Η Ουάσιγκτον αυξάνει τη φορολογική επιβάρυνση για τις επιχειρήσεις, αλλά το χρηματιστήριο δεν φαίνεται να ανησυχεί, και για καλό λόγο. Αν και θα επηρεαστούν μεμονωμένες εταιρείες, αυτά τα μέτρα έχουν μικρό αντίκτυπο στα συνολικά εταιρικά κέρδη.
Το νομοσχέδιο ανακούφισης του πληθωρισμού, που ψηφίστηκε από τη Γερουσία την Κυριακή και εν αναμονή έγκρισης από τη Βουλή των Αντιπροσώπων, προβλέπει ελάχιστο φορολογικό συντελεστή 15 τοις εκατό για εταιρείες με μέσο προσαρμοσμένο λειτουργικό κέρδος τουλάχιστον $1 δισεκατομμύριο τα τελευταία τρία χρόνια. Περιλαμβάνει επίσης φόρο 1% για τις επαναγορές μετοχών.
Ο νέος ελάχιστος φορολογικός συντελεστής μπορεί να ακούγεται τρομακτικός, αλλά δεν είναι. Σύμφωνα με τη Citigroup C +1.20%, οι περισσότερες εταιρείες του S&P 500 SPX -0.42% έχουν μέσο λειτουργικό εισόδημα αρκετό για να πληρώσουν φόρο 15%, αλλά όλες εκτός από περίπου 50 από αυτές τις εταιρείες έχουν ουσιαστικά πληρώσει κατ' αποκοπή ποσοστό 15% ή περισσότερο.
Αυτές οι 50 εταιρείες συνεισέφεραν πρόσφατα περίπου 151 TP3T στα συνολικά κέρδη ανά μετοχή του S&P 500. Η Citi εκτιμά ότι ένας φόρος 15% θα εξοικονομούσε περίπου 0,4% των συνολικών κερδών ανά μετοχή του δείκτη.
Ο φόρος επαναγοράς δεν θα είναι επίσης μεγάλο βάρος. Το 2021, οι εταιρείες του S&P 500 επαναγόρασαν περίπου $620 δισεκατομμύρια περισσότερες μετοχές από ό,τι εξέδωσαν — αριθμός που έχει σημασία γιατί, αν και άλλα πράγματα είναι ίσα, λιγότερες μετοχές σε κυκλοφορία αυξάνουν τα κέρδη ανά μετοχή.
Σε αυτήν την καθαρή επαναγορά επιβλήθηκε φόρος 1%, συνολικού ύψους $6,2 δισεκατομμυρίων. Αυτό ήταν το 0,35% των συνολικών εσόδων του δείκτη $1,76 τρισ. πέρυσι.
Παρά τις συζητήσεις για αύξηση των εταιρικών φόρων τα τελευταία χρόνια, η νέα φορολογική πολιτική φαίνεται να είναι παιχνιδάκι για την αγορά μέχρι στιγμής. Ο Christopher Harvey, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στο Wells Fargo WFC, έγραψε: «Δεδομένου του σχετικά μικρού πεδίου εφαρμογής του νέου φόρου… δεν πιστεύουμε ότι ο αντίκτυπος στην αγορά θα είναι σημαντικός».
Η αγορά συμφωνεί. Ο S&P 500 υποχώρησε λιγότερο από 11 TP3T για την εβδομάδα, παρόλο που το νομοσχέδιο πέρασε από τη Γερουσία και μπορούσε να εγκριθεί στη Βουλή. Οι συμμετέχοντες στην αγορά θα ανησυχούν περισσότερο για το εάν το πρόσφατο ράλι των μετοχών θα αντιστραφεί όταν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό για τον Ιούλιο δημοσιοποιηθούν την Τετάρτη. Η ταχεία αύξηση του ΔΤΚ θα τροφοδοτήσει τις προσδοκίες ότι η Fed θα συνεχίσει να επιταχύνει τις αυξήσεις επιτοκίων για να διατηρήσει τις τιμές υπό έλεγχο.
Αυτή είναι η ευρύτερη αγορά, αλλά οι επενδυτές σε μεμονωμένες εταιρείες θα πρέπει ακόμα να γνωρίζουν τη νέα φορολογική πολιτική. Μεμονωμένες εταιρείες, ειδικά επιλεγμένες εταιρείες στους τομείς κοινής ωφέλειας και τεχνολογίας, θα πληγούν αρκετά σκληρά.
