Durante semanas, la Fed ha estado anticipando el próximo debate en la reunión del FOMC de julio: aumentar las tasas de interés en medio punto porcentual, u otro aumento de tres cuartos luego de la decisión sorpresa del mes pasado, ambas variando ampliamente según las estimaciones históricas.
Hasta junio, los precios al consumidor aumentaron 9,1% respecto al año anterior, el nivel más alto en 40 años. Eso impulsó a los inversores a renovar sus apuestas de que la Fed volverá a ser audaz y aumentará las tasas en un punto porcentual completo, el primer aumento de tasas desde el presidente del banco central, Paul Volcker, en los años 1980.
Desde entonces, los funcionarios de la Fed han reducido esas expectativas, mientras que los economistas dicen que otros informes importantes de los últimos días han descontado la urgencia de aumentar las tasas como la mayor de la era moderna de la Fed. Pero también dijeron que nada es imposible, ahora ni en el futuro.
Suponiendo que la Reserva Federal aumente las tasas en 75 puntos básicos, los costos de endeudamiento volverán a los niveles de 2018 y se espera que desaceleren el crecimiento económico por primera vez en casi tres años.
Estas son tres de las preguntas más importantes en torno a la reunión de julio de la Reserva Federal y cómo podrían afectar su billetera.
1. ¿Cuánto aumentará la Fed las tasas de interés?
Los inversores que apuestan por el próximo movimiento de la Fed no dijeron el 13 de junio que el banco central estadounidense aumentaría las tasas de interés en un punto porcentual completo, según FedWatch de CME Group. Sin embargo, el día del último informe de inflación un mes después, la inflación estaba en 75%. Los principales bancos y empresas de inversión, incluidos economistas de Nomura y Citigroup, también pidieron grandes aumentos salariales.
Los expertos dicen que las expectativas de la Fed han cambiado tan rápidamente porque los funcionarios han señalado repentinamente durante el último mes que están listos para cambiar.
“Hay que estar alerta en este momento, no se puede quitar nada de la mesa”, dijo Joseph Mayans, responsable de economía estadounidense en Experian. “Eso es parte del mensaje de la Fed: está más centrada en la inflación, que es su principal problema”.
Pero esta reunión tuvo una peculiaridad respecto de la anterior: los funcionarios todavía programaron apariciones públicas en las que podían dar al público un adelanto de sus preferencias antes de discutir formalmente cómo manejar las tarifas.
"No quieren exagerar las subidas de tipos. Un aumento de 75 puntos básicos es enorme", declaró el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien tiene voto permanente en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el viernes, dos días después de la publicación del informe. “No digas: ‘Como no has cumplido 100 años, no has hecho bien tu trabajo’”.
En otros comentarios, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Rafael Bostic, dijo que aumentar las tasas en más de tres cuartas partes podría aumentar las preocupaciones.
Los participantes del mercado tomaron nota. Aunque sólo un tercio dijo que todavía era posible un ajuste completo de un punto, la mayoría (o 67%) de los inversores que respaldan los futuros de los fondos federales dijeron que los responsables de las políticas podrían agregar otros 75 puntos básicos.
En una señal positiva para los funcionarios de la Fed, las expectativas de inflación al consumidor monitoreadas por la Universidad de Michigan también cayeron levemente este mes, posiblemente aliviando algo de la presión para hacer más. Esto ayuda a los funcionarios a tener una visión global, en lugar de sólo un paso.
2. A medida que se desacelera la contratación, ¿qué sigue en el mercado laboral?
Un punto positivo para los consumidores durante décadas de alta inflación ha sido la continua fortaleza del mercado laboral. Los empleadores informaron más de 11 millones de vacantes de empleo por sexto mes consecutivo, la tasa de desempleo estuvo en un mínimo de casi medio siglo y las solicitudes de desempleo se mantuvieron estables, aunque en aumento. Durante el último año, los ingresos laborales promediaron más de 500.000 dólares al mes.
