منذ أسابيع، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يترقب المناقشة المقبلة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو/تموز: رفع أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية، أو زيادة أخرى بمقدار ثلاثة أرباع بعد القرار المفاجئ الذي اتخذه الشهر الماضي، وكلاهما يختلف على نطاق واسع وفقا للتقديرات التاريخية.
ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 9.11% مقارنة بالعام السابق حتى يونيو/حزيران، وهو أعلى مستوى لها في 40 عاما. دفع هذا المستثمرين إلى تجديد رهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون جريئا مرة أخرى - حيث سيرفع أسعار الفائدة بنقطة مئوية كاملة، وهي أول زيادة في أسعار الفائدة منذ رئيس البنك المركزي بول فولكر في الثمانينيات.
ومنذ ذلك الحين، خفض مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه التوقعات، في حين يقول خبراء الاقتصاد إن تقارير رئيسية أخرى في الأيام الأخيرة قد أشارت إلى الحاجة الملحة لرفع أسعار الفائدة باعتبارها الأعظم في عصر بنك الاحتياطي الفيدرالي الحديث. لكنهم قالوا أيضًا أنه لا يوجد شيء مستحيل، الآن أو في المستقبل.
وبافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، فإن تكاليف الاقتراض ستعود إلى مستويات 2018، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تباطؤ النمو الاقتصادي للمرة الأولى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
فيما يلي ثلاثة من أكبر الأسئلة المحيطة باجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز - وكيف يمكن أن تؤثر على محفظتك.
1. ما هو المبلغ الذي سيرفع به بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
ولم يذكر المستثمرون الذين راهنوا على الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في 13 يونيو/حزيران أن البنك المركزي الأميركي سيرفع أسعار الفائدة بنقطة مئوية كاملة، وفقا لمؤشر FedWatch التابع لمجموعة CME. ومع ذلك، في يوم صدور أحدث تقرير للتضخم بعد شهر، بلغ التضخم 75%. وطالبت البنوك الكبرى وشركات الاستثمار، بما في ذلك خبراء الاقتصاد في بنك نومورا ومجموعة سيتي جروب، بزيادات كبيرة في الأجور.
ويقول الخبراء إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيرت بسرعة كبيرة لأن المسؤولين أشاروا فجأة خلال الشهر الماضي إلى استعدادهم للتغيير.
وقال جوزيف ماينز، رئيس قسم الاقتصاد الأميركي في إكسبيريان: "يتعين عليك أن تكون يقظًا الآن، فلا يمكنك استبعاد أي شيء من على الطاولة". "وهذا جزء من رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يركز بشكل أكبر على التضخم، وهو مشكلته الرئيسية."
لكن هذا الاجتماع كان له خصوصية واحدة عن الاجتماع السابق: إذ كان المسؤولون لا يزالون يجدولون الظهور العام حيث يمكنهم إعطاء الجمهور معاينة لتفضيلاتهم قبل مناقشة كيفية التعامل مع أسعار الفائدة رسميًا.
"إنهم لا يريدون المبالغة في رفع أسعار الفائدة. وقال كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الذي يتمتع بحق التصويت الدائم في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، في تصريحات له يوم الجمعة بعد يومين من صدور التقرير: "إن زيادة قدرها 75 نقطة أساس أمر ضخم". "لا تقل، "لأنك لم تبلغ المائة عام بعد، فهذا يعني أنك لم تقم بعملك بشكل جيد".
وفي تعليقات أخرى، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك إن رفع أسعار الفائدة بأكثر من ثلاثة أرباع قد يزيد من المخاوف.
وقد لاحظ المشاركون في السوق ذلك. في حين قال حوالي ثلثهم فقط إن التعديل الكامل بنقطة أساس واحدة لا يزال ممكنا، فإن الأغلبية (67%) من المستثمرين الذين يدعمون عقود الأموال الفيدرالية الآجلة قالوا إن صناع السياسات قد يقومون برفع 75 نقطة أساس أخرى.
وفي إشارة ترحيبية لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت توقعات التضخم لدى المستهلكين التي تتبعها جامعة ميشيغان بشكل طفيف هذا الشهر، وهو ما قد يخفف بعض الضغوط لبذل المزيد من الجهود. ويساعد هذا المسؤولين على النظر إلى الصورة الكبيرة، بدلاً من مجرد خطوة واحدة.
2. مع تباطؤ التوظيف، ما هو التالي في سوق العمل؟
لقد كان استمرار قوة سوق العمل بمثابة نقطة مضيئة بالنسبة للمستهلكين خلال عقود من التضخم المرتفع. وأفاد أصحاب العمل بوجود أكثر من 11 مليون فرصة عمل للشهر السادس على التوالي، وكان معدل البطالة عند أدنى مستوى له منذ نصف قرن تقريبا، وظلت طلبات البطالة ثابتة - وإن كانت في ارتفاع. على مدى العام الماضي، بلغ متوسط أرباح الوظائف أكثر من 500 ألف شهريًا.
