Depuis des semaines, la Fed anticipe le débat à venir lors de la réunion du FOMC de juillet : une hausse des taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage, ou une autre hausse des trois quarts suite à la décision surprise du mois dernier, les deux varient considérablement selon les estimations historiques.
Jusqu'en juin, les prix à la consommation ont augmenté de 9,1% par rapport à l'année précédente, soit un sommet depuis 40 ans. Cela a incité les investisseurs à renouveler leur pari que la Fed fera à nouveau preuve d'audace en augmentant les taux d'un point de pourcentage, la première hausse des taux depuis le président de la banque centrale, Paul Volcker, dans les années 1980.
Les responsables de la Fed ont depuis revu à la baisse ces attentes, tandis que les économistes affirment que d'autres rapports majeurs publiés ces derniers jours ont intégré l'urgence d'une hausse des taux comme la plus importante de l'ère moderne de la Fed. Mais ils ont aussi dit que rien n’est impossible, ni maintenant ni demain.
En supposant que la Fed relève ses taux de 75 points de base, les coûts d’emprunt reviendront aux niveaux de 2018 et devraient ralentir la croissance économique pour la première fois depuis près de trois ans.
Voici trois des plus grandes questions entourant la réunion de juillet de la Fed – et comment elles pourraient affecter votre portefeuille.
1. De combien la Fed va-t-elle augmenter les taux d’intérêt ?
Les investisseurs pariant sur la prochaine décision de la Fed n'ont pas déclaré le 13 juin que la banque centrale américaine augmenterait les taux d'intérêt d'un point de pourcentage, selon FedWatch du groupe CME. Cependant, le jour du dernier rapport sur l’inflation un mois plus tard, l’inflation était de 75%. Les grandes banques et sociétés d'investissement, notamment les économistes de Nomura et de Citigroup, ont également appelé à de fortes augmentations de salaires.
Les experts affirment que les attentes de la Fed ont changé si rapidement parce que les responsables ont soudainement signalé au cours du mois dernier qu'ils étaient prêts à changer de politique.
"Vous devez être vigilants en ce moment, vous ne pouvez rien retirer de la table", a déclaré Joseph Mayans, responsable de l'économie américaine chez Experian. "Cela fait partie du message de la Fed selon lequel elle se concentre davantage sur l'inflation, qui constitue son principal problème."
Mais cette réunion présentait une particularité par rapport à la précédente : les responsables prévoyaient toujours des apparitions publiques au cours desquelles ils pouvaient donner au public un aperçu de leurs préférences avant de discuter formellement de la manière de gérer les taux.
«Ils ne veulent pas exagérer les hausses de taux. Une hausse de 75 points de base est énorme», a déclaré vendredi le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, qui dispose d'un droit de vote permanent au sein du Comité fédéral de l'open market, deux jours après la publication du rapport. « Ne dites pas : « Parce que vous n’avez pas 100 ans, vous n’avez pas bien fait votre travail. »
Dans d'autres commentaires, le président de la Fed d'Atlanta, Rafael Bostic, a déclaré qu'une augmentation des taux de plus des trois quarts pourrait aggraver les inquiétudes.
Les acteurs du marché en ont pris note. Alors qu'un tiers seulement environ ont déclaré qu'un ajustement complet d'un point était encore possible, la majorité (soit 67%) des investisseurs soutenant les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont déclaré que les décideurs politiques pourraient procéder à un ajustement supplémentaire de 75 points de base.
Signe bienvenu pour les responsables de la Fed, les attentes d'inflation des consommateurs suivies par l'Université du Michigan ont également légèrement diminué ce mois-ci, atténuant peut-être une partie de la pression en faveur d'une action accrue. Cela aide les responsables à avoir une vue d’ensemble plutôt qu’une seule étape.
2. Alors que les embauches ralentissent, quelle est la prochaine étape pour le marché du travail ?
Un point positif pour les consommateurs au cours des décennies de forte inflation a été la vigueur continue du marché du travail. Les employeurs ont signalé plus de 11 millions d'offres d'emploi pour le sixième mois consécutif, le taux de chômage était à son plus bas niveau depuis près d'un demi-siècle et les inscriptions au chômage sont restées stables, bien qu'en hausse. Au cours de la dernière année, les créations d'emplois ont atteint en moyenne plus de 500 000 par mois.
