Το 2022 θα είναι μια ιστορική χρονιά για τις αγορές συμπεριλαμβανομένου του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Καθώς ο S&P 500 οδεύει προς το χειρότερο πρώτο του εξάμηνο σε περισσότερα από 50 χρόνια, το δολάριο ΗΠΑ σημείωσε τη μεγαλύτερη ανατίμησή του στην ιστορία τους πρώτους έξι μήνες του 2022, σύμφωνα με ορισμένους δείκτες.
Η απόφαση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης τον Ιούνιο για να ακολουθήσει αυτό που η Capital Economics αποκάλεσε την πιο επιθετική νομισματική σύσφιξη από τη δεκαετία του 1980 οδήγησε USD/JPY κάτω -0,731 TP3T το πρώτο τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 17% μισό χρόνο. Σύμφωνα με στοιχεία από τις αρχές της δεκαετίας του 1950, αυτή ήταν η μεγαλύτερη τέτοια κίνηση στην ιστορία του USD/JPY, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones.
Το δολάριο σημείωσε άνοδο 0,341 TP3T έναντι του άλλου κύριου αντιπάλου του ευρώ, του EURUSD, το οποίο έχει κερδίσει περισσότερους από 7% μέχρι στιγμής φέτος – το ισχυρότερο πρώτο εξάμηνο από το 2015, όταν η οικονομική κρίση στην Ελλάδα πυροδότησε ανησυχίες για το τι θα μπορούσε να συμβεί. Ανησυχίες για την οικονομική κρίση. Η ευρωζώνη κατέρρευσε.
Μετρώντας την ισχύ του δολαρίου από μια ευρύτερη προοπτική, ο δείκτης δολαρίου Wall Street Journal BUXX -0,36%, ο οποίος περιλαμβάνει 16 ανταγωνιστικά νομίσματα για τον υπολογισμό της αξίας του δολαρίου, είναι 81 TP3T μέχρι στιγμής φέτος και σημείωσε τη μεγαλύτερη ανατίμησή του το πρώτο εξάμηνο του έτος από το 2010.
Στο συνάλλαγμα, η ενδοημερήσια αστάθεια μετριέται συνήθως σε μονάδες βάσης και οι μακροστρατηγοί είπαν στο MarketWatch ότι κινήσεις αυτού του μεγέθους είναι πιο συχνές στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών παρά στα νομίσματα της G-10 όπως το δολάριο ΗΠΑ.
Αλλά γιατί το δολάριο αυξάνεται τόσο επιθετικά; Τι σημαίνει ένα ισχυρότερο δολάριο για τις μετοχές και τα ομόλογα που οδεύουν προς το δεύτερο εξάμηνο του 2022;
Τι ανεβάζει το δολάριο;
Το δολάριο επωφελήθηκε από δύο ανεμογεννήτριες φέτος καθώς ο πληθωρισμός έφτασε στο υψηλό 40 ετών.
Το συμπέρασμα, σύμφωνα με μια χούφτα αναλυτές νομισμάτων της Wall Street, είναι ότι το χάσμα επιτοκίων μεταξύ των ΗΠΑ και του υπόλοιπου κόσμου διευρύνεται. Δεκάδες άλλες κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, αποφάσισαν να ακολουθήσουν τα βήματα της Fed αυξάνοντας τα επιτόκια ή σχεδιάζοντας να το πράξουν. Πραγματικό επιτόκιο ΗΠΑ – i. Η. Ωστόσο, οι προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό αποδόσεις ομολόγων και τραπεζικών καταθέσεων παραμένουν πιο ελκυστικές, ειδικά σε σύγκριση με την Ευρώπη, όπου ο πληθωρισμός πιέζεται περισσότερο, και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μόλις πρόσφατα ανακοίνωσε σχέδια για αύξηση των επιτοκίων από τον Ιούλιο.
Στην Ιαπωνία, όπου η πληθωριστική πίεση είναι σχετικά μέτρια, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αντιτάχθηκε στην τάση της παγκόσμιας νομισματικής σύσφιξης, συνέχισε να εφαρμόζει την πολιτική ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων και αγόρασε μεγάλο αριθμό ιαπωνικών κρατικών ομολόγων.
Αλλά οι ευνοϊκές διαφορές στα επιτόκια δεν είναι το μόνο πράγμα που οδηγεί το δολάριο υψηλότερα: το δολάριο επωφελείται επίσης από την κατάσταση «ασφαλούς καταφυγίου» που ανακαλύφθηκε πρόσφατα.
Σύμφωνα με ένα μοντέλο που αναπτύχθηκε από τον Steven Englander, παγκόσμιο επικεφαλής της στρατηγικής νομισμάτων G-10 στην Standard Chartered Bank, 55% της ανατίμησης του δολαρίου φέτος μπορεί να αποδοθεί στις διαφορές επιτοκίων (και το πιο σημαντικό, στις διαφορές επιτοκίων). Νομισματική πολιτική). πολιτική των ΗΠΑ σε σύγκριση με άλλα ανεπτυγμένα έθνη), ενώ το άλλο 45% καθοδηγείται από την τάση της αποστροφής κινδύνου.
