Washington está aumentando la carga fiscal sobre las empresas, pero el mercado de valores no parece preocupado, y con razón. Si bien las empresas individuales se verán afectadas, estas medidas tienen poco impacto en las ganancias corporativas totales.
El proyecto de ley de alivio de la inflación, aprobado por el Senado el domingo y pendiente de aprobación de la Cámara de Representantes, prevé una tasa impositiva mínima del 15 por ciento para las empresas con una ganancia operativa ajustada promedio de al menos $1 mil millones en los últimos tres años. También incluye un impuesto 1% sobre recompra de acciones.
La nueva tasa impositiva mínima puede parecer aterradora, pero no lo es. Según Citigroup C +1.20%, la mayoría de las empresas del S&P 500 SPX -0.42% tienen ingresos operativos promedio suficientes para pagar un impuesto de 15%, pero todas menos unas 50 de estas empresas han pagado efectivamente una tasa fija de 15% o más.
Estas 50 empresas contribuyeron recientemente con alrededor de 151 TP3T a las ganancias totales por acción del S&P 500. Citi estima que un impuesto de 15% ahorraría alrededor de 0,4% de las ganancias totales por acción del índice.
El impuesto de recompra tampoco será una gran carga. En 2021, las empresas del S&P 500 recompraron aproximadamente $620 mil millones de acciones más de las que emitieron, una cifra que importa porque, en igualdad de condiciones, menos acciones en circulación aumentan las ganancias por acción.
Se impuso un impuesto de 1% sobre esta recompra neta, por un total de $6.200 millones. Eso fue 0,35% de los ingresos totales del índice de $1,76 billones el año pasado.
A pesar de todo lo que se ha hablado sobre el aumento de los impuestos corporativos en los últimos años, la nueva política fiscal parece ser pan comido para el mercado hasta ahora. Christopher Harvey, estratega jefe de acciones estadounidenses de Wells Fargo WFC, escribió: "Dado el alcance relativamente pequeño del nuevo impuesto... no creemos que el impacto en el mercado sea significativo".
El mercado está de acuerdo. El S&P 500 bajó menos de 1% durante la semana a pesar de que el proyecto de ley fue aprobado por el Senado y podría ser aprobado en la Cámara. Los participantes del mercado estarán más preocupados por si el reciente repunte de las acciones se revertirá cuando se publiquen los datos de inflación de julio el miércoles. El rápido crecimiento del IPC alimentará las expectativas de que la Reserva Federal seguirá acelerando las subidas de tipos para mantener los precios bajo control.
Ese es el mercado más amplio, pero los inversores en empresas individuales deberían seguir siendo conscientes de la nueva política fiscal. Las empresas individuales, especialmente las empresas selectas de los sectores de servicios públicos y tecnología, se verán muy afectadas.
