Los bonos se están recuperando en casi todos los rincones del mercado mundial de deuda de $63 billones a medida que los inversores vuelven a ver valor en los activos de renta fija.
Los bonos globales con grado de inversión cayeron casi 1% en mayo, su primera ganancia mensual desde julio, mientras que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se encaminaban a su mejor mes desde noviembre, mostraron los índices de Bloomberg. El índice de referencia para la deuda corporativa global se encamina a su mayor ganancia desde julio, mientras que los bonos gubernamentales de mercados emergentes, desde México hasta Malasia, también están en verde.
Los inversores señalaron algunas razones de la recuperación. Entre ellos se incluyen señales de que la economía mundial está al borde de la recesión, especulaciones de que las subidas de tipos de los bancos centrales ya están descontadas en gran medida y el simple hecho de que los rendimientos han aumentado lo suficiente como para hacerlos atractivos.
"Espero que los bonos globales generen rendimientos positivos durante el resto del año", dijo Akira Takei, gerente de renta fija global de Asset Management One Co. en Tokio, que compró bonos del Tesoro estadounidense. “Los rendimientos se han alejado de sus máximos a medida que más inversores ven valor en los bonos. Lo peor ya pasó para el mercado de bonos”.
Los administradores de activos, incluidas las compañías de seguros de fondos y pensiones, aumentaron la semana pasada sus apuestas alcistas sobre los bonos gubernamentales a su nivel más alto desde abril de 2020. Mientras tanto, JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley y Pacific Investment Management informaron que lo peor de la liquidación global de deuda apareció terminar.
El repunte de los bonos ha llevado el rendimiento del bono estadounidense a 10 años a 2,841 TP3T desde un máximo de tres años de 3,201 TP3T establecido a principios de mayo. Los rendimientos de los bonos alemanes de vencimiento similar han caído a 1,061 TP3T desde un máximo de 1,191 TP3T hace tres semanas.
"Es un buen momento para aumentar las asignaciones de renta fija", dijo Tai Hui, estratega jefe del mercado asiático en Hong Kong de JPMorgan Asset Management, que gestiona 1TP4Q2,5 billones en activos. “Con las rebajas en la renta fija (si nos fijamos en los diferenciales de crédito, si nos fijamos en las tasas libres de riesgo), el mundo de la renta fija está empezando a parecer atractivo nuevamente”.
Sin embargo, nuevas preocupaciones sobre la inflación podrían descarrilar la recuperación inicial. La tasa de inflación récord de Alemania provocó una venta masiva de bonos del gobierno alemán el lunes. Los rendimientos de referencia de Estados Unidos subieron 10 puntos básicos en las operaciones asiáticas el martes después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijera que planea seguir aumentando los costos de endeudamiento en incrementos de 0,5 puntos porcentuales hasta que las presiones sobre los precios vuelvan a caer a los niveles objetivo.
El mercado de bonos en general también tiene rezagos.
Los inversores siguen siendo escépticos sobre la deuda china, ya que los bloqueos relacionados con el coronavirus y la incertidumbre en el maltratado mercado inmobiliario del país desalientan a los compradores. A pesar del amplio aumento de los rendimientos, los diferenciales de crédito todavía se están ampliando en algunos sectores, incluido el crédito asiático con grado de inversión, y existen dudas de que la recuperación de la renta fija pueda sostenerse.
"Los inversores en crédito deberían prepararse para posibles obstáculos en el futuro previsible", dijo Paul Lukaszewski, director de bonos corporativos de Asia y el Pacífico de abrdn en Singapur. "Seguimos viendo a China como nuestra mayor fuente de riesgo crediticio en Asia".
Apenas la semana pasada, Greenland Holding Co., respaldada por el estado, propuso inesperadamente un retraso en los reembolsos de bonos, lo que generó temores de un mayor contagio por parte de los desarrolladores chinos con calificaciones más altas. Mientras tanto, el mercado de bonos del gobierno de Sri Lanka ha entrado en default y han aumentado las preocupaciones sobre Pakistán.
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Otros son más optimistas, incluso respecto de China. Neeraj Seth, jefe de crédito asiático de BlackRock en Singapur, dijo que los bonos corporativos asiáticos pronto podrían atraer a inversores que creen que una desaceleración económica aún está lejos.
"Si no estás preocupado por una recesión en este momento, te estás acercando a un punto de entrada atractivo al mercado en términos de crédito o renta fija", dijo en una entrevista con Bloomberg Television. En Asia dijo: “Somos optimistas respecto del crédito con grado de inversión y selectivamente optimistas respecto del crédito de alto rendimiento”.
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