Los bonos se están recuperando en casi todos los rincones del mercado de deuda global de $63 billones, a medida que los inversores vuelven a ver valor en los activos de renta fija.
Los bonos globales con grado de inversión cayeron casi 1% en mayo, su primera ganancia mensual desde julio, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense se encaminaban a su mejor mes desde noviembre, mostraron los índices de Bloomberg. El índice de referencia de la deuda corporativa global se encamina a su mayor ganancia desde julio, mientras que los bonos gubernamentales de mercados emergentes desde México hasta Malasia también están en verde.
Los inversores señalaron algunas razones para la recuperación. Estas incluyen señales de que la economía global está al borde de una recesión, especulaciones de que las subas de tasas de los bancos centrales ya están en gran medida incorporadas en los precios y el simple hecho de que los rendimientos han aumentado lo suficiente para hacerlos atractivos.
"Espero que los bonos globales brinden rendimientos positivos durante el resto del año", dijo Akira Takei, gestor de renta fija global de Asset Management One Co. en Tokio, que ha comprado bonos del Tesoro estadounidense. Los rendimientos han bajado de sus máximos a medida que más inversores ven valor en los bonos. Lo peor ya ha pasado para el mercado de bonos.
Los gestores de activos, incluidos los fondos de pensiones y las compañías de seguros, aumentaron la semana pasada sus apuestas alcistas sobre los bonos gubernamentales a su nivel más alto desde abril de 2020. Mientras tanto, JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley y Pacific Investment Management informaron que lo peor de la liquidación de deuda mundial parecía haber pasado.
El repunte de los bonos ha impulsado el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años a 2,84% desde un máximo de tres años de 3,20% establecido a principios de mayo. Los rendimientos de los bonos alemanes con vencimiento similar han caído a 1,06% desde un máximo de 1,19% hace tres semanas.
"Es un buen momento para aumentar las asignaciones de renta fija", dijo Tai Hui, estratega jefe del mercado asiático en Hong Kong en JPMorgan Asset Management, que administra entre 1TP y 2,5 billones de dólares en activos. “Con las rebajas en la calificación de renta fija —si nos fijamos en los diferenciales de crédito, si nos fijamos en las tasas libres de riesgo— el mundo de la renta fija vuelve a parecer atractivo”.
Sin embargo, nuevas preocupaciones sobre la inflación podrían descarrilar la recuperación inicial. La tasa de inflación récord de Alemania provocó una venta masiva de bonos del gobierno alemán el lunes. Los rendimientos de referencia de Estados Unidos subieron 10 puntos básicos en las operaciones asiáticas el martes después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijera que planea seguir aumentando los costos de endeudamiento en incrementos de 0,5 puntos porcentuales hasta que las presiones de los precios vuelvan a los niveles objetivo.
El mercado de bonos más amplio también tiene rezagados.
Los inversores siguen siendo escépticos respecto de la deuda china, ya que los confinamientos relacionados con el coronavirus y la incertidumbre en el golpeado mercado inmobiliario del país desalientan a los compradores. A pesar del amplio aumento de los rendimientos, los diferenciales de crédito siguen ampliándose en algunos sectores, incluido el crédito asiático con grado de inversión, y existen dudas de que la recuperación de la renta fija pueda sostenerse.
“Los inversores de crédito deberían prepararse para posibles sobresaltos en el futuro previsible”, dijo Paul Lukaszewski, director de bonos corporativos de Asia-Pacífico en abrdn en Singapur. “Seguimos considerando a China como nuestra mayor fuente de riesgo crediticio en Asia”.
La semana pasada, la empresa Greenland Holding Co., respaldada por el Estado, propuso inesperadamente un retraso en los reembolsos de bonos, lo que generó temores de un mayor contagio por parte de los desarrolladores chinos con calificaciones más altas. Mientras tanto, el mercado de bonos del gobierno de Sri Lanka ha entrado en cesación de pagos y las preocupaciones sobre Pakistán han aumentado.
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Otros son más optimistas, incluso respecto de China. Neeraj Seth, director de crédito para Asia en BlackRock en Singapur, dijo que los bonos corporativos asiáticos pronto podrían atraer a inversores que creen que una desaceleración económica aún está lejos.
"Si no estás preocupado por una recesión en este momento, te estás acercando a un punto de entrada atractivo al mercado en términos de crédito o renta fija", dijo en una entrevista con Bloomberg Television. En Asia, afirmó: “Somos optimistas respecto del crédito con grado de inversión y, selectivamente, optimistas respecto del crédito de alto rendimiento”.
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