Depuis des semaines, la Fed anticipe le débat à venir lors de la réunion du FOMC de juillet : une hausse des taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage, ou une nouvelle hausse de trois quarts après la décision surprise du mois dernier, les deux variant largement par rapport aux estimations historiques.
Jusqu'en juin, les prix à la consommation ont augmenté de 9,1% par rapport à l'année précédente, un sommet de 40 ans. Cela a incité les investisseurs à renouveler leurs paris sur le fait que la Fed fera à nouveau preuve d'audace, en augmentant ses taux d'un point de pourcentage, la première hausse des taux depuis le président de la banque centrale, Paul Volcker, dans les années 1980.
Les responsables de la Fed ont depuis revu à la baisse ces attentes, tandis que les économistes affirment que d’autres rapports majeurs publiés ces derniers jours ont intégré l’urgence d’augmenter les taux comme la plus importante de l’ère moderne de la Fed. Mais ils ont aussi dit que rien n’est impossible, ni maintenant ni dans le futur.
En supposant que la Fed augmente ses taux de 75 points de base, les coûts d’emprunt reviendront aux niveaux de 2018 et devraient ralentir la croissance économique pour la première fois depuis près de trois ans.
Voici trois des plus grandes questions entourant la réunion de la Fed en juillet – et comment elles pourraient affecter votre portefeuille.
1. Dans quelle mesure la Fed va-t-elle augmenter les taux d’intérêt ?
Les investisseurs pariant sur la prochaine décision de la Fed n'ont pas dit le 13 juin que la banque centrale américaine augmenterait les taux d'intérêt d'un point de pourcentage, selon FedWatch du CME Group. Cependant, le jour du dernier rapport sur l'inflation, un mois plus tard, l'inflation était de 75%. Les grandes banques et sociétés d’investissement, y compris les économistes de Nomura et de Citigroup, ont également appelé à de fortes augmentations de salaire.
Les experts affirment que les attentes de la Fed ont changé si rapidement parce que les responsables ont soudainement signalé au cours du mois dernier qu'ils étaient prêts à changer.
« Il faut être vigilant en ce moment, on ne peut rien écarter », a déclaré Joseph Mayans, responsable de l'économie américaine chez Experian. « Cela fait partie du message de la Fed : elle se concentre davantage sur l’inflation, qui est son principal problème. »
Mais cette réunion avait une particularité par rapport à la précédente : les responsables programmaient toujours des apparitions publiques où ils pouvaient donner au public un aperçu de leurs préférences avant de discuter formellement de la manière de gérer les tarifs.
« Ils ne veulent pas exagérer les hausses de taux. « Une hausse de 75 points de base est énorme », a déclaré le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, qui dispose d'un vote permanent au sein du Comité fédéral de l'open market, dans des remarques prononcées vendredi, deux jours après la publication du rapport. « Ne dites pas : « Parce que vous n’avez pas encore 100 ans, vous n’avez pas bien fait votre travail. »
Dans d'autres commentaires, le président de la Fed d'Atlanta, Rafael Bostic, a déclaré qu'une augmentation des taux de plus des trois quarts pourrait ajouter aux inquiétudes.
Les acteurs du marché en ont pris note. Alors que seulement environ un tiers a déclaré qu'un ajustement complet d'un point était encore possible, la majorité (ou 67%) des investisseurs soutenant les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont déclaré que les décideurs politiques pourraient gagner 75 points de base supplémentaires.
Dans un signe bienvenu pour les responsables de la Fed, les attentes d'inflation des consommateurs suivies par l'Université du Michigan ont également légèrement diminué ce mois-ci, atténuant peut-être une partie de la pression pour faire plus. Cela permet aux responsables d’avoir une vision globale plutôt qu’une seule étape.
2. Alors que les embauches ralentissent, quelle est la prochaine étape pour le marché du travail ?
Un point positif pour les consommateurs au cours des décennies de forte inflation a été la vigueur continue du marché du travail. Les employeurs ont signalé plus de 11 millions d'offres d'emploi pour le sixième mois consécutif, le taux de chômage était à son plus bas niveau depuis près d'un demi-siècle et les demandes d'allocations chômage sont restées stables, bien qu'en hausse. Au cours de l’année écoulée, les revenus d’emploi ont atteint en moyenne plus de 500 000 $ par mois.
