Washington augmente la charge fiscale des entreprises, mais la bourse ne semble pas s'en inquiéter, et pour une bonne raison. Même si certaines entreprises seront touchées individuellement, ces mesures auront peu d’impact sur les bénéfices totaux des entreprises.
Le projet de loi sur l'allègement de l'inflation, adopté par le Sénat dimanche et en attente d'approbation par la Chambre des représentants, prévoit un taux d'imposition minimum de 15 % pour les entreprises ayant un bénéfice d'exploitation ajusté moyen d'au moins 1 milliard de TP4T1 au cours des trois dernières années. Il comprend également une taxe 1% sur les rachats d’actions.
Le nouveau taux d’imposition minimum peut sembler effrayant, mais il ne l’est pas. Selon Citigroup C +1.20%, la plupart des entreprises du S&P 500 SPX -0.42% ont un revenu d'exploitation moyen suffisant pour payer une taxe de 15%, mais toutes, sauf une cinquantaine d'entre elles, ont effectivement payé un taux forfaitaire de 15% ou plus.
Ces 50 entreprises ont récemment contribué à hauteur d'environ 15% au bénéfice total par action du S&P 500. Citi estime qu'une taxe de 15% permettrait d'économiser environ 0,4% du bénéfice total par action de l'indice.
La taxe de rachat ne constituera pas non plus un fardeau important. En 2021, les sociétés du S&P 500 ont racheté environ 14,62 milliards de livres sterling d'actions de plus qu'elles n'en ont émises - un chiffre qui compte car, toutes choses étant égales par ailleurs, un nombre inférieur d'actions en circulation augmente le bénéfice par action.
Une taxe de 1% a été imposée sur ce rachat net, pour un total de $6,2 milliards. Cela représentait 0,35% du chiffre d'affaires total de l'indice de $1,76 billion l'année dernière.
Malgré tous les discours sur l’augmentation de l’impôt sur les sociétés ces dernières années, la nouvelle politique fiscale semble jusqu’à présent être une évidence pour le marché. Christopher Harvey, stratège en chef des actions américaines chez Wells Fargo WFC, a écrit : « Étant donné la portée relativement limitée de la nouvelle taxe… nous ne pensons pas que l'impact sur le marché sera significatif. »
Le marché est d’accord. Le S&P 500 a chuté de moins de 1% pour la semaine, même si le projet de loi a été adopté par le Sénat et pourrait être approuvé par la Chambre. Les acteurs du marché seront davantage préoccupés par la question de savoir si la récente hausse des actions s'inversera lorsque les données sur l'inflation pour juillet seront publiées mercredi. La croissance rapide de l’IPC alimentera les attentes selon lesquelles la Fed continuera d’accélérer les hausses de taux pour maintenir les prix sous contrôle.
Il s’agit du marché dans son ensemble, mais les investisseurs dans des entreprises individuelles doivent néanmoins être conscients de la nouvelle politique fiscale. Certaines entreprises, notamment certaines entreprises des secteurs des services publics et de la technologie, seront durement touchées.
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