Los bonos se están recuperando en casi todos los rincones del mercado de deuda global de $63 billones, a medida que los inversores vuelven a ver valor en los activos de renta fija.
Los bonos globales con grado de inversión cayeron casi 1% en mayo, su primera ganancia mensual desde julio, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense se encaminaban a su mejor mes desde noviembre, según los índices de Bloomberg. El índice de referencia para la deuda corporativa global se encamina a su mayor ganancia desde julio, mientras que los bonos gubernamentales de mercados emergentes, desde México hasta Malasia, también se encuentran en verde.
Los inversores señalaron algunas razones para la recuperación. Estas incluyen indicios de que la economía mundial está al borde de una recesión, la especulación de que las subidas de tipos de interés de los bancos centrales ya están prácticamente descontadas en los precios, y el simple hecho de que los rendimientos han subido lo suficiente como para hacerlos atractivos.
“Espero que los bonos globales generen rentabilidades positivas durante el resto del año”, afirmó Akira Takei, gestor de renta fija global de Asset Management One Co. en Tokio, quien ha comprado bonos del Tesoro estadounidense. “Los rendimientos han bajado de sus máximos a medida que más inversores ven valor en los bonos. Lo peor ya ha pasado para el mercado de bonos”.
Los gestores de activos, incluidas las compañías de seguros de fondos y pensiones, aumentaron la semana pasada sus apuestas alcistas sobre los bonos gubernamentales a su nivel más alto desde abril de 2020. Mientras tanto, JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley y Pacific Investment Management informaron que lo peor de la liquidación de deuda mundial parecía haber pasado.
El repunte de los bonos ha impulsado el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años a 2,84% desde un máximo de tres años de 3,20% registrado a principios de mayo. El rendimiento de los bonos alemanes con vencimiento similar ha caído a 1,06% desde un máximo de 1,19% hace tres semanas.
“Es un buen momento para aumentar las asignaciones a renta fija”, afirmó Tai Hui, estratega jefe de mercados asiáticos en Hong Kong de JPMorgan Asset Management, que gestiona 2,5 billones de dólares en activos. “Con las rebajas en la calificación de la renta fija —si se observan los diferenciales de crédito y las tasas libres de riesgo—, el mercado de la renta fija vuelve a ser atractivo”.
Sin embargo, nuevas preocupaciones inflacionarias podrían descarrilar la recuperación inicial. La tasa de inflación récord de Alemania provocó una ola de ventas de bonos del gobierno alemán el lunes. Los rendimientos de los bonos de referencia estadounidenses subieron 10 puntos básicos en las operaciones asiáticas el martes, después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, anunciara su intención de seguir aumentando los costes de financiación en incrementos de 0,5 puntos porcentuales hasta que la presión sobre los precios vuelva a los niveles objetivo.
El mercado de bonos más amplio también tiene rezagados.
Los inversores se muestran escépticos respecto a la deuda china, ya que los confinamientos por el coronavirus y la incertidumbre en el debilitado mercado inmobiliario del país desalientan a los compradores. A pesar del amplio aumento de los rendimientos, los diferenciales de crédito siguen ampliándose en algunos sectores, incluido el crédito asiático con grado de inversión, y existen dudas sobre si la recuperación de la renta fija podrá sostenerse.
“Los inversores de crédito deberían prepararse para posibles sobresaltos en el futuro próximo”, declaró Paul Lukaszewski, director de bonos corporativos de Asia-Pacífico de abrdn en Singapur. “Seguimos considerando a China como nuestra mayor fuente de riesgo crediticio en Asia”.
La semana pasada, Greenland Holding Co., una empresa estatal, propuso inesperadamente un retraso en el reembolso de bonos, lo que generó temores de un mayor contagio por parte de promotores chinos con mejor calificación crediticia. Mientras tanto, el mercado de bonos del gobierno de Sri Lanka ha incumplido sus obligaciones y la preocupación por Pakistán ha aumentado.
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Otros son más optimistas, incluso respecto a China. Neeraj Seth, director de crédito asiático de BlackRock en Singapur, afirmó que los bonos corporativos asiáticos podrían atraer pronto a inversores que creen que una desaceleración económica aún está lejos.
“Si no les preocupa una recesión ahora mismo, se están acercando a un punto de entrada atractivo al mercado en términos de crédito o renta fija”, declaró en una entrevista con Bloomberg Television. En Asia, añadió: “Somos optimistas respecto al crédito con grado de inversión y, selectivamente, al alza respecto al crédito de alto rendimiento”.
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