على مدى أسابيع، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يترقب المناقشة المقبلة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو/تموز: رفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، أو زيادة أخرى لمدة ثلاثة أرباع بعد القرار المفاجئ الذي اتخذ الشهر الماضي، وكلاهما يختلف على نطاق واسع حسب التقديرات التاريخية.
وحتى يونيو، ارتفعت أسعار المستهلكين بمقدار 9.1% عن العام السابق، وهو أعلى مستوى في 40 عامًا. وقد دفع ذلك المستثمرين إلى تجديد رهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون جريئا مرة أخرى - حيث سيرفع أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة، وهو أول رفع لسعر الفائدة منذ رئيس البنك المركزي بول فولكر في الثمانينيات.
ومنذ ذلك الحين، خفض مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه التوقعات، في حين يقول الاقتصاديون إن التقارير الرئيسية الأخرى التي صدرت في الأيام الأخيرة قد حددت الحاجة الملحة لرفع أسعار الفائدة باعتبارها الأعظم في عصر بنك الاحتياطي الفيدرالي الحديث. لكنهم قالوا أيضًا أنه لا يوجد شيء مستحيل، الآن أو في المستقبل.
وبافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، فإن تكاليف الاقتراض ستعود إلى مستويات 2018، ومن المتوقع أن تتباطأ النمو الاقتصادي للمرة الأولى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
فيما يلي ثلاثة من أكبر الأسئلة المحيطة باجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو - وكيف يمكن أن تؤثر على محفظتك.
1. إلى أي مدى سيرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
لم يذكر المستثمرون الذين يراهنون على الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 يونيو أن البنك المركزي الأمريكي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة، وفقًا لـ FedWatch من مجموعة CME. ومع ذلك، في يوم صدور تقرير التضخم الأخير بعد شهر، بلغ التضخم 75%. كما دعت البنوك الكبرى وشركات الاستثمار، بما في ذلك الاقتصاديون في بنك نومورا وسيتي جروب، إلى زيادة كبيرة في الأجور.
ويقول النقاد إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيرت بسرعة كبيرة لأن المسؤولين أشاروا فجأة خلال الشهر الماضي إلى أنهم على استعداد للتحول.
وقال جوزيف ماينز، رئيس قسم الاقتصاد الأمريكي في شركة إكسبيريان: "عليك أن تكون يقظاً الآن، لا يمكنك حذف أي شيء من على الطاولة". "هذا جزء من رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يركز أكثر على التضخم، وهو مشكلته الرئيسية."
لكن هذا الاجتماع كان يتميز بميزة واحدة عن السابقة: لا يزال المسؤولون يحددون موعدًا للظهور العلني حيث يمكنهم إعطاء الجمهور نظرة مسبقة على تفضيلاتهم قبل مناقشة كيفية التعامل مع أسعار الفائدة رسميًا.
"إنهم لا يريدون المبالغة في تقدير ارتفاع أسعار الفائدة. وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، الذي لديه تصويت دائم في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، في تصريحات يوم الجمعة بعد يومين من صدور التقرير: "إن رفع الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس يعد أمرًا ضخمًا". "لا تقل: "لأنك لم تبلغ المئة من عمرك، فإنك لم تقم بعملك بشكل جيد"."
وفي تعليقات أخرى، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، إن رفع أسعار الفائدة بأكثر من ثلاثة أرباع قد يزيد من المخاوف.
وقد لاحظ المشاركون في السوق ذلك. في حين قال حوالي الثلث فقط إن التعديل الكامل بنقطة واحدة لا يزال ممكنًا، فإن غالبية (أو 67%) من المستثمرين الذين يدعمون العقود الآجلة للأموال الفيدرالية قالوا إن صناع السياسة يمكنهم تحقيق 75 نقطة أساس أخرى.
وفي إشارة ترحيب لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت توقعات التضخم الاستهلاكي التي تتبعها جامعة ميشيغان بشكل طفيف هذا الشهر، مما قد يخفف بعض الضغوط لبذل المزيد. وهذا يساعد المسؤولين على النظر إلى الصورة الكبيرة، بدلاً من الاكتفاء بخطوة واحدة.
2. مع تباطؤ التوظيف، ما هي الخطوة التالية بالنسبة لسوق العمل؟
كانت النقطة المضيئة بالنسبة للمستهلكين خلال عقود من التضخم المرتفع هي استمرار قوة سوق العمل. أبلغ أصحاب العمل عن أكثر من 11 مليون فرصة عمل للشهر السادس على التوالي، وكان معدل البطالة عند أدنى مستوى له منذ نصف قرن تقريبًا وظلت طلبات إعانة البطالة ثابتة - وإن كانت في ارتفاع. وعلى مدى العام الماضي، بلغ متوسط مكاسب الوظائف أكثر من 500 ألف شهريا.
