منذ أسابيع، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يترقب المناقشة المقبلة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو/تموز: رفع أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية، أو زيادة أخرى بمقدار ثلاثة أرباع بعد القرار المفاجئ الذي اتخذه في الشهر الماضي. ويختلف كلا الخيارين على نطاق واسع وفقاً للتقديرات التاريخية.
حتى شهر يونيو، ارتفعت أسعار المستهلك بمقدار 9.1% مقارنة بالعام السابق، وهو أعلى مستوى في 40 عامًا. وقد دفع هذا المستثمرين إلى تجديد رهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون جريئا مرة أخرى ــ من خلال رفع أسعار الفائدة بنقطة مئوية كاملة، وهي أول زيادة في أسعار الفائدة منذ رئيس البنك المركزي بول فولكر في ثمانينيات القرن العشرين.
ومنذ ذلك الحين، خفض مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه التوقعات، في حين يقول خبراء الاقتصاد إن تقارير رئيسية أخرى في الأيام الأخيرة قد أشارت إلى ضرورة رفع أسعار الفائدة باعتبارها الأعظم في عصر بنك الاحتياطي الفيدرالي الحديث. لكنهم قالوا أيضًا أنه لا يوجد شيء مستحيل، الآن أو في المستقبل.
وبافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، فإن تكاليف الاقتراض ستعود إلى مستويات 2018، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تباطؤ النمو الاقتصادي للمرة الأولى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
فيما يلي ثلاثة من أكبر الأسئلة المحيطة باجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز - وكيف قد تؤثر على محفظتك.
1. ما هو مقدار رفع أسعار الفائدة الذي سيتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
ولم يذكر المستثمرون الذين راهنوا على الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في 13 يونيو/حزيران أن البنك المركزي الأميركي سيرفع أسعار الفائدة بنقطة مئوية كاملة، وفقا لبيانات FedWatch الصادرة عن مجموعة CME. ومع ذلك، في يوم صدور أحدث تقرير للتضخم بعد شهر، بلغ التضخم 75%. وطالبت البنوك الكبرى وشركات الاستثمار، بما في ذلك خبراء الاقتصاد في بنك نومورا وسيتي جروب، بزيادات كبيرة في الأجور.
ويقول الخبراء إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيرت بسرعة كبيرة لأن المسؤولين أشاروا فجأة خلال الشهر الماضي إلى استعدادهم للتحول.
وقال جوزيف ماينز، رئيس قسم الاقتصاد الأميركي في إكسبيريان: "يتعين علينا أن نكون يقظين الآن، فلا يمكننا استبعاد أي شيء". "وهذا جزء من رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يركز بشكل أكبر على التضخم، وهو مشكلته الرئيسية."
لكن هذا الاجتماع كان له خصوصية واحدة عن الاجتماع السابق: إذ كان المسؤولون لا يزالون يجدولون الظهور العام حيث يمكنهم إعطاء الجمهور معاينة لتفضيلاتهم قبل مناقشة كيفية التعامل مع أسعار الفائدة رسميًا.
قال كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والذي يتمتع بحق التصويت الدائم في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، في تصريحات أدلى بها يوم الجمعة بعد يومين من صدور التقرير: "إنهم لا يريدون المبالغة في تقدير ارتفاع أسعار الفائدة. إن زيادة قدرها 75 نقطة أساس أمرٌ هائل". "لا تقل، "لأنك لم تبلغ المائة من عمرك، فأنت لم تقم بعملك بشكل جيد.""
وفي تعليقات أخرى، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك إن رفع أسعار الفائدة بأكثر من ثلاثة أرباع قد يزيد من المخاوف.
وقد لاحظ المشاركون في السوق ذلك. في حين قال حوالي ثلثهم فقط إن التعديل الكامل بنقطة أساس واحدة لا يزال ممكنا، فإن الأغلبية (67%) من المستثمرين الذين يدعمون عقود الفائدة على الأموال الفيدرالية قالوا إن صناع السياسات قد يرفعون الفائدة بواقع 75 نقطة أساس أخرى.
وفي إشارة ترحيبية لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت توقعات التضخم لدى المستهلكين التي تتبعها جامعة ميشيغان بشكل طفيف هذا الشهر، وهو ما قد يخفف بعض الضغوط لبذل المزيد من الجهد. وهذا يساعد المسؤولين على النظر إلى الصورة الكبيرة، بدلاً من مجرد خطوة واحدة.
2. مع تباطؤ التوظيف، ما هو التالي بالنسبة لسوق العمل؟
لقد كان استمرار قوة سوق العمل بمثابة نقطة مضيئة بالنسبة للمستهلكين خلال عقود من التضخم المرتفع. وأفاد أصحاب العمل بوجود أكثر من 11 مليون فرصة عمل للشهر السادس على التوالي، وكان معدل البطالة عند أدنى مستوى له منذ ما يقرب من نصف قرن، وظلت طلبات البطالة ثابتة - على الرغم من ارتفاعها. على مدى العام الماضي، بلغ متوسط مكاسب الوظائف أكثر من 500 ألف وظيفة شهريا.