Mais le marché du travail semble prêt à ralentir. Les grandes entreprises, d’Apple à Google, ont ralenti leurs projets d’embauche ; certains, comme Shopify, annulent les stages. Dans un contexte de confiance des consommateurs au plus bas, la sécurité de l’emploi semble changer.
Les économistes s'attendent à ce que la croissance de l'emploi ralentisse fortement au cours des 12 prochains mois, avec une moyenne de 193 000, tandis que le taux de chômage pourrait augmenter à 4,2% contre 3,6% parmi les meilleurs économistes du pays, selon l'enquête Bankrate.
Powell a déclaré que le marché du travail est « très tendu », notant qu’il y a deux postes vacants pour chaque chômeur. Pendant ce temps, le taux de remplissage des postes est à son plus bas niveau historique, selon le ministère du Travail. Cela pourrait signifier qu’un ralentissement est exactement ce que souhaite la Fed – en particulier compte tenu de la différence entre un désavantage à l’embauche et des licenciements.
Toutefois, les experts soulignent que le marché du travail est un indicateur retardé et qu'un marché du travail en plein essor pourrait simplement être une partie de la grande tolérance de la Fed.
« C'est ainsi que les choses ont commencé », a déclaré McBride, faisant référence à la détérioration du marché du travail. « Considérer le chômage comme un baromètre de notre récession, c’est comme regarder dans le rétroviseur en conduisant dans la rue. Le marché du travail finira par être victime d’un ralentissement sévère ou d’une récession, et le processus ne fait que commencer.
3. Une récession est-elle inévitable à ce stade ?
Les responsables de la Fed ont un plan de jeu clair, et il est plus important que d’augmenter les taux à chaque réunion. Il s’agit plutôt d’amener le taux d’intérêt de référence de la Fed à un point où il commence à ralentir la croissance économique, un seuil pour l’économie américaine, les estimations officielles indiquant que le soi-disant « taux neutre » pourrait être supérieur à 2,5%. "
« C’est une course au-delà de la neutralité », a déclaré McBride.
Mais les responsables de la Fed se demandent dans quelle mesure les taux devraient dépasser le niveau neutre pour que l'inflation baisse immédiatement, d'autant plus que des taux directeurs plus élevés n'aideraient pas à faire face aux chocs d'offre. L'inflation a été plus de trois fois supérieure à la prévision neutre de la Fed en juin, ce qui suggère que le taux neutre pourrait être beaucoup plus élevé.
Mais plus vous freinez l’économie, plus vous risquez de détruire complètement la croissance – et de déclencher une récession. D’un autre côté, une mauvaise action pourrait nuire à la crédibilité de la Fed et ancrer l’inflation dans le système financier.
« Une récession pourrait être le prix à payer pour contenir l’inflation », a déclaré McBride. « Si la Fed fait marche arrière et ne donne pas suite à sa décision, je serais encore plus inquiet car cela nous laisserait avec le meilleur des deux mondes : l'inflation est trop élevée et l'économie tourne bien en dessous de son potentiel. »
La position de la Fed a des implications majeures pour les consommateurs, notamment sur les projets d’embauche des entreprises et sur le marché boursier. Mais le chemin à parcourir dépendra de l’évolution de l’inflation, qui demeure un grand point d’interrogation puisque les prix ne montrent aucun signe de ralentissement.
Alors que la Fed adopte une position plus agressive, les économistes de l'enquête du deuxième trimestre de Bankrate sur les indicateurs économiques estiment à 52% la probabilité d'une récession dans les 12 à 18 prochains mois.
« La Fed elle-même ne sait pas quand elle va s'arrêter », a déclaré Michael Farr, fondateur et PDG de Farr, Miller et du cabinet de conseil en investissement résident de Washington, DC. « Pour moi, le pic d’inflation, c’est comme dire : « C’est aussi chaud qu’un feu de brousse. » Mais si j'ai une maison sur la colline d'à côté, cela ne change pas mes plans. Ils veulent vraiment que les incendies de forêt disparaissent. Ils continueront d’augmenter les taux d’ici là, le marché restera volatil et les risques sont élevés.
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