Recibos de depósito estadounidenses: su boleto de entrada para invertir en empresas extranjeras sin las tarifas ni las complejidades de las transacciones en el extranjero

Supongamos que usted escucha que Adidas está creando una red para que 50.000 atletas universitarios reciban un pago por representar su marca y usted quiere comprar acciones de la empresa debido a las ganancias potenciales. Entonces te enteras de que las acciones de Adidas se cotizan en Frankfurt y tú estás en Estados Unidos.

Ingresa un American Depositary Receipt, comúnmente conocido como ADR. Los ADR son un mecanismo mediante el cual se pueden convertir valores internacionales en valores estadounidenses que pueden negociarse en las principales bolsas de Estados Unidos. En otras palabras, el ADR le permitirá comprar Adidas como cualquier otra acción negociada en Estados Unidos.

"Puede actuar como un envoltorio alrededor de las acciones extranjeras subyacentes si lo desea", dijo Jason Paltrowitz, vicepresidente ejecutivo de servicios corporativos de OTC Markets Group, que facilita la negociación de valores estadounidenses y globales, incluidos los ADR. “Se crea un recibo o envoltorio y se convierte en un título denominado en dólares que se negocia y liquida en Estados Unidos”.

¿Cómo funciona el ADR?

El primer ADR se emitió en 1927, permitiendo a los inversores estadounidenses invertir en grandes almacenes británicos, según la SEC. Hay más de 2.000 ADR negociados en las bolsas de Estados Unidos, que representan a empresas ubicadas en más de 70 países.

Los ADR son certificados negociables mantenidos por American Depositary Shares, que representan tenencias de acciones de compañías no estadounidenses depositadas en bancos estadounidenses. Piense en ello como un certificado de acciones, que representa una parte de las acciones. Los ADR se negocian en dólares estadounidenses y se compensan a través del sistema de liquidación de EE. UU. Esto permite a los titulares evitar la necesidad de negociar divisas extranjeras y las complejidades de hacer negocios en el extranjero.

La relación entre acciones extranjeras y ADR varía de una empresa a otra. Por ejemplo, un ADR del minorista en línea chino Alibaba equivale a una acción subyacente de Alibaba, mientras que un ADR de Toyota equivale a 10 acciones subyacentes del fabricante de automóviles japonés. Algunos ADR pueden incluso representar una fracción de las acciones de una empresa. El uso de dicho índice permite que los precios de los ADR estén más en línea con los precios del mercado estadounidense.

Los ADR son emitidos por un banco cuando una empresa no estadounidense o un inversor que posee acciones en una empresa extranjera los entrega al banco o al custodio del banco en el país de origen de la empresa extranjera. Poseer estas acciones puede permitir a los bancos cambiar la situación y emitir recibos de depósito de Estados Unidos a inversores estadounidenses. Los ADR luego se negocian en las principales bolsas de valores, como la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq, o pueden venderse en el mercado extrabursátil.

Durante la última década, la demanda de ADR en los mercados más desarrollados ha disminuido a medida que han disminuido el costo y la complejidad de las transacciones de valores internacionales. Sin embargo, países en desarrollo como India y Brasil aún ven mucha demanda de inversores institucionales que desean utilizar ADR para evitar las complejidades de sus mercados locales.

Diferentes tipos de programas de recibos de depósito estadounidenses

Los ADR pueden clasificarse como “patrocinados” o “no patrocinados”.

Los ADR patrocinados se emiten en asociación con empresas extranjeras. Según la SEC, la empresa extranjera trabajará directamente con bancos estadounidenses para organizar el mantenimiento de registros, enviar notificaciones a los accionistas, pagar dividendos y otros servicios.

Un ADR no garantizado es un ADR establecido sin la asistencia de una entidad extranjera, como un ADR emitido por un corredor de bolsa que busca establecer un mercado cambiario en EE. UU. Según Patrowitz, la mayoría de los sindicatos no tienen patrocinio.

