Seit Wochen erwartet die Fed die bevorstehende Debatte auf der FOMC-Sitzung im Juli: eine Erhöhung der Zinssätze um einen halben Prozentpunkt oder eine weitere Erhöhung um drei Viertel nach der überraschenden Entscheidung vom letzten Monat. Beides schwankt je nach historischen Schätzungen stark.
Bis Juni stiegen die Verbraucherpreise gegenüber dem Vorjahr um 9,11 TP3T, ein 40-Jahres-Hoch. Das veranlasste die Anleger, ihre Wetten zu erneuern, dass die Fed wieder mutig sein wird und die Zinsen um einen ganzen Prozentpunkt anheben wird, die erste Zinserhöhung seit dem Vorsitzenden der Zentralbank, Paul Volcker, in den 1980er Jahren.
Fed-Beamte haben diese Erwartungen seitdem gesenkt, während Ökonomen sagen, dass andere wichtige Berichte der letzten Tage die Dringlichkeit einer Zinserhöhung als den größten Schritt der modernen Fed-Ära eingepreist hätten. Aber sie sagten auch, dass nichts unmöglich sei, weder jetzt noch in der Zukunft.
Unter der Annahme, dass die Fed die Zinsen um 75 Basispunkte erhöht, werden die Kreditkosten auf das Niveau von 2018 zurückkehren und das Wirtschaftswachstum voraussichtlich zum ersten Mal seit fast drei Jahren verlangsamen.
Hier sind drei der größten Fragen rund um die Fed-Sitzung im Juli – und wie sie sich auf Ihren Geldbeutel auswirken könnten.
1. Wie stark wird die Fed die Zinsen erhöhen?
Anleger, die auf den nächsten Schritt der Fed wetten, sagten laut FedWatch der CME Group am 13. Juni nicht, dass die US-Notenbank die Zinsen um einen ganzen Prozentpunkt anheben würde. Am Tag des letzten Inflationsberichts einen Monat später lag die Inflation jedoch bei 75%. Auch große Banken und Investmentfirmen, darunter Ökonomen von Nomura und Citigroup, forderten deutliche Lohnerhöhungen.
Experten sagen, die Erwartungen der Fed hätten sich so schnell geändert, weil die Beamten im vergangenen Monat plötzlich signalisiert hätten, dass sie zum Wechsel bereit seien.
„Man muss jetzt wachsam sein, man kann nichts vom Tisch nehmen“, sagte Joseph Mayans, Leiter der US-Wirtschaftsabteilung bei Experian. „Das ist Teil der Botschaft der Fed, dass sie sich stärker auf die Inflation konzentriert, die ihr Hauptproblem darstellt.“
Bei diesem Treffen gab es jedoch eine Besonderheit gegenüber dem letzten: Die Beamten planten immer noch öffentliche Auftritte, bei denen sie der Öffentlichkeit eine Vorschau auf ihre Präferenzen geben konnten, bevor sie offiziell über die Handhabung der Tarife diskutierten.
„Sie wollen die Zinserhöhungen nicht überbewerten. „Eine Erhöhung um 75 Basispunkte ist gewaltig“, sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller, der ständig im Offenmarktausschuss der Federal Reserve abstimmt, in einer Stellungnahme am Freitag, zwei Tage nach Veröffentlichung des Berichts. „Sagen Sie nicht: ‚Weil Sie noch nicht 100 geworden sind, haben Sie Ihre Arbeit nicht gut gemacht.‘“
In anderen Kommentaren sagte Rafael Bostic, Präsident der Atlanta Fed, dass eine Erhöhung der Zinsen um mehr als drei Viertel die Bedenken verstärken könnte.
Die Marktteilnehmer wurden aufmerksam. Während nur etwa ein Drittel sagte, dass eine vollständige Anpassung um einen Punkt noch möglich sei, sagte die Mehrheit (oder 67%) der Anleger, die Fed-Funds-Futures unterstützen, dass die politischen Entscheidungsträger weitere 75 Basispunkte vornehmen könnten.
Als willkommenes Zeichen für die Fed-Beamten sind auch die von der University of Michigan ermittelten Verbraucherinflationserwartungen in diesem Monat leicht zurückgegangen, was möglicherweise den Druck, mehr zu tun, etwas abmildert. Dies hilft den Beamten, das Gesamtbild zu betrachten und nicht nur einen Schritt.
2. Was kommt als nächstes für den Arbeitsmarkt, wenn die Einstellungszahlen zurückgehen?
Ein Lichtblick für die Verbraucher während Jahrzehnten hoher Inflation war die anhaltende Stärke des Arbeitsmarktes. Die Arbeitgeber meldeten im sechsten Monat in Folge mehr als 11 Millionen offene Stellen, die Arbeitslosenquote lag auf einem Tiefstand von fast einem halben Jahrhundert und die Arbeitslosenansprüche blieben stabil – wenn auch steigend. Im vergangenen Jahr betrug der Stellenzuwachs durchschnittlich mehr als 500.000 pro Monat.