Ο Englander και η ομάδα του ανέπτυξαν το μοντέλο συγκρίνοντας την απόδοση του δολαρίου με συγχρονισμένες κινήσεις στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και των αμερικανικών μετοχών.
«Από τα μέσα Μαρτίου, οι πιο αξιόπιστοι δείκτες της ισχύος του δολαρίου είναι η αύξηση των περιθωρίων επιτοκίων και η πτώση του S&P», περιέγραψε ο Englander το μοντέλο του σε πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα.
Ο δείκτης S&P 500 SPX -1,25% υποχώρησε απότομα. Ο δείκτης έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 20% μέχρι στιγμής φέτος από την Τετάρτη, φέρνοντάς τον σε καλό δρόμο για τη χειρότερη επίδοσή του στο πρώτο εξάμηνο από το 1970, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones. Ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones ήταν -1,20%, μειωμένος κατά 14,6% την ίδια περίοδο, η χειρότερη επίδοση μεταξύ των ομολόγων του από το 2008.
Οι επενδυτές δεν βρίσκουν ασφάλεια στα κρατικά ομόλογα καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, οι οποίες είναι αντιστρόφως ανάλογες της τιμής, αυξάνονται απότομα καθώς η Federal Reserve επιδιώκει να αυστηροποιήσει επιθετικά τη νομισματική πολιτική.
Ωστόσο, ακόμη και όταν οι μετοχές υποχώρησαν και τα ομόλογα αυξήθηκαν (οι τιμές των ομολόγων σχετίζονται αντιστρόφως με τις αποδόσεις), το δολάριο συνέχισε να ανατιμάται κυρίως. Το μοτίβο είναι σαφές: Το δολάριο ΗΠΑ έχει ωφεληθεί από την αρχή του έτους, καθώς οι αγορές έχουν στραφεί προς την ασφάλεια.
«Αυτό μπορεί να οφείλεται στο ότι τόσο τα επιτόκια των ΗΠΑ όσο και των ξένων τείνουν να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση όταν η όρεξη για κινδύνους –για παράδειγμα, λόγω του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας– ωθεί το δολάριο υψηλότερα. Επομένως, μπορεί να μην είναι ξεκάθαρο εάν το spread διευρύνεται ή μειώνεται, αλλά το δολάριο είναι πολύ πιθανό να ανταποκριθεί στις αλλαγές στον κίνδυνο παρά στις διαφορές», δήλωσε ο Englander.
Ιστορικά, αυτό το μοτίβο συναλλαγών είναι ανώμαλο και αν θα συνεχιστεί το δεύτερο εξάμηνο του έτους είναι συζητήσιμο. Καθώς η Fed επιμένει να ανταποκρίνεται στις εξελίξεις στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό όταν βγουν τα στοιχεία, οι προσδοκίες για το σχέδιο της Fed θα συνεχιστούν μέχρι το φθινόπωρο, δήλωσε ο Marvin Loh, ανώτερος παγκόσμιος μακροστρατηγός της State Street Bank.
«Αυτή τη στιγμή, αναμένουμε την (αύξηση των επιτοκίων της Fed) να γίνει μέσα στους επόμενους 9 ή 12 μήνες. Αν όχι, θα έχετε μια συνέχεια της ιστορίας», είπε ο Loh.
Την περασμένη εβδομάδα περίπου, οι κινήσεις στις αγορές παραγώγων υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές αρχίζουν να αναρωτιούνται εάν η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά τουλάχιστον 350 μονάδες βάσης φέτος. Η κεντρική τράπεζα αύξησε το ανώτατο όριο του επιτοκίου στόχου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε 1,751 TP3T, με το «διάμεσο» προβλεπόμενο επιτόκιο στόχο μεταξύ 3,50% και 3,75%, σύμφωνα με την τελευταία «dot plot» που δημοσιεύτηκε τον Ιούνιο. του χρόνου.
Ωστόσο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Fed Funds, ένα παράγωγο που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να στοιχηματίσουν στην κατεύθυνση του επιτοκίου αναφοράς, ήδη τιμολογούν σε μια μείωση επιτοκίων τον Ιούλιο του 2023.
Η πρόσφατη πτώση -3,731 TP3T στις τιμές του αργού πετρελαίου και άλλων εμπορευμάτων CL00 – απότομες μειώσεις στις τιμές των βιομηχανικών μετάλλων και ακόμη και του σιταριού – περιόρισε τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό σε κάποιο βαθμό. Ωστόσο, εάν ο πληθωρισμός επιμείνει περισσότερο από το αναμενόμενο ή η οικονομία των ΗΠΑ αντισταθεί στην ύφεση, οι προσδοκίες για τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων της Fed θα μπορούσαν να αλλάξουν ξανά.
Από την άλλη πλευρά, καθώς άλλες κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να καλύψουν τη διαφορά της Fed - 41 από τις 50 κεντρικές τράπεζες που καλύπτονται από την Capital Economics έχουν αυξήσει τα επιτόκια μέχρι στιγμής φέτος - τα spreads μεταξύ της Fed και των αντιπάλων της είναι ολοένα και πιο πιθανή Οι αντίπαλες κεντρικές τράπεζες θα επεκταθούν και μπορεί να αρχίσει να υποχωρεί.
