Durante semanas, la Reserva Federal ha estado anticipando el próximo debate en la reunión del FOMC de julio: aumentar las tasas de interés en medio punto porcentual, u otra subida de tres cuartos tras la decisión sorpresa del mes pasado. Ambas varían ampliamente según las estimaciones históricas.
Hasta junio, los precios al consumidor aumentaron 9,1% respecto al año anterior, un máximo de 40 años. Eso llevó a los inversores a renovar sus apuestas de que la Reserva Federal volverá a ser audaz: aumentará las tasas en un punto porcentual completo, el primer aumento de tasas desde el presidente del banco central, Paul Volcker, en los años 1980.
Desde entonces, los funcionarios de la Fed han reducido esas expectativas, mientras que los economistas dicen que otros informes importantes de los últimos días han valorado la urgencia de aumentar las tasas como el mayor de la era moderna de la Fed. Pero también dijeron que nada es imposible, ni ahora ni en el futuro.
Suponiendo que la Reserva Federal aumente las tasas en 75 puntos básicos, los costos de endeudamiento volverán a los niveles de 2018 y se espera que desaceleren el crecimiento económico por primera vez en casi tres años.
He aquí tres de las preguntas más importantes en torno a la reunión de julio de la Reserva Federal y cómo podrían afectar su billetera.
1. ¿Cuánto aumentará la Fed las tasas de interés?
Los inversores que apostaban por el próximo movimiento de la Reserva Federal no dijeron el 13 de junio que el banco central estadounidense aumentaría las tasas de interés en un punto porcentual completo, según FedWatch del Grupo CME. Sin embargo, el día del último informe de inflación, un mes después, la inflación era de 75%. Los principales bancos y empresas de inversión, incluidos economistas de Nomura y Citigroup, también pidieron grandes aumentos salariales.
Los expertos dicen que las expectativas de la Reserva Federal han cambiado tan rápidamente porque los funcionarios han indicado repentinamente durante el último mes que están listos para cambiar.
"Hay que estar atentos ahora mismo, no se puede quitar nada de la mesa", dijo Joseph Mayans, jefe de economía estadounidense de Experian. "Eso es parte del mensaje de la Reserva Federal de que está más centrada en la inflación, que es su principal problema".
Pero esta reunión tenía una peculiaridad respecto a la anterior: los funcionarios todavía programaban apariciones públicas donde podían darle al público una vista previa de sus preferencias antes de discutir formalmente cómo manejar las tarifas.
“No quieren exagerar las subidas de tipos. Un aumento de 75 puntos básicos es enorme”, dijo el viernes el gobernador de la Fed, Christopher Waller, que tiene voto permanente en el Comité Federal de Mercado Abierto, en declaraciones dos días después de la publicación del informe. “No digas: 'Porque no has cumplido 100 años, no has hecho bien tu trabajo'”.
En otros comentarios, el presidente de la Fed de Atlanta, Rafael Bostic, dijo que aumentar las tasas en más de tres cuartas partes podría aumentar las preocupaciones.
Los participantes del mercado se dieron cuenta. Si bien sólo alrededor de un tercio dijo que todavía era posible un ajuste completo de un punto, la mayoría (o 67%) de los inversores que respaldaban los futuros de los fondos federales dijeron que las autoridades podrían hacer otros 75 puntos básicos.
En una señal bienvenida para los funcionarios de la Fed, las expectativas de inflación al consumidor rastreadas por la Universidad de Michigan también cayeron ligeramente este mes, posiblemente aliviando parte de la presión para hacer más. Esto ayuda a los funcionarios a ver el panorama general, en lugar de limitarse a un solo paso.
2. A medida que se desacelera la contratación, ¿qué sigue para el mercado laboral?
Un punto positivo para los consumidores durante décadas de alta inflación ha sido la continua fortaleza del mercado laboral. Los empleadores informaron de más de 11 millones de puestos vacantes por sexto mes consecutivo, la tasa de desempleo estaba en su nivel más bajo en casi medio siglo y las solicitudes de desempleo se mantuvieron estables, aunque en aumento. Durante el año pasado, la creación de empleos promedió más de 500.000 por mes.
