En las últimas semanas, Warren Buffett ha comenzado a dar rienda suelta al enorme tesoro de efectivo de Berkshire Hathaway, adquiriendo miles de millones de dólares en participaciones en una compañía de seguros y en empresas de energía e informática.
Pero lo más sorprendente de sus recientes movimientos es su actitud de evitar los bancos de inversión.
Los grandes bancos estadounidenses han sido las inversiones favoritas de Warren Buffett durante años. Al igual que la otra industria principal de Buffett (los ferrocarriles), la banca es parte de la infraestructura del país, y es un país en el que él sigue apostando. La banca es un negocio que conoce, ya que ayudó a rescatar a Salomon Brothers en los años 1990 e inyectó 1.400 millones de THB 500 millones a Goldman Sachs en el auge de la crisis financiera de 2008.
De hecho, Wells Fargo ha sido la mayor participación de Buffett por tercer año consecutivo. En 2019, Berkshire Hathaway tenía grandes participaciones en cuatro de los cinco principales bancos estadounidenses.
Pero algo ha cambiado, y según los observadores podría tener implicaciones para el futuro de la economía estadounidense. Los inversores y analistas seguramente votarán sobre las opiniones de Buffett en la reunión anual de la compañía el 30 de abril.
Después de que Buffett comenzó a aumentar sus tenencias bancarias en 2018, comprando JPMorgan Chase y Goldman Sachs, así como BNY Mellon, PNC Financial y US Bancorp, explicó a Becky Quick de CNBC que estos movimientos son un juego de valor clásico, uno de los sellos distintivos de 1. Su distinguida carrera como inversor.
“En mi opinión, son muy buenas inversiones a precios razonables y son más baratas que otras empresas, que también son buenas empresas en cierto modo”, dijo.
En particular, estaba entusiasmado con JPMorgan Chase, dirigido por Jamie Dimon, y le dijo a Quick que era "tonto" no comprar acciones antes.
“Malos resultados”
Sin embargo, a raíz de la pandemia de coronavirus a principios de 2020, los prestamistas comenzaron a reservar decenas de miles de millones de dólares para la esperada avalancha de impagos de préstamos. Aunque la industria se volvió notablemente más barata, Buffett revirtió muchas de sus apuestas y se deshizo de JPMorgan, Goldman Sachs y Wells Fargo.
“Los vendió baratos y se perdió gran parte de la recuperación posterior”, dijo en una entrevista James Shanahan, analista de Edward Jones que cubre bancos y Berkshire Hathaway. “Pero había mucha incertidumbre en ese momento. .”
En la junta de accionistas del año pasado, Buffett explicó su forma de pensar: "En general, me gustan los bancos, pero no me gustan los ratios que tenemos frente al riesgo potencial si obtenemos malos resultados que nunca antes hemos tenido", dijo Buffett.
La Reserva Federal actuó para inundar el país y apuntalar los mercados, evitando las peores consecuencias financieras del confinamiento inducido por la pandemia, mientras que los impagos masivos esperados en la industria no se materializaron.
Ahora, con la pandemia finalmente remitiendo en Estados Unidos, Buffett no le está dejando todo claro al banco. ¿porqué es eso?
Calle principal por encima de Wall Street
Su apuesta por la industria se mantiene prácticamente sin cambios después de renunciar a varios puestos en 2020, según un análisis de los informes trimestrales. Al vender JPMorgan y Goldman Sachs, redujo su exposición a la volátil actividad de Wall Street, incluidos los mercados comerciales y la banca de inversión global.
Su lista restante de acciones financieras, incluida una enorme posición de más de $40 mil millones en Bank of America y una participación mucho más pequeña en US. Bancorp – Señala el deseo de Buffett de centrarse en la banca minorista y comercial básica de EE. UU. para almacenar fondos de forma más segura. El lugar que ocupó Wells Fargo en su cartera durante años fue efectivamente reemplazado por Bank of America, su segunda mayor participación después de Apple.
"Lo que esto nos dice es que él cree que debemos cerrar la puerta porque tenemos un ciclo inflacionario largo y es probable que se estanque", dijo Philip Pan, profesor de la Escuela de Negocios Carey de Johns Hopkins. “El ciclo bancario es muy fuerte y todas las señales apuntan a un período en el que estaremos en un entorno de alta inflación y altas tasas de interés. “Eso suele significar una desaceleración de los préstamos y de la inversión”.
Las acciones han estado bajo presión a pesar del aumento de las tasas de interés este año, que normalmente impulsan a los bancos al incrementar los márgenes de crédito.
Las acciones de JPMorgan bajaron 23% en 2022, alcanzando un mínimo de 52 semanas el miércoles. Goldman Sachs ha bajado 18% este año. La preocupación es que la economía estadounidense pueda tambalearse a medida que la Reserva Federal lucha contra la inflación elevando las tasas de interés, lo que incrementaría los costos de los préstamos después de alcanzar las tasas más bajas en más de una década.
Espere las ofertas especiales
Dimon, de JPMorgan, ha hecho sonar la alarma sobre ese riesgo, sorprendiendo a los analistas este mes con una provisión para pérdidas crediticias de 1.400 millones de dólares en el primer trimestre, en medio de la guerra en Ucrania y la creciente probabilidad de una recesión.
En otras palabras, los “malos resultados” que Buffett temía para 2020 podrían no estar presentes todavía en la industria. Simplemente se retrasaron.
Buffett puede estar esperando que los precios bancarios bajen o haya señales de que Estados Unidos está saliendo de una recesión para utilizar su considerable reserva de efectivo. Incluso después de su última ola de compras de 1.230 millones de dólares, Berkshire Hathaway tiene más de 1.200 millones de dólares en efectivo sobrante.
Otra forma de ver el papel menguante de los bancos en la cartera de Buffett se debe a la influencia del gestor de fondos relativamente nuevo de Berkshire y la necesidad apremiante de superar el índice de referencia S&P 500, dijo Shanahan, a medida que las acciones de las empresas tecnológicas lideradas por Apple Inc. están aumentando.
“En el pasado, si mirabas cinco o diez años atrás, las acciones financieras siempre cotizaban entre 40% y 50%”, dijo Shanahan. “El mayor cambio en la cartera es que está menos centrada en los servicios financieros y más centrada en la tecnología”.
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