Όσο για άλλες κεντρικές τράπεζες, ίσως το μεγαλύτερο ερώτημα εδώ είναι εάν η Τράπεζα της Ιαπωνίας και η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μπορούν να τερματίσουν την εύκολη νομισματική πολιτική τους.
Ο Neil Shearing, επικεφαλής οικονομολόγος της Capital Economics, δήλωσε πρόσφατα ότι η BOJ είναι πιο ευάλωτη στη συνθηκολόγηση από τη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας όσον αφορά την πολιτική.
Ο Shearing είπε ότι εάν η BOJ συνεχίσει να αγοράζει ομόλογα με αυτά τα επιτόκια για να υπερασπιστεί το ανώτατο όριο απόδοσης της JGB, θα έχει ολόκληρη την ιαπωνική αγορά κρατικών ομολόγων (η μεγαλύτερη στον κόσμο από συνολική έκδοση) εντός ενός έτους. ένας).
Συνέπειες ενός ισχυρότερου δολαρίου
Υπάρχουν όμως και ορισμένοι εγχώριοι παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την κατεύθυνση του δολαρίου. Καθώς ο πληθωρισμός επιμένει και η οικονομία των ΗΠΑ αρχίζει να επιβραδύνεται — μια «γρήγορη» ανάγνωση του S&P Global Composite PMI τον Ιούνιο έδειξε ότι η οικονομική παραγωγή επιβραδύνθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο από την επιβράδυνση που προκλήθηκε από το omicron τον Ιανουάριο — είναι σημαντικό να θυμάστε, μόλις λίγα χρόνια Πριν, το μακροοικονομικό περιβάλλον ήταν πολύ διαφορετικό.
Στη δεκαετία του 2010, οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο στόχευαν να διατηρήσουν τα νομίσματά τους αδύναμα προκειμένου να κάνουν τις εξαγωγές τους πιο ανταγωνιστικές, εισάγοντας παράλληλα έναν βαθμό πληθωρισμού.
Τώρα, ο κόσμος έχει εισέλθει σε αυτό που ο Steven Barrow, επικεφαλής της στρατηγικής G-10 στο Standard Ban, αποκαλεί «αντίστροφο νομισματικό πόλεμο». Σήμερα, ένα ισχυρό νόμισμα είναι πιο δημοφιλές επειδή λειτουργεί ως ρυθμιστικό ασφαλείας έναντι του πληθωρισμού.
Ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, ένα ισχυρό δολάριο είναι ένα πρόβλημα που αντιμετωπίζουν τόσο οι ανεπτυγμένες όσο και οι αναδυόμενες χώρες. Ενώ η οικονομία των ΗΠΑ έχει σχετικά ανοσία στο χρηματοοικονομικό στρες από το ισχυρότερο δολάριο, ο Μπάροου ανησυχεί ότι εάν συνεχίσει να ενισχύεται, άλλες οικονομίες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν «μερικά ενοχλητικά προβλήματα», συμπεριλαμβανομένης της επιδείνωσης των πληθωριστικών πιέσεων ή μιας πιθανής νομισματικής κρίσης, όπως η κάλυψη της Ανατολικής Ασίας και Νοτιοανατολική Ασία το 1997.
Θα συνεχιστεί όμως η ισχύς του δολαρίου το δεύτερο εξάμηνο του έτους; Αναλυτές και οικονομολόγοι διαφωνούν. Ο Jonathan Petersen, οικονομολόγος της αγοράς στην Capital Economics, είπε ότι πιστεύει ότι η παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση σημαίνει ότι το δολάριο θα μπορούσε να έχει περισσότερο χώρο για άνοδο, ειδικά μετά την πρόσφατη υποχώρηση.
Από την άλλη πλευρά, ο Englander βλέπει το δολάριο να χάνει μερικά από τα κέρδη του το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Υποψιάζεται ότι μια επιστροφή στην όρεξη για ρίσκο θα μπορούσε να οδηγήσει τον S&P 500 υψηλότερα το δεύτερο εξάμηνο, ενώ η αντιστροφή των ασφαλών ροών και η μείωση των περιθωρίων θα μπορούσε να βοηθήσει να διαβρώσει μέρος της ισχύος του δολαρίου.
Ωστόσο, η «απαισιοδοξία για τα κέρδη» που πυροδοτήθηκε από την ύφεση των ΗΠΑ θα μπορούσε να επιβαρύνει τις μετοχές και να στηρίξει το δολάριο, ενώ «ήπια προσγείωση» όπως η Federal Reserve έχουν σχεδιαστεί για να μετριάσουν τις μετοχές ενώ δυνητικά θα πυροδοτήσουν κάποια αντιστροφή του δολαρίου.
Μάθε περισσότερα:
Κορυφαίο site,..καταπληκτική ανάρτηση! Απλώς συνεχίστε τη δουλειά!