Doch der Arbeitsmarkt dürfte sich verlangsamen. Große Unternehmen von Apple bis Google haben ihre Einstellungspläne verlangsamt; einige, wie Shopify, sagen Praktika ab. In Kombination mit der rekordtiefen Verbraucherstimmung scheint sich die Arbeitsplatzsicherheit zu verändern.
Laut der Bankrate-Umfrage erwarten Ökonomen, dass sich das Beschäftigungswachstum in den nächsten 12 Monaten stark verlangsamt und bei durchschnittlich 193.000 liegt, während die Arbeitslosenquote unter den Top-Ökonomen des Landes von 3,61 TP3T auf 4,21 TP3T steigen könnte.
Powell sagte, der Arbeitsmarkt sei „sehr angespannt“ und wies darauf hin, dass es für jeden Arbeitslosen zwei offene Stellen gebe. Mittlerweile ist die Beschäftigungsquote nach Angaben des Arbeitsministeriums auf einem historischen Tiefstand. Das könnte bedeuten, dass eine Verlangsamung genau das ist, was die Fed will – insbesondere angesichts der Tatsache, dass sich Einstellungsnachteile von Entlassungen unterscheiden.
Experten weisen jedoch darauf hin, dass der Arbeitsmarkt ein nachlaufender Indikator ist und dass ein boomender Arbeitsmarkt nur ein Teil der hohen Toleranz der Fed sein könnte.
„So fingen die Dinge an“, sagte McBride und verwies auf den sich verschlechternden Arbeitsmarkt. „Arbeitslosigkeit als Barometer unserer Rezession zu haben, ist, als würde man beim Autofahren in den Rückspiegel schauen. Der Arbeitsmarkt wird irgendwann Opfer einer starken Abschwächung oder Rezession werden, und dieser Prozess steht erst am Anfang.“
3. Ist eine Rezession zum jetzigen Zeitpunkt unvermeidlich?
Fed-Beamte haben einen klaren Plan, und dieser ist wichtiger, als die Zinsen bei jeder Sitzung anzuheben. Vielmehr geht es darum, den Leitzins der Fed auf einen Punkt zu bringen, an dem er beginnt, das Wirtschaftswachstum zu verlangsamen, einen Schwellenwert für die US-Wirtschaft. Offizielle Schätzungen gehen davon aus, dass der sogenannte „neutrale Zinssatz“ über 2,51 TP3T liegen könnte. ”
„Es ist ein Wettlauf jenseits der Neutralität“, sagte McBride.
Fed-Beamte stellten jedoch die Frage, wie weit die Zinsen über den neutralen Wert steigen müssten, bevor die Inflation sofort sinke, insbesondere angesichts der Tatsache, dass höhere Leitzinsen bei Angebotsschocks nicht helfen würden. Die Inflation war mehr als dreimal so hoch wie die neutrale Prognose der Fed vom Juni, was darauf hindeutet, dass der neutrale Zinssatz viel höher ausfallen könnte.
Aber je mehr man die Wirtschaft bremst, desto wahrscheinlicher ist es, dass man das Wachstum völlig zerstört – und eine Rezession auslöst. Andererseits könnte schlechtes Handeln die Glaubwürdigkeit der Fed schädigen und die Inflation in das Finanzsystem verankern.
„Eine Rezession könnte der Preis sein, den wir zahlen müssen, um die Inflation unter Kontrolle zu halten“, sagte McBride. „Wenn die Fed einen Rückzieher macht und nicht weitermacht, wäre ich besorgter, denn dann hätten wir das Beste aus beiden Welten: Die Inflation ist zu hoch und die Wirtschaft liegt weit unter ihrem Potenzial.“
Wo die Fed sitzt, hat große Auswirkungen auf die Verbraucher, einschließlich der Einstellungspläne der Unternehmen und des Aktienmarktes. Der Weg hängt jedoch davon ab, wo die Inflation endet, was ein großes Fragezeichen bleibt, da die Preise keine Anzeichen einer Verlangsamung zeigen.
Da die Fed eine aggressivere Haltung einnimmt, sehen die Ökonomen in Bankrates Umfrage zu Wirtschaftsindikatoren für das zweite Quartal eine Wahrscheinlichkeit von 52% für eine Rezession in den nächsten 12 bis 18 Monaten.
„Die Fed selbst weiß nicht, wann sie aufhören wird“, sagte Michael Farr, Gründer und CEO der Anlageberatungsfirma Farr, Miller and Washington, DC Resident. „Für mich ist der Höhepunkt der Inflation so, als würde man sagen: ‚Das ist so heiß wie ein Buschfeuer.‘ Aber wenn ich ein Haus auf dem nächsten Hügel habe, ändert das nichts an meinen Plänen. Sie wollen wirklich, dass die Waldbrände verschwinden. Bis dahin werden sie die Zinsen weiter erhöhen, der Markt wird weiterhin volatil sein und die Risiken sind hoch.“
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