Mais le marché du travail semble devoir ralentir. Les grandes entreprises, d'Apple à Google, ont ralenti leurs projets d'embauche ; certains, comme Shopify, annulent des stages. Combinée à un sentiment de consommation historiquement bas, la sécurité de l’emploi semble changer.
Les économistes s'attendent à un ralentissement marqué de la croissance de l'emploi au cours des 12 prochains mois, pour atteindre une moyenne de 193 000, tandis que le taux de chômage pourrait atteindre 4,21 TP3T contre 3,61 TP3T parmi les meilleurs économistes du pays, selon l'enquête Bankrate.
Powell a déclaré que le marché du travail était « très tendu », soulignant qu’il y avait deux postes vacants pour chaque chômeur. Pendant ce temps, le taux de pourvoi des emplois est à son plus bas niveau historique, selon le ministère du Travail. Cela pourrait signifier qu’un ralentissement est exactement ce que souhaite la Fed – d’autant plus qu’un désavantage en matière d’embauche diffère des licenciements.
Toutefois, les experts soulignent que le marché du travail est un indicateur retardé et qu'un marché du travail en plein essor pourrait simplement faire partie de la tolérance élevée de la Fed.
"C'est comme ça que les choses ont commencé", a déclaré McBride, faisant référence à la détérioration du marché du travail. « Avoir le chômage comme baromètre de notre récession, c'est comme regarder dans le rétroviseur en conduisant dans la rue. Le marché du travail finira par être victime d’un grave ralentissement ou d’une récession, et le processus ne fait que commencer.»
3. Une récession est-elle inévitable à ce stade ?
Les responsables de la Fed ont un plan d’action clair, et il est plus important que de relever les taux à chaque réunion. Il s'agit plutôt d'amener le taux d'intérêt de référence de la Fed à un point où elle commence à ralentir la croissance économique, un seuil pour l'économie américaine, avec des estimations officielles selon lesquelles le soi-disant « taux neutre » pourrait être supérieur à 2,51 TP3T. »
"C'est une course au-delà de la neutralité", a déclaré McBride.
Mais les responsables de la Fed se sont demandé dans quelle mesure les taux devraient dépasser le point neutre avant que l’inflation ne chute immédiatement, d’autant plus que des taux directeurs plus élevés ne contribueraient pas à atténuer les chocs d’offre. L'inflation était plus de trois fois supérieure à la prévision neutre de la Fed en juin, ce qui suggère que le taux neutre pourrait être beaucoup plus élevé.
Mais plus vous freinez l’économie, plus vous risquez de détruire complètement la croissance et de déclencher une récession. D’un autre côté, une mauvaise action pourrait nuire à la crédibilité de la Fed et ancrer l’inflation dans le système financier.
« Une récession pourrait être le prix que nous devrons payer pour maîtriser l’inflation », a déclaré McBride. "Si la Fed recule et ne donne pas suite, je serais encore plus inquiet car cela nous laisserait avec le meilleur des deux mondes : l'inflation est trop élevée et l'économie tourne bien en dessous de son potentiel."
La position de la Fed a des implications majeures pour les consommateurs, notamment sur les plans d’embauche des entreprises et sur le marché boursier. Mais la trajectoire dépend de la fin de l’inflation, ce qui reste un grand point d’interrogation car les prix ne montrent aucun signe de ralentissement.
Alors que la Fed adopte une position plus agressive, les économistes de l'enquête sur les indicateurs économiques du deuxième trimestre de Bankrate voient une probabilité de 52% qu'une récession se produise au cours des 12 à 18 prochains mois.
"La Fed elle-même ne sait pas quand elle va s'arrêter", a déclaré Michael Farr, fondateur et PDG de Farr, Miller et société de conseil en investissement résidente de Washington, DC. « Pour moi, le pic d'inflation revient à dire : « Il fait chaud comme un feu de brousse ». Mais si j'ai une maison sur la colline voisine, cela ne change rien à mes projets. Ils veulent vraiment que les incendies de forêt s’éteignent. Ils continueront à augmenter les taux d’ici là, le marché continuera à être volatil et les risques sont élevés.
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