Washington augmente la pression fiscale sur les entreprises, mais la Bourse ne semble pas s'en inquiéter, et pour cause. Même si les entreprises individuelles seront affectées, ces mesures n’auront que peu d’impact sur les bénéfices totaux des entreprises.
Le projet de loi sur la réduction de l'inflation, adopté dimanche par le Sénat et en attente d'approbation par la Chambre des représentants, prévoit un taux d'imposition minimum de 15 pour cent pour les entreprises ayant un bénéfice d'exploitation ajusté moyen d'au moins $1 milliard au cours des trois dernières années. Il comprend également une taxe 1% sur les rachats d'actions.
Le nouveau taux d’imposition minimum peut paraître effrayant, mais ce n’est pas le cas. Selon Citigroup C +1,20%, la plupart des sociétés du S&P 500 SPX -0,42% ont un bénéfice d'exploitation moyen suffisant pour payer un impôt de 15%, mais toutes, sauf une cinquantaine, de ces sociétés ont effectivement payé un taux forfaitaire de 15% ou plus.
Ces 50 sociétés ont récemment contribué à hauteur d'environ 15% au bénéfice total par action du S&P 500. Citi estime qu'une taxe de 151 TP3T permettrait d'économiser environ 0,41 TP3T du bénéfice total par action de l'indice.
La taxe de rachat ne sera pas non plus un gros fardeau. En 2021, les sociétés du S&P 500 ont racheté environ $620 milliards d’actions de plus qu’elles n’en ont émis – un chiffre qui compte car, toutes choses étant égales par ailleurs, moins d’actions en circulation augmentent le bénéfice par action.
Une taxe 1% a été imposée sur ce rachat net, pour un montant total de $6,2 milliards. Cela représentait 0,35% sur le chiffre d'affaires total de l'indice de $1,76 billions l'année dernière.
Malgré tous les discours sur l’augmentation de l’impôt sur les sociétés ces dernières années, la nouvelle politique fiscale semble jusqu’à présent être un jeu d’enfant pour le marché. Christopher Harvey, stratège en chef des actions américaines chez Wells Fargo WFC, a écrit : « Compte tenu de la portée relativement limitée de la nouvelle taxe… nous ne pensons pas que l'impact sur le marché sera significatif. »
Le marché est d’accord. Le S&P 500 a baissé de moins de 1% pour la semaine, même si le projet de loi a été adopté par le Sénat et pourrait être approuvé à la Chambre. Les acteurs du marché s'inquiéteront davantage de savoir si le récent rallye des actions va s'inverser lorsque les données d'inflation pour juillet seront publiées mercredi. La croissance rapide de l’IPC alimentera les attentes selon lesquelles la Fed continuera d’accélérer les hausses de taux pour maintenir les prix sous contrôle.
Il s'agit d'un marché plus large, mais les investisseurs dans les entreprises individuelles devraient toujours être conscients de la nouvelle politique fiscale. Les entreprises individuelles, notamment celles des secteurs des services publics et de la technologie, seront durement touchées.
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