إن واشنطن تزيد العبء الضريبي على الشركات، ولكن سوق الأوراق المالية لا يبدو قلقاً، ولسبب وجيه. ورغم أن الشركات الفردية سوف تتأثر، فإن هذه التدابير لن يكون لها تأثير يذكر على إجمالي أرباح الشركات.
وينص مشروع قانون تخفيف التضخم، الذي أقره مجلس الشيوخ يوم الأحد وينتظر موافقة مجلس النواب، على فرض معدل ضريبي أدنى بنسبة 15 في المائة للشركات التي بلغ متوسط أرباحها التشغيلية المعدلة 1.4 مليار دولار على الأقل خلال السنوات الثلاث الماضية. ويشمل أيضًا ضريبة 1% على عمليات إعادة شراء الأسهم.
ربما يبدو الحد الأدنى الجديد لمعدل الضريبة مخيفًا، ولكنه ليس كذلك. وفقًا لـ Citigroup C +1.20%، فإن معظم الشركات في مؤشر S&P 500 SPX -0.42% لديها دخل تشغيلي متوسط يكفي لدفع ضريبة 15%، ولكن جميع هذه الشركات، باستثناء حوالي 50 منها، دفعت فعليًا معدلًا ثابتًا قدره 15% أو أكثر.
ساهمت هذه الشركات الخمسين مؤخرًا بنحو 15% في إجمالي أرباح مؤشر S&P 500 لكل سهم. وتقدر سيتي أن ضريبة 15% من شأنها أن توفر نحو 0.4% من إجمالي أرباح المؤشر لكل سهم.
ولن تشكل ضريبة إعادة الشراء عبئا كبيرا أيضا. في عام 2021، أعادت شركات S&P 500 شراء ما يقرب من $620 مليار سهم أكثر مما أصدرته - وهو رقم مهم لأنه، مع تساوي جميع العوامل الأخرى، فإن عددًا أقل من الأسهم يزيد بشكل كبير من الأرباح لكل سهم.
تم فرض ضريبة 1% على عملية إعادة الشراء الصافية هذه، بإجمالي $6.2 مليار. ويمثل ذلك 0.35% من إجمالي إيرادات المؤشر البالغة 1.76 تريليون $ في العام الماضي.
وعلى الرغم من كل الحديث عن رفع الضرائب على الشركات في السنوات الأخيرة، فإن السياسة الضريبية الجديدة تبدو سهلة للغاية بالنسبة للسوق حتى الآن. وكتب كريستوفر هارفي، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في ويلز فارجو دبليو إف سي: "نظراً للنطاق الصغير نسبياً للضريبة الجديدة... لا نعتقد أن تأثيرها على السوق سيكون كبيراً".
السوق يتفق. انخفض مؤشر S&P 500 بأقل من 1% خلال الأسبوع على الرغم من أن مشروع القانون قد تم تمريره في مجلس الشيوخ ويمكن الموافقة عليه في مجلس النواب. وسوف يشعر المشاركون في السوق بقلق أكبر بشأن ما إذا كان الارتفاع الأخير في أسعار الأسهم سوف ينعكس عندما يتم إصدار بيانات التضخم لشهر يوليو/تموز يوم الأربعاء. إن النمو السريع لأسعار المستهلك من شأنه أن يغذي التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يواصل تسريع رفع أسعار الفائدة للسيطرة على الأسعار.
وهذا هو السوق الأوسع، ولكن المستثمرين في الشركات الفردية يجب أن يكونوا على دراية بالسياسة الضريبية الجديدة. وستتعرض الشركات الفردية، وخاصة الشركات المختارة في قطاعي المرافق والتكنولوجيا، لضربة شديدة.