لكن يبدو أن سوق العمل سيشهد تباطؤا. أبطأت الشركات الكبرى، من أبل إلى جوجل، خطط التوظيف؛ بعضها، مثل Shopify، تلغي التدريب الداخلي. وفي ظل انخفاض ثقة المستهلكين إلى مستويات قياسية، يبدو أن الأمن الوظيفي بدأ يتغير.
ويتوقع خبراء الاقتصاد تباطؤ نمو الوظائف بشكل حاد خلال الأشهر الـ12 المقبلة، ليصل في المتوسط إلى 193 ألف وظيفة، في حين قد يرتفع معدل البطالة إلى 4.2% من 3.6% بين كبار خبراء الاقتصاد في البلاد، وفقا لمسح بنك ريت.
وقال باول إن سوق العمل "ضيق للغاية"، مشيرا إلى أن هناك وظيفتين شاغرتين لكل شخص عاطل عن العمل. وفي الوقت نفسه، وصل معدل شغل الوظائف إلى أدنى مستوى له على الإطلاق، وفقا لوزارة العمل. وهذا قد يعني أن التباطؤ هو بالضبط ما يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وخاصة في ضوء الاختلاف بين عيب التوظيف وعمليات التسريح.
ومع ذلك، يشير الخبراء إلى أن سوق العمل هو مؤشر متأخر وأن ازدهار سوق العمل ربما يكون مجرد جزء من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي العالية على التسامح.
وقال ماكبرايد في إشارة إلى تدهور سوق العمل: "هكذا بدأت الأمور". إن اعتبار البطالة مقياسًا لركودنا الاقتصادي أشبه بالنظر في مرآة الرؤية الخلفية أثناء القيادة في الشارع. سيقع سوق العمل في نهاية المطاف ضحية تباطؤ أو ركود حاد، وهذه العملية قد بدأت للتو.
3. هل الركود الاقتصادي أمر لا مفر منه في هذه المرحلة؟
لدى مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي خطة واضحة، وهي أكثر أهمية من رفع أسعار الفائدة في كل اجتماع. ولكن الأمر لا يتعلق فقط برفع سعر الفائدة القياسي الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النقطة التي يبدأ عندها إبطاء النمو الاقتصادي، وهي عتبة للاقتصاد الأميركي، مع تقديرات رسمية تشير إلى أن ما يسمى "السعر المحايد" قد يكون أعلى من 2.5%. "
وقال ماكبرايد "إنه سباق يتجاوز الحياد".
لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تساءلوا عن المدى الذي قد ترتفع به أسعار الفائدة فوق المستوى المحايد قبل أن ينخفض التضخم على الفور، خاصة وأن أسعار الفائدة المرتفعة لن تساعد في التعامل مع صدمات العرض. كان معدل التضخم أعلى بثلاث مرات من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المحايدة لشهر يونيو، مما يشير إلى أن المعدل المحايد قد يكون أعلى من ذلك بكثير.
ولكن كلما ضغطت على المكابح في الاقتصاد، كلما زاد احتمال تدمير النمو بالكامل ــ وإحداث حالة من الركود. ومن ناحية أخرى، فإن اتخاذ إجراءات رديئة قد يضر بمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي ويؤدي إلى ترسيخ التضخم في النظام المالي.
وقال ماكبرايد "إن الركود قد يكون الثمن الذي يتعين علينا دفعه للسيطرة على التضخم". "إذا تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم ينفذ ما وعد به، فسوف أشعر بقلق أكبر لأن ذلك من شأنه أن يتركنا مع الأفضل من العالمين: التضخم مرتفع للغاية والاقتصاد يعمل بأقل من إمكاناته إلى حد كبير."
إن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي له تأثيرات كبيرة على المستهلكين، بما في ذلك خطط التوظيف في الشركات وسوق الأوراق المالية. لكن المسار يعتمد على أين ينتهي التضخم، وهو ما يظل علامة استفهام كبيرة في ظل عدم ظهور أي علامات على التباطؤ في الأسعار.
ومع اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفا أكثر عدوانية، يرى خبراء الاقتصاد في استطلاع بنك ريت للمؤشرات الاقتصادية في الربع الثاني احتمالات بنسبة 52% لحدوث ركود في الأشهر الـ12 إلى 18 المقبلة.
وقال مايكل فار، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة فار ميلر آند واشنطن دي سي ريزيدنت الاستشارية الاستثمارية: "إن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه لا يعرف متى سيتوقف عن ذلك". "بالنسبة لي، فإن ذروة التضخم تشبه القول: "هذا الوضع ساخن مثل حريق الغابات". لكن إذا كان لديّ منزل على التل المجاور، فهذا لن يغير خططي. إنهم يريدون حقًا إخماد حرائق الغابات، وسيستمرون في رفع الأسعار حتى ذلك الحين، وسيظل السوق متقلبًا والمخاطر عالية.
موقع رائع،..منشور مذهل! فقط استمر في العمل!