Икономистите обичат да казват, че лихвените проценти карат асансьора да слиза, а стълбите да се качват. Метафората подчертава колко бързо Федералният резерв може да намали разходите по заеми по време на икономическа криза и колко бързо може да повиши лихвените проценти, когато икономиката се възстанови.
Този път обаче цените могат да се повишат като ескалатор.
Пригответе се за още едно голямо покачване с половин точка през юни
В края на заседанието си на 14-15 юни, посветено на определянето на лихвените проценти, Федералният комитет по операциите на открития пазар (FOMC) изглеждаше готов да ускори цикъла на затягане с още едно увеличение от половин пункт, най-голямото за повече от година, откакто официалните лица обявиха повишения на лихвените проценти през 1994 г. стандартен четвърт пункт.
Федералният резерв ще актуализира и обобщението си на икономическите прогнози, което ще покаже вижданията на политиците относно инфлацията, безработицата, растежа и разходите по заеми през следващите две години. В тези констатации ще бъде вградено това, за което председателят на Федералния резерв Джером Пауъл и неговите колеги вече намекнаха: Длъжностните лица ще повишат лихвените проценти с трети пореден половин процентен пункт на следващото си заседание през юли, за да намалят инфлацията.
Ако всичко върви по очаквания начин, това означава, че лихвеният процент на Федералния резерв ще се повиши с 1,5 процентни пункта само за три месеца. Независимо дали става въпрос за лихви по ипотеки и автокредити или колебания в цените на акциите, портфейлът ви със сигурност ще го усети. Но дори и тогава, бенчмаркът на Фед ще се върне само до нивата от 2019 г., а пътят напред е неясен.
„Когато лихвените проценти са ниски, безработицата е ниска, а инфлацията е висока, е лесно да се казват лоши неща“, каза Грег Макбрайд, главен финансов анализатор в Bankrate. „Но колкото повече увеличават лихвите, толкова по-трудна става работата, особено ако инфлацията остане висока и наблюдаваме значително забавяне на икономиката и заетостта.“
Ето четирите най-големи въпроса около юнската среща на Федералния резерв - и как те биха могли да повлияят на портфейла ви.
1. Какво ще направи Федералният резерв с лихвените проценти след заседанията през юни и юли?
Въпреки че властите изясниха по-голямата част от напрежението около решенията за лихвените проценти от юни и юли, предстоящата среща все още има значение: актуализираната икономическа прогноза, заедно с решението за лихвените проценти, ще бъде първата компилация от плановете на властите за останалата част от годината.
Последната итерация определи лихвения процент по федералните фондове в целеви диапазон от 1.75% до 2% до края на 2022 г., праг, който политиците очакват да достигнат през юли, според така наречената „точкова“ диаграма.
След това изглежда, че Федералният резерв има три възможни политически пътя: или да продължи да повишава лихвите с 0,5 процентни пункта, да премине към по-традиционно увеличение на лихвите с 25 базисни пункта – или да избере да спре изцяло цикъла на затягане.
Последните две изглеждат особено малко вероятни, след като потребителските цени се повишиха с най-бързите темпове от декември 1981 г. през май, с 8,61 TP3T спрямо година по-рано, преди да паднат леко до 8,31 TP3T през април. Увеличението се дължи на рязкото покачване на цените на природния газ, които достигнаха нови върхове през май и юни, достигайки рекордните $4.99 за галон на 10 юни, според данни на AAA.
„Всяка надежда, че Федералният резерв ще успее да забави темпото на повишаване на лихвените проценти след срещите през юни и юли, сега изглежда отдалечена“, каза Макбрайд. „Инфлацията продължава да се покачва и надеждите за подобрение отново са попарени.“
Но както винаги, в икономиката има висока степен на несигурност, особено що се отнася до инфлацията. Длъжностните лица нямат кристални топки, а политиците имат очевидни слепи петна. Това затруднява намирането на път напред в момента.