لكن يبدو أن سوق العمل سيشهد تباطؤا. أبطأت الشركات الكبرى، من أبل إلى جوجل، خطط التوظيف؛ بعض الشركات، مثل Shopify، تلغي التدريب الداخلي. في ظل انخفاض ثقة المستهلكين إلى مستويات قياسية، يبدو أن الأمن الوظيفي بدأ يتغير.
ويتوقع خبراء الاقتصاد تباطؤ نمو الوظائف بشكل حاد على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة، ليصل في المتوسط إلى 193 ألف وظيفة، في حين قد يرتفع معدل البطالة إلى 4.2% من 3.6% بين كبار خبراء الاقتصاد في البلاد، وفقا لمسح بنك ريت.
وقال باول إن سوق العمل "ضيق للغاية"، مشيرا إلى أن هناك وظيفتين شاغرتين لكل شخص عاطل عن العمل. وفي الوقت نفسه، وصل معدل شغل الوظائف إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، وفقا لوزارة العمل. وهذا قد يعني أن التباطؤ هو بالضبط ما يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وخاصة في ضوء الاختلاف بين عيب التوظيف وعمليات التسريح.
ومع ذلك، يشير الخبراء إلى أن سوق العمل هو مؤشر متأخر وأن سوق العمل المزدهرة ربما تكون مجرد جزء من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي العالية على التسامح.
وقال ماكبرايد في إشارة إلى تدهور سوق العمل: "هكذا بدأت الأمور". "إن اعتبار البطالة مقياساً لركودنا يشبه النظر في مرآة الرؤية الخلفية أثناء القيادة في الشارع. وسوف يصبح سوق العمل في نهاية المطاف ضحية لتباطؤ حاد أو ركود، وهذه العملية لا تزال في بدايتها.
3. هل الركود أمر لا مفر منه في هذه المرحلة؟
لدى مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي خطة واضحة، وهي أكثر أهمية من رفع أسعار الفائدة في كل اجتماع. ولكن الأمر لا يتعلق فقط برفع سعر الفائدة القياسي الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النقطة التي يبدأ عندها إبطاء النمو الاقتصادي، وهي عتبة للاقتصاد الأميركي، مع تقديرات رسمية تشير إلى أن ما يسمى "السعر المحايد" قد يكون أعلى من 2.5%. "
وقال ماكبرايد "إنه سباق يتجاوز الحياد".
لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تساءلوا عن المدى الذي قد ترتفع به أسعار الفائدة فوق المستوى المحايد قبل أن ينخفض التضخم على الفور، خاصة وأن أسعار الفائدة المرتفعة لن تساعد في التعامل مع صدمات العرض. كان معدل التضخم أعلى بثلاثة أمثال من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المحايدة لشهر يونيو/حزيران، مما يشير إلى أن المعدل المحايد قد يكون أعلى من ذلك بكثير.
ولكن كلما ضغطت على المكابح في الاقتصاد، كلما زاد احتمال تدمير النمو بالكامل ــ وإحداث حالة من الركود. ومن ناحية أخرى، فإن اتخاذ إجراءات رديئة قد يضر بمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي ويساهم في ترسيخ التضخم في النظام المالي.
وقال ماكبرايد "إن الركود قد يكون الثمن الذي يتعين علينا دفعه للسيطرة على التضخم". "إذا تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم يتابع الأمر، فسوف أشعر بقلق أكبر لأن ذلك من شأنه أن يتركنا مع الأفضل من العالمين: التضخم مرتفع للغاية والاقتصاد يعمل بأقل من إمكاناته بكثير."
إن الموقف الذي يتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي له آثار كبيرة على المستهلكين، بما في ذلك خطط التوظيف في الشركات وسوق الأوراق المالية. لكن المسار يعتمد على أين ينتهي التضخم، وهو ما يظل علامة استفهام كبيرة في ظل عدم ظهور أي علامات على تباطؤ الأسعار.
مع اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي لموقف أكثر عدوانية، يرى خبراء الاقتصاد في استطلاع بنك رايت للربع الثاني للمؤشرات الاقتصادية فرصة بنسبة 52% لحدوث ركود في الأشهر الـ12 إلى 18 المقبلة.
وقال مايكل فار، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة فار ميلر آند واشنطن دي سي ريزيدنت الاستشارية الاستثمارية: "بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه لا يعرف متى سيتوقف عن ذلك". "بالنسبة لي، فإن ذروة التضخم تشبه القول: "هذا ساخن مثل حريق الغابات". ولكن إذا كان لدي منزل على التل المجاور، فهذا لن يغير خططي. إنهم يريدون حقًا إخماد حرائق الغابات، وسيستمرون في رفع أسعار الفائدة حتى ذلك الحين، وستظل السوق متقلبة والمخاطر مرتفعة".
موقع رائع،..منشور مذهل! فقط استمر في العمل!