ماذا يعني الارتفاع التاريخي للدولار بالنسبة للأسواق مع انتهاء النصف الأول من الأسهم والسندات بوحشية
ماذا يعني الارتفاع التاريخي للدولار بالنسبة للأسواق مع انتهاء النصف الأول من الأسهم والسندات بوحشية
اعلانات

سيكون عام 2022 عامًا تاريخيًا للأسواق بما في ذلك العملة الاحتياطية العالمية.

ومع توجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو أسوأ نصف أول له منذ أكثر من 50 عاما، سجل الدولار الأمريكي أكبر ارتفاع له في التاريخ في الأشهر الستة الأولى من عام 2022، وفقا لبعض المؤشرات.

أدى قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في يونيو لمتابعة ما وصفته كابيتال إيكونوميكس بالتشديد النقدي الأكثر عدوانية منذ الثمانينيات إلى انخفاض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني -0.73% في الربع الأول، بزيادة 17% نصف عام. وفقًا للبيانات الصادرة في أوائل الخمسينيات من القرن الماضي، كانت هذه أكبر حركة من نوعها في تاريخ الدولار الأمريكي/الين الياباني، وفقًا لبيانات سوق داو جونز.

ارتفع الدولار بمقدار 0.34% مقابل المنافس الرئيسي الآخر لليورو، EURUSD، الذي كسب أكثر من 7% حتى الآن هذا العام - وهو أقوى نصف أول له منذ عام 2015، عندما أثارت الأزمة الاقتصادية في اليونان مخاوف بشأن ما يمكن أن يحدث. مخاوف بشأن الأزمة الاقتصادية. انهارت منطقة اليورو.

ومن خلال قياس قوة الدولار من منظور أوسع، ارتفع مؤشر وول ستريت جورنال دولار BUXX -0.36%، والذي يتضمن 16 عملة متنافسة لحساب قيمة العملة الأمريكية، بمقدار 8% حتى الآن هذا العام وسجل أكبر ارتفاع له في النصف الأول من عام 2019. العام منذ 2010.

في صرف العملات الأجنبية، يتم قياس التقلبات خلال اليوم عادةً بنقاط الأساس، وقد أخبر الاستراتيجيون الكليون MarketWatch أن التحركات بهذا الحجم أكثر شيوعًا في عملات الأسواق الناشئة مقارنة بعملات مجموعة العشرة مثل الدولار الأمريكي.

ولكن لماذا يرتفع الدولار بهذه القوة؟ ماذا يعني ارتفاع الدولار للأسهم والسندات مع اقتراب النصف الثاني من عام 2022؟

ما الذي يدفع الدولار للارتفاع؟

واستفاد الدولار من ريحين مواتيتين هذا العام مع وصول التضخم إلى أعلى مستوياته منذ 40 عاما.

اعلانات

خلاصة القول، وفقاً لحفنة من خبراء إستراتيجيات العملات في وول ستريت، هي أن فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وبقية العالم آخذة في الاتساع. وقررت العشرات من البنوك المركزية الأخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، أن تحذو حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال رفع أسعار الفائدة أو التخطيط للقيام بذلك. سعر الفائدة الحقيقي في الولايات المتحدة - أنا. ح. ومع ذلك، تظل عائدات السندات والودائع المصرفية المعدلة حسب التضخم أكثر جاذبية، خاصة بالمقارنة مع أوروبا، حيث يتعرض التضخم لضغوط أكبر، ولم يعلن البنك المركزي الأوروبي إلا مؤخرًا عن خطط لرفع أسعار الفائدة اعتبارًا من يوليو.

وفي اليابان، حيث الضغوط التضخمية معتدلة نسبيا، خالف بنك اليابان اتجاه تشديد السياسة النقدية العالمية، واستمر في تنفيذ سياسة السيطرة على منحنى العائد، واشترى عددا كبيرا من سندات الحكومة اليابانية.

لكن الفوارق المواتية في أسعار الفائدة ليست هي الشيء الوحيد الذي يدفع الدولار إلى الارتفاع: فالدولار يستفيد أيضاً من وضع "الملاذ الآمن" الجديد.