Si bien los ADR pueden emitirse sin la cooperación de una empresa extranjera, no pueden crearse a menos que una empresa no estadounidense esté sujeta o específicamente exenta de los requisitos de presentación de informes de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.

Valor ADR

Además de clasificarse como patrocinados y no patrocinados, los ADR también se clasifican según el grado en que la entidad extranjera en cuestión ha ingresado al mercado estadounidense. Estos niveles varían según sus riesgos de cotización y requisitos de informes.

• Los ADR de nivel 1 solo pueden negociarse en el mercado extrabursátil y no pueden recaudar fondos para empresas extranjeras. Como es el único tipo de ADR que no puede ser patrocinado, los requisitos de presentación de informes son mínimos y la información sobre el emisor solo está disponible en su sitio web.
• Los ADR de nivel II pueden cotizarse en las bolsas estadounidenses, pero no pueden utilizarse para captar capital. La empresa objetivo debe registrarse en la SEC y presentar un informe anual.
• Los ADR de nivel III pueden cotizarse en las bolsas de Estados Unidos y utilizarse para recaudar capital para emisores extranjeros. Los requisitos de presentación de informes son similares a los de las empresas estadounidenses, por lo que este nivel representa a la mayoría de las empresas extranjeras conocidas.

Según Paltrowitz, alrededor de 70% de ADR son de nivel 1. Este es el mejor trato para la empresa, ya que las reglas básicamente lo eximen del registro en la SEC, del cumplimiento de Sarbanes-Oxley, etc. Por ejemplo, la empresa alimentaria francesa Danone cotizaba en la Bolsa de Nueva York, pero fue excluida de esa bolsa cuando se aprobó la ley Sarbanes-Oxley.

“En su opinión, la divulgación francesa fue tan buena o mejor que la divulgación estadounidense”, dijo Patrowitz. “La realidad es que ahora, con esta conectividad, el mundo se está haciendo más pequeño y no quieren asumir el coste adicional, el riesgo adicional y los requisitos de informes duplicados de dos reguladores”.

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Tarifas relacionadas con ADR

Como ocurre con cualquier inversión, invertir en ADR tiene costos asociados. Además, existen tarifas que cobran los bancos custodios, comúnmente conocidas como tarifas de custodia. Las tarifas de custodia generalmente incluyen tarifas de custodia de acciones no estadounidenses, registro, cumplimiento y otros registros. Estas tarifas suelen ser de 1 a 3 centavos por acción y a veces pueden pagarse a través de una retención de impuestos sobre dividendos, en la que el custodio deduce la tarifa de los dividendos totales que el banco paga a los tenedores de ADR.

Según Holmes Osborne, director de Osborne Global Investors, su corredor de bolsa puede cobrarle comisiones además de las del banco que posee el ADR.
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Los dividendos pagados por ADR también están a veces sujetos a doble tributación, pero el IRS tiene un crédito fiscal extranjero que los contribuyentes estadounidenses pueden usar para compensar cualquier impuesto pagado a gobiernos extranjeros. Además, cualquier ingreso por inversiones en ADR estará sujeto a la rotación capitalista.

Pros y contras de los certificados de depósito estadounidenses

Como muestra nuestro ejemplo de Toyota, la mayor ventaja de invertir en ADR es que los inversores pueden invertir fácilmente en empresas extranjeras. Algunos de los nombres más importantes en el mundo de los negocios son empresas extranjeras, y los ADR permiten a los inversores estadounidenses buscar oportunidades de inversión nuevas y diferentes en el extranjero.

Sin embargo, la naturaleza de los mecanismos alternativos de resolución de disputas también plantea ciertos riesgos. Debido a que los ADR representan inversiones extranjeras, usted está inevitablemente expuesto al riesgo del tipo de cambio, que puede afectar el valor de su inversión subyacente. Además de las cuestiones cambiarias, también hay que tener en cuenta los riesgos políticos e inflacionarios en el exterior.