Washington augmente la pression fiscale sur les entreprises, mais la bourse ne semble pas s'en inquiéter, et pour cause. Si certaines entreprises seront affectées individuellement, ces mesures auront peu d'impact sur leurs bénéfices totaux.
Le projet de loi de lutte contre l'inflation, adopté par le Sénat dimanche et en attente d'approbation par la Chambre des représentants, prévoit un taux d'imposition minimum de 15 % pour les entreprises ayant réalisé un bénéfice d'exploitation ajusté moyen d'au moins 1 milliard de livres sterling (TP4T1) au cours des trois dernières années. Il inclut également une taxe de 11 milliards de livres sterling (TP3T) sur les rachats d'actions.
Le nouveau taux d'imposition minimum peut paraître effrayant, mais il ne l'est pas. Selon Citigroup C +1.20%, la plupart des entreprises du S&P 500 SPX -0.42% affichent un résultat d'exploitation moyen suffisant pour payer un impôt de 15%, mais toutes, sauf une cinquantaine, ont effectivement payé un taux forfaitaire de 15% ou plus.
Ces 50 entreprises ont récemment contribué à hauteur d'environ 15% au bénéfice total par action du S&P 500. Citi estime qu'une taxe de 15% permettrait d'économiser environ 0,4% du bénéfice total par action de l'indice.
La taxe sur les rachats d'actions ne constituera pas non plus un fardeau important. En 2021, les sociétés du S&P 500 ont racheté environ 14,62 milliards de livres sterling de plus qu'elles n'en ont émis – un chiffre important car, toutes choses égales par ailleurs, une diminution du nombre d'actions en circulation augmente le bénéfice par action.
Une taxe de 1% a été prélevée sur ce rachat net, pour un montant total de $6,2 milliards. Cela représente 0,35% sur les revenus totaux de l'indice, qui s'élevaient à $1,76 billion l'an dernier.
Malgré tous les discours sur la hausse de l'impôt sur les sociétés ces dernières années, la nouvelle politique fiscale semble pour l'instant être une évidence pour le marché. Christopher Harvey, stratégiste en chef actions américaines chez Wells Fargo WFC, a écrit : « Compte tenu de la portée relativement limitée de la nouvelle taxe… nous ne pensons pas que son impact sur le marché sera significatif. »
Le marché est du même avis. Le S&P 500 a reculé de moins de 1% sur la semaine, malgré l'adoption du projet de loi par le Sénat et son éventuelle adoption par la Chambre des représentants. Les acteurs du marché s'inquiéteront davantage de l'inversion de la récente hausse des actions lors de la publication mercredi des données sur l'inflation pour juillet. La croissance rapide de l'IPC alimentera les anticipations d'une poursuite de l'accélération des hausses de taux par la Fed afin de maîtriser les prix.
Il s'agit du marché dans son ensemble, mais les investisseurs dans des entreprises individuelles doivent rester attentifs à la nouvelle politique fiscale. Les entreprises individuelles, en particulier celles des secteurs des services aux collectivités et des technologies, seront durement touchées.