До септември има още три доклада за индекса на потребителските цени (ИПЦ) и три показания на друг ключов показател за инфлация, официално насочен от Федералния резерв: индексът на личните потребителски разходи (PCE).
„Трудно е да се предвиди пауза в момента. Имаме дълъг път, за да намалим инфлацията до нашата цел от 2 процента“, каза заместник-председателят на Федералния резерв Лаел Брейнард в интервю за CNBC на 2 юни. „Ако не видим забавяне на месечните данни за инфлацията, ако не видим наистина рязко намаляване на търсенето, вероятно е съвсем уместно да проведем още една среща и ще продължим със същото темпо.“
Досега само един служител на Федералния резерв е намекнал за евентуален интерес към спиране на търговията - президентът на Федералния резерв на Атланта Рафаел Бостик - въпреки че той също така подчерта, че пътят на неговата подкрепа зависи от данните.
„Искам да стане ясно, че няма нищо невъзможно“, каза Бостик в публично изявление на 23 май.
В основата на този дебат е основният въпрос: Колко високи трябва да бъдат лихвените проценти, за да се охлади инфлацията, без ненужно да се забави икономиката?
Разбирането на това изисква оценка на прага, при който лихвените проценти спират да стимулират икономическия растеж – така наречената „неутрална лихва“. Дори в традиционни времена, политиците не са съгласни относно мястото му. Средната оценка е 2,51 TP3T, въпреки че прогнозите варират от 21 TP3T до 31 TP3T. Някои длъжностни лица може да искат да преминат към по-неутрално ниво, докато други не са склонни да го направят. Колкото по-висок е лихвеният процент, толкова по-труден е дебатът за лихвения процент.
„Може да им е по-трудно да сключат сделка по-късно тази година“, каза Винсънт Райнхарт, главен икономист в Dreyfus and Mellon и бивш служител на Федералния резерв. „Но засега те могат да се съгласят. И те са съгласни, защото независимо как гледате на неутралната лихва, вие сте съгласни, че тя е под неутралната лихва в момента.“
2. С колко малко познат инструмент ще увеличи цената на заема?
По-високите лихвени проценти не са единственият начин, по който властите премахнаха стимулите от икономиката. Федералният резерв също така свива баланса си - процес, който официално започна на 1 юни, въпреки че първите ценни книжа няма да падежират до 15 юни.
На майската си среща длъжностните лица се споразумяха за темпото: от юни до август те ще отпишат активи на стойност 47,5 милиарда рупии от счетоводните си книги, когато те падежират. До септември това число ще нарасне до 1495 милиарда. Около две трети от тези активи ще бъдат държавни облигации; около една трета ще бъдат обезпечени с ипотека ценни книжа.
Федералният резерв няма планове да продава тези активи директно, но експертите не са убедени, че в крайна сметка това няма да проработи, особено за ценни книжа, обезпечени с ипотека. Това е така, защото 971 TP3T от 1 TP4T2,7 трилиона, които Федералният резерв е натрупал, ще изтекат след повече от 10 години. Въздействието върху потребителите на тази стъпка далеч не е сигурно.
„Ако инфлацията остане висока и икономиката се прегрява, тогава ако Федералният резерв продаде облигации, лихвите по ипотеките ще продължат да се покачват“, каза Макбрайд. „Но ако не продадат облигации в този контекст, лихвите по ипотеките вероятно ще се повишат така или иначе. А когато инфлацията достигне пик, икономиката се забави и Федералният резерв започне да продава облигации, въздействието и мащабът са по-малко сигурни.“
3. От нестабилните пазари до сегашните опасения от рецесия, твърде късно ли е Федералният резерв да действа?
С продължаващото разрастване на най-голямата икономика в света, което е застрашено, балансът на Федералния резерв и планът за повишаване на лихвите ще бъдат от решаващо значение.
Представители на Федералния резерв се надяват, че ще успеят умерено да върнат икономиката на пистата. Благодарение на силното потребление, почти рекордните свободни работни места и продължаващото създаване на работни места, политиците се надяват, че икономиката ще има достатъчно динамика, за да изпусне въздуха от балона.