Pero parece que el mercado laboral va a desacelerarse. Grandes empresas, desde Apple hasta Google, han ralentizado sus planes de contratación; Algunos, como Shopify, están cancelando pasantías. Combinado con un sentimiento del consumidor en mínimos históricos, la seguridad laboral parece estar cambiando.
Los economistas esperan que el crecimiento del empleo se desacelere drásticamente en los próximos 12 meses, con un promedio de 193.000, mientras que la tasa de desempleo podría aumentar a 4,2% desde 3,6% entre los principales economistas del país, según la encuesta de Bankrate.
Powell dijo que el mercado laboral está “muy ajustado” y señaló que hay dos puestos vacantes por cada persona desempleada. Mientras tanto, la tasa de ocupación de puestos de trabajo está en su nivel más bajo histórico, según el Departamento de Trabajo. Eso podría significar que una desaceleración es exactamente lo que la Fed quiere, especialmente considerando que una desventaja en la contratación se diferencia de los despidos.
Sin embargo, los expertos señalan que el mercado laboral es un indicador rezagado y que un mercado laboral en auge puede ser simplemente parte de la alta tolerancia de la Fed.
"Así empezaron las cosas", dijo McBride, refiriéndose al deterioro del mercado laboral. Usar el desempleo como barómetro de nuestra recesión es como mirar por el retrovisor al conducir. El mercado laboral acabará siendo víctima de una grave desaceleración o recesión, y el proceso apenas comienza.
3. ¿Es inevitable una recesión en este momento?
Los funcionarios de la Reserva Federal tienen un plan de juego claro, y es más importante que aumentar las tasas en cada reunión. Más bien, se trata de llevar la tasa de interés de referencia de la Fed a un punto en el que comience a desacelerar el crecimiento económico, un umbral para la economía estadounidense, con estimaciones oficiales de que la llamada "tasa neutral" podría estar por encima de 2,5%. "
"Es una carrera más allá de la neutralidad", dijo McBride.
Pero los funcionarios de la Fed cuestionaron hasta qué punto las tasas deberían subir por encima del nivel neutral antes de que la inflación cayera inmediatamente, especialmente considerando que tasas de política monetaria más altas no ayudarían con los shocks de oferta. La inflación fue más de tres veces el pronóstico neutral de junio de la Fed, lo que sugiere que la tasa neutral podría ser mucho más alta.
Pero cuanto más se frena la economía, más probable es que se destruya por completo el crecimiento y se desencadene una recesión. Por otra parte, una acción deficiente podría dañar la credibilidad de la Fed e incrustar la inflación en el sistema financiero.
“Una recesión podría ser el precio que tengamos que pagar para mantener la inflación bajo control”, dijo McBride. “Si la Reserva Federal da marcha atrás y no cumple con su promesa, me preocuparía más porque eso nos dejaría con lo mejor de ambos mundos: la inflación es demasiado alta y la economía está funcionando muy por debajo de su potencial”.
La postura de la Reserva Federal tiene importantes implicaciones para los consumidores, incluidos los planes de contratación corporativa y el mercado de valores. Pero el camino depende de dónde termine la inflación, lo que sigue siendo un gran interrogante ya que los precios no muestran señales de desaceleración.
A medida que la Fed adopta una postura más agresiva, los economistas en la encuesta de indicadores económicos del segundo trimestre de Bankrate ven una probabilidad del 52% de una recesión en los próximos 12 a 18 meses.
"La propia Reserva Federal no sabe cuándo va a detenerse", dijo Michael Farr, fundador y director ejecutivo de Farr, Miller y la firma de asesoría de inversiones residente en Washington, DC. “Para mí, la inflación máxima es como decir: 'Esto está tan caliente como un incendio forestal'”. Pero si tengo una casa en la colina de al lado, eso no cambia mis planes. Quieren que se apaguen los incendios forestales. Seguirán subiendo las tasas hasta entonces; el mercado seguirá volátil y los riesgos son altos.
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