لكن يبدو أن سوق العمل سيتباطأ. لقد قامت الشركات الكبرى، من أبل إلى جوجل، بإبطاء خطط التوظيف؛ البعض، مثل Shopify، يلغي التدريب الداخلي. وإلى جانب الانخفاض القياسي في معنويات المستهلكين، يبدو أن الأمن الوظيفي آخذ في التغير.
ويتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ نمو الوظائف بشكل حاد خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، ليصل في المتوسط إلى 193000، في حين أن معدل البطالة قد يرتفع إلى 4.2% من 3.6% بين كبار الاقتصاديين في البلاد، وفقًا لمسح Bankrate.
وقال باول إن سوق العمل «ضيق للغاية»، مشيراً إلى أن هناك وظيفتين مفتوحتين لكل عاطل عن العمل. وفي الوقت نفسه، وصل معدل ملء الوظائف إلى أدنى مستوياته على الإطلاق، وفقًا لوزارة العمل. قد يعني ذلك أن التباطؤ هو بالضبط ما يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي - خاصة بالنظر إلى مدى اختلاف عيوب التوظيف عن تسريح العمال.
ومع ذلك، يشير الخبراء إلى أن سوق العمل هو مؤشر متخلف وأن سوق العمل المزدهر قد يكون مجرد جزء من التسامح العالي من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال ماكبرايد: "هكذا بدأت الأمور"، في إشارة إلى تدهور سوق العمل. "إن اعتبار البطالة مقياسًا للركود الذي نعيشه يشبه النظر في مرآة الرؤية الخلفية أثناء القيادة في الشارع. سوف يصبح سوق العمل في نهاية المطاف ضحية للتباطؤ الشديد أو الركود، وهذه العملية بدأت للتو.
3. هل الركود أمر لا مفر منه في هذه المرحلة؟
لدى مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي خطة واضحة للعبة، وهي أكثر أهمية من رفع أسعار الفائدة في كل اجتماع. بل يتعلق الأمر بإيصال سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النقطة التي يبدأ عندها في تباطؤ النمو الاقتصادي، وهي عتبة الاقتصاد الأمريكي، مع تقديرات رسمية بأن ما يسمى "المعدل المحايد" يمكن أن يكون أعلى من 2.5%. "
وقال ماكبرايد: "إنه سباق يتجاوز الحياد".
لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تساءلوا عن المدى الذي قد تحتاج إليه أسعار الفائدة للارتفاع فوق الحياد قبل أن ينخفض التضخم على الفور، خاصة وأن أسعار الفائدة الأعلى لن تساعد في علاج صدمات العرض. وكان التضخم أكثر من ثلاثة أضعاف التوقعات المحايدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو، مما يشير إلى أن المعدل المحايد قد يكون أعلى من ذلك بكثير.
ولكن كلما ضغطت على مكابح الاقتصاد، كلما زاد احتمال تدمير النمو بالكامل - والتسبب في الركود. ومن ناحية أخرى، فإن التصرف الرديء قد يؤدي إلى الإضرار بمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي ودمج التضخم في النظام المالي.
وقال ماكبرايد: "قد يكون الركود هو الثمن الذي يتعين علينا دفعه للسيطرة على التضخم". "إذا تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم يتابع الأمر، سأكون أكثر قلقا لأن ذلك من شأنه أن يتركنا مع أفضل ما في العالمين: التضخم مرتفع للغاية والاقتصاد يعمل أقل بكثير من إمكاناته".
إن مكان وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي له آثار كبيرة على المستهلكين، بما في ذلك خطط التوظيف في الشركات وسوق الأوراق المالية. لكن المسار يعتمد على المكان الذي سينتهي فيه التضخم، وهو ما يظل علامة استفهام كبيرة حيث لا تظهر الأسعار أي علامات على التباطؤ.
وبينما يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر عدوانية، يرى الاقتصاديون في استطلاع Bankrate للربع الثاني للمؤشرات الاقتصادية أن هناك فرصة قدرها 52% للركود خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة.
وقال مايكل فار، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة فار ميلر آند واشنطن العاصمة للاستشارات الاستثمارية: "إن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه لا يعرف متى سيتوقف". "بالنسبة لي، فإن ذروة التضخم أشبه بالقول: "إن هذا الجو حار مثل نار الغابات". ولكن إذا كان لدي منزل على التل التالي، فهذا لا يغير خططي. إنهم يريدون حقًا إخماد حرائق الغابات، وسيستمرون في زيادة المعدلات حتى ذلك الحين، وسيظل السوق متقلبًا والمخاطر عالية.
أعلى موقع،.. آخر مذهلة! فقط استمر في العمل!