Recibos de Depósito Americanos: Su boleto de entrada para invertir en empresas extranjeras sin las tarifas ni las complejidades de las transacciones extranjeras

Supongamos que te enteras de que Adidas está creando una red para que 50.000 atletas universitarios reciban remuneración por representar su marca y quieres comprar acciones de la compañía por las posibles ganancias. Entonces descubres que las acciones de Adidas cotizan en Fráncfort y tú estás en Estados Unidos.

Se introduce un Recibo de Depósito Americano (ADR). Los ADR son un mecanismo que permite convertir valores internacionales en valores estadounidenses que pueden negociarse en las principales bolsas de Estados Unidos. En otras palabras, el ADR permite comprar Adidas como cualquier otra acción que se negocie en Estados Unidos.

“Puede actuar como un envoltorio para la acción extranjera subyacente si se desea”, afirmó Jason Paltrowitz, vicepresidente ejecutivo de servicios corporativos de OTC Markets Group, que facilita la negociación de valores estadounidenses e internacionales, incluyendo ADR. “Se crea un recibo o envoltorio y se convierte en un valor denominado en dólares que se negocia y liquida en Estados Unidos”.

¿Cómo funciona el ADR?

El primer ADR se emitió en 1927, lo que permitió a los inversores estadounidenses invertir en grandes almacenes británicos, según la SEC. Se negocian más de 2000 ADR en las bolsas estadounidenses, que representan a empresas ubicadas en más de 70 países.

Los ADR son certificados negociables en manos de American Depositary Shares (ADS), que representan participaciones en acciones de empresas no estadounidenses depositadas en bancos estadounidenses. Se trata de un certificado de acciones que representa una parte de las acciones. Los ADR se negocian en dólares estadounidenses y se compensan a través del sistema de liquidación estadounidense. Esto permite a los titulares evitar la necesidad de operar con divisas y las complejidades de realizar negocios en el extranjero.

La proporción de acciones extranjeras respecto a los ADR varía según la empresa. Por ejemplo, un ADR del minorista en línea chino Alibaba equivale a una acción subyacente de Alibaba, mientras que un ADR de Toyota equivale a 10 acciones subyacentes del fabricante japonés de automóviles. Algunos ADR pueden incluso representar una fracción de las acciones de una empresa. El uso de este índice permite que el precio de los ADR se ajuste más a los precios del mercado estadounidense.

Los ADR son emitidos por un banco cuando una empresa no estadounidense o un inversor con acciones de una empresa extranjera las entrega al banco o a su custodio en el país de origen de la empresa extranjera. Poseer estas acciones permite a los bancos cambiar la situación y emitir certificados de depósito de EE. UU. a inversores estadounidenses. Los ADR se negocian en las principales bolsas de valores, como la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq, o pueden venderse en el mercado extrabursátil.

Durante la última década, la demanda de ADR en los mercados más desarrollados ha disminuido a medida que se ha reducido el costo y la complejidad de las transacciones con valores internacionales. Sin embargo, países en desarrollo como India y Brasil aún registran una gran demanda por parte de inversores institucionales que desean utilizar ADR para evitar las complejidades de sus mercados locales.

Diferentes tipos de programas de recibos de depósito estadounidenses

Los ADR pueden clasificarse como “patrocinados” o “no patrocinados”.

Los ADR patrocinados se emiten en colaboración con empresas extranjeras. Según la SEC, la empresa extranjera colaborará directamente con bancos estadounidenses para gestionar el mantenimiento de registros, enviar notificaciones a los accionistas, pagar dividendos y otros servicios.

Un ADR sin garantía es un ADR establecido sin la asistencia de una entidad extranjera, como un ADR emitido por un corredor de bolsa que busca establecer un mercado cambiario estadounidense. Según Patrowitz, la mayoría de los ADR sin garantía no cuentan con patrocinio.

Si bien los ADR pueden emitirse sin la cooperación de una empresa extranjera, no pueden crearse a menos que una empresa no estadounidense esté sujeta o específicamente exenta de los requisitos de presentación de informes de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.

Valor de ADR

Además de clasificarse como patrocinados y no patrocinados, los ADR también se clasifican según el grado de entrada de la entidad extranjera en el mercado estadounidense. Estos niveles varían según sus riesgos de cotización y sus requisitos de información.

• Los ADR de Nivel 1 solo pueden negociarse en el mercado extrabursátil y no pueden captar fondos para empresas extranjeras. Al ser el único tipo de ADR que no puede ser patrocinado, los requisitos de información son mínimos y la información sobre el emisor solo está disponible en su sitio web.
• Los ADR de Nivel II pueden cotizar en las bolsas estadounidenses, pero no pueden utilizarse para captar capital. La empresa objetivo debe registrarse ante la SEC y presentar un informe anual.
• Los ADR de Nivel III pueden cotizar en las bolsas estadounidenses y utilizarse para captar capital para emisores extranjeros. Los requisitos de información son similares a los de las empresas estadounidenses, por lo que este nivel representa a la mayoría de las empresas extranjeras reconocidas.

Según Paltrowitz, alrededor de 70% de ADR son de nivel 1. Este es el mejor trato para la empresa, ya que las reglas básicamente la eximen del registro en la SEC, del cumplimiento de la ley Sarbanes-Oxley, etc. Por ejemplo, la empresa de alimentos francesa Danone cotizaba en la Bolsa de Valores de Nueva York, pero fue excluida de la bolsa cuando se aprobó la ley Sarbanes-Oxley.

“En su opinión, la divulgación francesa era igual o mejor que la estadounidense”, dijo Patrowitz. “La realidad es que ahora, con esta conectividad, el mundo se está haciendo más pequeño y no quieren asumir el coste adicional, el riesgo adicional y los requisitos de informes duplicados de dos reguladores”.

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Tarifas relacionadas con ADR

Como cualquier inversión, invertir en ADR conlleva costos asociados. Además, los bancos custodios cobran comisiones, comúnmente conocidas como comisiones de custodia. Estas comisiones suelen incluir comisiones por acciones no estadounidenses, registro, cumplimiento normativo y otros registros. Estas comisiones suelen ser de 1 a 3 centavos por acción y, en ocasiones, pueden pagarse mediante una retención de impuestos sobre dividendos, en la que el custodio deduce la comisión del total de dividendos que el banco paga a los tenedores de ADR.

Según Holmes Osborne, director de Osborne Global Investors, su corredor de bolsa puede cobrarle comisiones además de las del banco que posee el ADR.
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Los dividendos pagados por ADR también suelen estar sujetos a doble tributación, pero el IRS ofrece un crédito fiscal extranjero que los contribuyentes estadounidenses pueden utilizar para compensar cualquier impuesto pagado a gobiernos extranjeros. Además, cualquier ingreso por inversión en ADR estará sujeto a un giro capitalista.

Ventajas y desventajas de los certificados de depósito estadounidenses

Como demuestra nuestro ejemplo de Toyota, la mayor ventaja de invertir en ADRs es que los inversores pueden invertir fácilmente en empresas extranjeras. Algunas de las empresas más importantes del mundo empresarial son extranjeras, y los ADRs permiten a los inversores estadounidenses explorar nuevas y diferentes oportunidades de inversión en el extranjero.

Sin embargo, la naturaleza de los mecanismos alternativos de resolución de disputas también conlleva ciertos riesgos. Dado que los ADR representan inversiones extranjeras, inevitablemente está expuesto al riesgo cambiario, lo que puede afectar el valor de su inversión subyacente. Además de las cuestiones cambiarias, también deben considerarse los riesgos políticos e inflacionarios en el extranjero.