وطبقاً للنموذج الذي وضعه ستيفن إنجلاندر، الرئيس العالمي لاستراتيجية عملة مجموعة العشرة في بنك ستاندرد تشارترد، فإن 55% من ارتفاع قيمة الدولار هذا العام يمكن أن يُعزى إلى الفوارق في أسعار الفائدة (والأهم من ذلك، الفوارق في أسعار الفائدة). السياسة النقدية). السياسة الأمريكية مقارنة بالدول المتقدمة الأخرى)، في حين أن 45% الأخرى مدفوعة باتجاه النفور من المخاطرة.

وقد طور إنجلاندر وفريقه هذا النموذج من خلال مقارنة أداء الدولار بالحركات المتزامنة في عائدات السندات الحكومية والأسهم الأمريكية.

"منذ منتصف مارس/آذار، كانت المؤشرات الأكثر موثوقية لقوة الدولار هي ارتفاع فروق أسعار الفائدة وانخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز"، كما وصف إنجلاندر نموذجه في مذكرة بحثية حديثة.

انخفض مؤشر S&P 500 SPX -1.25% بشكل حاد. انخفض المؤشر بما يقرب من 20% حتى الآن هذا العام اعتبارًا من يوم الأربعاء، مما يضعه على المسار الصحيح لتحقيق أسوأ أداء له في النصف الأول منذ عام 1970، وفقًا لبيانات سوق داو جونز. بلغ مؤشر داو جونز الصناعي -1.20%، بانخفاض 14.6% خلال نفس الفترة، وهو أسوأ أداء بين أقرانه منذ عام 2008.

اعلانات

لا يجد المستثمرون الأمان في السندات الحكومية حيث أن العائد على السندات الحكومية، والتي تتناسب عكسيا مع السعر، ترتفع بشكل حاد حيث يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية بقوة.

ولكن حتى مع انخفاض الأسهم وارتفاع السندات (ترتبط أسعار السندات عكسيا بالعائدات)، استمر الدولار في الارتفاع في الأغلب. النمط واضح: لقد استفاد الدولار الأمريكي منذ بداية العام مع تحول الأسواق إلى الأمان.

"قد يكون هذا بسبب أن أسعار الفائدة الأمريكية والأجنبية تميل إلى التحرك في نفس الاتجاه عندما تؤدي الرغبة في المخاطرة - على سبيل المثال، بسبب الحرب الروسية الأوكرانية - إلى دفع الدولار إلى الارتفاع. لذلك قد لا يكون من الواضح ما إذا كان الفارق يتسع أم يضيق، لكن من المرجح جدًا أن يستجيب الدولار للتغيرات في المخاطر بدلاً من الفوارق.

تاريخيًا، يعد نمط التداول هذا شاذًا، وما إذا كان سيستمر في النصف الثاني من العام أمر قابل للنقاش. وقال مارفن لوه، كبير الاستراتيجيين العالميين في بنك ستيت ستريت، إنه مع إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستجابة للتطورات في النمو والتضخم عند صدور البيانات، فإن التوقعات بشأن خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي ستستمر في الخريف.

"في الوقت الحالي، نتوقع أن يتم (رفع سعر الفائدة الفيدرالي) خلال الأشهر التسعة أو الـ 12 المقبلة. قال لوه: “إذا لم يكن الأمر كذلك، فستحصل على استمرار للقصة”.

على مدى الأسبوع الماضي أو نحو ذلك، أشارت التحركات في أسواق المشتقات المالية إلى أن المستثمرين بدأوا يتساءلون عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بما لا يقل عن 350 نقطة أساس هذا العام. قام البنك المركزي برفع الحد الأقصى لسعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية إلى 1.75%، مع معدل الهدف المتوقع "المتوسط" بين 3.50% و3.75%، وفقًا لأحدث "نقطة مؤامرة" نُشرت في يونيو. العام القادم.

ومع ذلك، فإن العقود الآجلة للأموال الفيدرالية، وهي مشتقة يستخدمها المستثمرون للمراهنة على اتجاه سعر الفائدة القياسي، تقوم بالفعل بتسعير خفض سعر الفائدة في يوليو 2023.

اعلانات

وكان الانخفاض الأخير بمقدار -3.73% في أسعار النفط الخام والسلع الأساسية الأخرى ــ الانخفاضات الحادة في أسعار المعادن الصناعية وحتى القمح ــ قد أدى إلى إضعاف توقعات التضخم إلى حد ما. ومع ذلك، إذا استمر التضخم لفترة أطول من المتوقع، أو إذا قاوم الاقتصاد الأمريكي الانزلاق إلى الركود، فقد تتغير التوقعات بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى.

