Washington está aumentando la carga fiscal de las empresas, pero el mercado de valores no parece preocupado, y con buena razón. Aunque las empresas individuales se verán afectadas, estas medidas tienen poco impacto en las ganancias corporativas totales.
El proyecto de ley de alivio de la inflación, aprobado por el Senado el domingo y en espera de la aprobación de la Cámara de Representantes, prevé una tasa impositiva mínima del 15 por ciento para las empresas con una ganancia operativa ajustada promedio de al menos 1.400 millones de dólares en los últimos tres años. También incluye un impuesto 1% sobre la recompra de acciones.
La nueva tasa impositiva mínima puede sonar aterradora, pero no lo es. Según Citigroup C +1.20%, la mayoría de las empresas del S&P 500 SPX -0.42% tienen ingresos operativos promedio suficientes para pagar un impuesto de 15%, pero todas, excepto unas 50, de estas empresas han pagado efectivamente una tasa fija de 15% o más.
Estas 50 empresas contribuyeron recientemente con alrededor de 15% a las ganancias totales por acción del S&P 500. Citi estima que un impuesto de 15% ahorraría alrededor de 0,4% de las ganancias totales por acción del índice.
El impuesto de recompra tampoco será una gran carga. En 2021, las empresas del S&P 500 recompraron aproximadamente 1.462 millones de acciones más de las que emitieron, una cifra que importa porque, en igualdad de condiciones, menos acciones en circulación aumentan las ganancias por acción.
Sobre esta recompra neta se impuso un impuesto de 1%, por un total de $6,2 mil millones. Eso representó 0,35% de los ingresos totales del índice de $1,76 billones el año pasado.
A pesar de todas las conversaciones sobre aumentar los impuestos corporativos en los últimos años, la nueva política fiscal parece ser, hasta ahora, pan comido para el mercado. Christopher Harvey, estratega jefe de acciones estadounidenses de Wells Fargo WFC, escribió: “Dado el alcance relativamente pequeño del nuevo impuesto… no creemos que el impacto en el mercado sea significativo”.
El mercado está de acuerdo. El S&P 500 cayó menos de 1% durante la semana a pesar de que el proyecto de ley fue aprobado en el Senado y podría ser aprobado en la Cámara de Representantes. Los participantes del mercado estarán más preocupados por si el reciente repunte de las acciones se revertirá cuando se publiquen los datos de inflación de julio el miércoles. El rápido crecimiento del IPC alimentará las expectativas de que la Fed continuará acelerando el aumento de las tasas para mantener los precios bajo control.
Ese es el mercado más amplio, pero los inversores en empresas individuales aún deben ser conscientes de la nueva política fiscal. Las empresas individuales, especialmente algunas empresas seleccionadas en los sectores de servicios públicos y tecnología, se verán bastante afectadas.
