.

وباعتبارها العملة الاحتياطية العالمية، فإن الدولار القوي يمثل مشكلة تواجهها البلدان المتقدمة والناشئة على حد سواء. في حين أن الاقتصاد الأميركي محصن نسبيا ضد الضغوط المالية الناجمة عن الدولار الأقوى، فإن بارو يخشى من أنه إذا استمر الدولار في التحسن، فإن اقتصادات أخرى قد تواجه "بعض المشاكل المحرجة"، بما في ذلك تفاقم الضغوط التضخمية أو أزمة عملة محتملة، مثل تلك التي غطت شرق آسيا وجنوب شرق آسيا في عام 1997.

ولكن هل سيستمر الدولار في قوته في النصف الثاني من العام؟ ولكن المحللين والاقتصاديين يختلفون في هذا الرأي. وقال جوناثان بيترسون، الخبير الاقتصادي في سوق المال لدى كابيتال إيكونوميكس، إنه يعتقد أن التباطؤ الاقتصادي العالمي يعني أن الدولار قد يكون لديه مجال أكبر للارتفاع، خاصة بعد التراجع الأخير.

من ناحية أخرى، يرى إنجلاندر أن الدولار سيخسر بعض مكاسبه في النصف الثاني من العام.

ويعتقد أن العودة إلى شهية المخاطرة قد تدفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الارتفاع في النصف الثاني من العام، في حين أن انعكاس تدفقات الملاذ الآمن وتضييق الفروقات قد يساعد في تآكل بعض قوة الدولار.

ومع ذلك، فإن "تشاؤم الأرباح" الناجم عن الركود في الولايات المتحدة قد يثقل كاهل الأسهم ويدعم الدولار، في حين أن "الهبوط الناعم" مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي مصمم لتخفيف صدمات الأسهم في حين قد يؤدي إلى إحداث بعض الانعكاس في قيمة الدولار.

يتعلم أكثر:

• مراجعة بطاقة أمريكان إكسبريس سنتوريون السوداء

• بطاقة ائتمان X1 - تحقق من كيفية التقديم.

• بطاقة القدر الائتمانية – كيفية الطلب عبر الإنترنت.

• مراجعة بطاقة Delta Skymiles® Reserve American Express – شاهد المزيد.

• تركز AmEx على تجربة العملاء من خلال الحساب الجاري الجديد والتطبيق المعاد تصميمه

• اكتشف مكافآت بطاقة المكافآت® واعرف كيف تعمل