من ناحية أخرى، في الوقت الذي تتدافع فيه البنوك المركزية الأخرى للحاق ببنك الاحتياطي الفيدرالي - قام 41 بنكًا مركزيًا من بين 50 بنكًا مركزيًا تغطيه كابيتال إيكونوميكس برفع أسعار الفائدة حتى الآن هذا العام - من المرجح بشكل متزايد أن تتوسع الفروق بين بنك الاحتياطي الفيدرالي ومنافسيه. وقد يبدأ في التراجع.

أما بالنسبة للبنوك المركزية الأخرى، فربما يكون السؤال الأكبر هنا هو ما إذا كان بنك اليابان وبنك الشعب الصيني يستطيعان إنهاء سياستهما النقدية المتساهلة.

ومؤخراً قال نيل شيرينج، كبير الاقتصاديين في شركة كابيتال إيكونوميكس، إن بنك اليابان أكثر عُرضة للاستسلام من بنك الشعب الصيني عندما يتعلق الأمر بالسياسة.

وقال شيرينغ إنه إذا استمر بنك اليابان في شراء السندات بهذه المعدلات للدفاع عن سقف عائد سندات الحكومة اليابانية، فسوف يكون لديه سوق السندات الحكومية اليابانية بالكامل (الأكبر في العالم من حيث إجمالي الإصدار) في غضون عام. واحد).

عواقب ارتفاع الدولار

ولكن هناك أيضًا عدد من العوامل المحلية التي يمكن أن تؤثر على اتجاه الدولار. مع استمرار التضخم وبدء الاقتصاد الأمريكي في التباطؤ - أظهرت القراءة "السريعة" لمؤشر مديري المشتريات العالمي المركب من ستاندرد آند بورز في يونيو تباطؤ الناتج الاقتصادي إلى أدنى مستوى له منذ التباطؤ الناجم عن أوميكرون في يناير - من المهم أن نتذكر، بعد بضع سنوات فقط قبل ذلك، كانت بيئة الاقتصاد الكلي مختلفة تماما.

في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تهدف إلى إبقاء عملاتها ضعيفة من أجل جعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة، مع إدخال درجة من التضخم.

والآن دخل العالم ما أطلق عليه ستيفن بارو، رئيس استراتيجية مجموعة العشرة في ستاندرد بان، "حرب العملات العكسية". اليوم، أصبحت العملة القوية أكثر شعبية لأنها تعمل كمنطقة عازلة ضد التضخم.

وباعتباره العملة الاحتياطية في العالم، فإن الدولار القوي يمثل مشكلة تواجهها البلدان المتقدمة والناشئة على حد سواء. وفي حين أن الاقتصاد الأمريكي محصن نسبياً ضد الضغوط المالية الناجمة عن ارتفاع الدولار، فإن بارو يشعر بالقلق من أنه إذا استمر في القوة، فإن الاقتصادات الأخرى قد تواجه "بعض المشاكل المحرجة"، بما في ذلك تفاقم الضغوط التضخمية أو أزمة عملة محتملة، مثل تغطية شرق آسيا وأفريقيا. جنوب شرق آسيا في عام 1997.

ولكن هل تستمر قوة الدولار في النصف الثاني من العام؟ يختلف المحللون والاقتصاديون. وقال جوناثان بيترسن، خبير اقتصادي السوق في كابيتال إيكونوميكس، إنه يعتقد أن التباطؤ الاقتصادي العالمي يعني أن الدولار قد يكون لديه مجال أكبر للارتفاع، خاصة بعد التراجع الأخير.

من ناحية أخرى، يرى إنجلاندر أن الدولار يفقد بعض مكاسبه في النصف الثاني من العام.

وهو يشك في أن العودة إلى الرغبة في المخاطرة قد تؤدي إلى ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في النصف الثاني، في حين أن انعكاس تدفقات الملاذ الآمن وتضييق الفروق يمكن أن يساعد في تآكل بعض قوة الدولار.

ومع ذلك، فإن "التشاؤم بشأن الأرباح" الناجم عن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة يمكن أن يؤثر على الأسهم ويدعم الدولار، في حين أن "الهبوط الناعم" مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي مصمم لحماية الأسهم مع احتمالية إثارة بعض الانعكاس في الدولار.

يتعلم أكثر:

اعلانات