Но по-високите лихвени проценти могат да обезкуражат компаниите да инвестират. Някои дори може да започнат да съкращават проекти или хора. Компании от Netflix и Robinhood до Peloton и Carvana вече съкращават работни места през 2022 г.
„Повишенията на лихвите от страна на Фед и по-строгите условия направиха инвестирането по-трудно решение“, каза Ерик Мелис, управляващ директор на глобалните пазари в Citizens Bank. „Когато имаш пари, можеш да вземеш някои лоши решения, но когато грешките ти започнат да ти струват скъпо, си склонен да не вземаш толкова много решения. Липсата на инвестиции води до липса на работни места.“
Дори без загуба на работни места, забавящото се търсене и мудното потребление биха могли да окажат натиск върху свободните работни места, премахвайки факторите, които дават на търсещите работа невероятна сила за договаряне в момент, когато наличната работна сила почти надвишава свободните работни места с двукратно съотношение.
Всичко това предполага, че с нарастването на песимизма относно американската икономика, изкачването на ескалатора се оказва трудно. Главният изпълнителен директор на JP Джейми Даймън заяви, че JP Morgan е предупредил на 1 юни, че предстои икономически „ураган“, независимо дали е „мини-буря или супербуря Санди“, знаят хората. S&P 500 е надолу със 13% от началото на годината и за кратко докосна територията на мечия пазар в средата на май.
Това не означава, че няма нужда да се повишават лихвените проценти, когато инфлацията е на 40-годишни върхове – въпросът е дали Федералният резерв е трябвало да започне да намалява стимулите по-рано, след като набере инерция. През 2021 г. например, масивен данъчен стимул доведе до бум на икономиката в цените на захарта.
„Те нагазиха, когато трябваше да хвърлят гюле дълбоко във вира“, каза Макбрайд. „Има няколко резултата, само един от които е наистина възможно добър и може би най-малко вероятният. Вероятният резултат - това е меко кацане.“
Охлаждането на инфлацията е още по-трудно, когато недостигът във веригата за доставки, блокадите в чужбина заради COVID-19 и конфликтът в Русия продължават да бъдат виновни. Въпреки това, инфлацията в момента е повече от три пъти по-висока от целевата стойност на Фед.
„Не е лесно“, каза Пауъл на пресконференцията на Федералния резерв през май. „Разбира се, това може да зависи и от събития извън нашия контрол. Но нашата работа е да използваме инструментите си, за да работим в тази посока, и точно това ще направим.“
4. Какво ще направи Федералният резерв, ако безработицата започне да нараства?
Президентът на Федералния резерв на Кливланд, Лорета Местър, заяви, че служителите на Федералния резерв трябва да покажат „непоколебимост“, за да върнат инфлацията в целевите си граници, дори това да означава нарастваща безработица, забавяне на икономическия растеж и отблъскване на инвеститорите.
„Ако финансовите условия се затегнат допълнително, финансовите пазари биха могли да останат много нестабилни, като растежът вероятно ще бъде малко по-висок от очаквания в някои тримесечия, а безработицата вероятно ще бъде временно по-висока от дългосрочния си темп на растеж“, каза тя на бизнес конференция на 2 юни. ниво на очакванията.“ Ще бъде болезнено, но високата инфлация също.
Тези проблеми биха могли да означават, че икономиката е на „меко“ кацане, а не на меко – но и двата резултата биха могли да навредят на портфейлите на американците. В днешната среда на нарастващи лихвени проценти е важно да се уверите, че съхранявате парите си по най-добрия възможен начин (най-високодоходните спестовни сметки на пазара в момента изплащат повече от 10 пъти средното за страната) и да продължите да изплащате дълга си.
Ако Федералният резерв успее да стабилизира инфлацията и „да се доближи до пълна заетост без прекалено големи смущения, тогава това е успех“, каза Мелис от Citizens Bank. „Но това няма да е меко кацане за хората, които ще загубят работата си в резултат на това.“