Pero parece que el mercado laboral se desacelerará. Las principales empresas, desde Apple hasta Google, han ralentizado sus planes de contratación; algunos, como Shopify, están cancelando pasantías. Combinado con un nivel récord de confianza del consumidor, la seguridad laboral parece estar cambiando.
Los economistas esperan que el crecimiento del empleo se desacelere drásticamente durante los próximos 12 meses, con un promedio de 193.000, mientras que la tasa de desempleo podría aumentar a 4,21 TP3T desde 3,61 TP3T entre los principales economistas del país, según la encuesta Bankrate.
Powell dijo que el mercado laboral está "muy ajustado" y señaló que hay dos puestos vacantes por cada desempleado. Mientras tanto, la tasa de ocupación de puestos de trabajo está en su punto más bajo de todos los tiempos, según el Departamento de Trabajo. Eso podría significar que una desaceleración es exactamente lo que la Reserva Federal quiere, especialmente teniendo en cuenta que una desventaja en la contratación difiere de los despidos.
Sin embargo, los expertos señalan que el mercado laboral es un indicador rezagado y que un mercado laboral en auge puede ser simplemente parte de la alta tolerancia de la Reserva Federal.
“Así es como empezaron las cosas”, dijo McBride, refiriéndose al deterioro del mercado laboral. “Tener el desempleo como barómetro de nuestra recesión es como mirar por el espejo retrovisor mientras conducimos por la calle. El mercado laboral eventualmente será víctima de una severa desaceleración o recesión, y el proceso apenas comienza”.
3. ¿Es inevitable una recesión a estas alturas?
Los funcionarios de la Reserva Federal tienen un plan de juego claro y es más importante que subir las tasas en cada reunión. Más bien, se trata de llevar la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal a un punto en el que comience a desacelerar el crecimiento económico, un umbral para la economía estadounidense, con estimaciones oficiales de que la llamada “tasa neutral” podría estar por encima de 2,5%. "
"Es una carrera más allá de la neutralidad", dijo McBride.
Pero los funcionarios de la Reserva Federal cuestionaron hasta qué punto sería necesario elevar las tasas por encima del nivel neutral antes de que la inflación cayera inmediatamente, especialmente dado que las tasas de política más altas no ayudarían con los shocks de oferta. La inflación superó con creces el pronóstico neutral de junio de la Reserva Federal, lo que sugiere que la tasa neutral podría ser mucho más alta.
Pero cuanto más se frena la economía, más probabilidades hay de destruir completamente el crecimiento y desencadenar una recesión. Por otro lado, una mala acción podría dañar la credibilidad de la Reserva Federal e incrustar la inflación en el sistema financiero.
"Una recesión podría ser el precio que tengamos que pagar para mantener la inflación bajo control", dijo McBride. "Si la Reserva Federal da marcha atrás y no cumple, estaría más preocupado porque eso nos dejaría con lo mejor de ambos mundos: la inflación es demasiado alta y la economía está funcionando muy por debajo de su potencial".
La posición de la Reserva Federal tiene importantes implicaciones para los consumidores, incluidos los planes de contratación corporativa y el mercado de valores. Pero el camino depende de dónde termine la inflación, lo que sigue siendo un gran signo de interrogación ya que los precios no muestran signos de desaceleración.
A medida que la Reserva Federal adopta una postura más agresiva, los economistas en la encuesta de indicadores económicos del segundo trimestre de Bankrate ven una probabilidad de 52% de una recesión en los próximos 12 a 18 meses.
“La propia Reserva Federal no sabe cuándo se detendrá”, dijo Michael Farr, fundador y director ejecutivo de Farr, Miller y una firma de asesoría de inversiones residente en Washington, DC. “Para mí, la inflación máxima es como decir: 'Esto hace tanto calor como un incendio forestal'. Pero si tengo una casa en la colina de al lado, eso no cambia mis planes. Realmente quieren que se apaguen los incendios forestales. Seguirán aumentando las tasas hasta entonces, el mercado seguirá siendo volátil y los riesgos son altos”.
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