איגרות החוב מתאוששות כמעט בכל פינה בשוק החוב העולמי של $63 טריליון, כאשר המשקיעים רואים שוב ערך בנכסים עם הכנסה קבועה.
אג"ח גלובליות בדירוג השקעה ירדו כמעט 1% במאי, העלייה החודשית הראשונה שלהן מאז יולי, בעוד שמשרדי האוצר בארה"ב הולכים לקראת החודש הטוב ביותר מאז נובמבר, כך הראו מדדי בלומברג. הרף לחוב תאגידי עולמי נקבע לרווח הגדול ביותר מאז יולי, בעוד שאג"ח ממשלתיות של שווקים מתעוררים ממקסיקו ועד מלזיה נמצאות גם הן בירוק.
המשקיעים הצביעו על כמה סיבות להתאוששות. אלה כוללים סימנים לכך שהכלכלה העולמית נמצאת על סף מיתון, ספקולציות שהעלאות ריבית של הבנקים המרכזיים מתומחרות כעת במידה רבה, והעובדה הפשוטה שהתשואות עלו מספיק כדי להפוך אותן לאטרקטיביות.
"אני מצפה שאג"ח גלובליות יניבו תשואות חיוביות בשאר השנה", אמרה אקירה טאקי, מנהלת רווחים קבועים גלובליים בחברת Asset Management One Co. בטוקיו, שרכשה אג"ח ארה"ב. "התשואות ירדו מהשיאים שלהן ככל שיותר משקיעים רואים ערך באג"ח. הגרוע מכל עבר עבור שוק האג"ח".
מנהלי נכסים, לרבות קרנות פנסיה וחברות ביטוח, הגדילו בשבוע שעבר את ההימורים השוריים שלהם על איגרות חוב ממשלתיות לרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2020. בינתיים, JPMorgan Asset Management, מורגן סטנלי ו-Pacific Investment Management דיווחו כולם כי נראה כי הגרוע ביותר של מכירת החוב העולמית הסתיים.
ההתאוששות באג"ח דחפה את התשואה ל-10 שנים בארה"ב ל-2.84% משיא של שלוש שנים של 3.20% שנקבע בתחילת מאי. תשואות האג"ח הגרמניות עם מועד דומה ירדו ל-1.06% משיא של 1.19% לפני שלושה שבועות.
"זה זמן טוב להגדיל את הקצאות ההכנסה הקבועה", אמר טאי הואי, אסטרטג שוק אסיה ראשי בהונג קונג ב-JPMorgan Asset Management, המנהל נכסים של $2.5 טריליון. "עם הורדות הדירוג של ההכנסה הקבועה - אם מסתכלים על מרווחי אשראי, אם מסתכלים על שיעורים חסרי סיכון - עולם ההכנסה הקבועה מתחיל להיראות שוב אטרקטיבי".
עם זאת, חששות אינפלציה טריים עלולים לפגוע בהתאוששות המוקדמת. שיעור האינפלציה השיא של גרמניה גרם למכירה באג"ח ממשלת גרמניה ביום שני. תשואות המדד בארה"ב עלו ביום שלישי ב-10 נקודות בסיס במסחר באסיה לאחר שנגיד הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, אמר כי הוא מתכנן להמשיך להעלות את עלויות ההלוואות במרווחים של 0.5 נקודות אחוז עד שלחצי המחירים יחזרו לרמות היעד.
גם לשוק האג"ח הרחב יש פיגורים.
המשקיעים נותרים סקפטיים לגבי החוב הסיני, שכן נעילות הקשורות לנגיף הקורונה וחוסר הוודאות בשוק הנכסים החבוט במדינה מרתיעים קונים. למרות העלייה הרחבה בתשואות, מרווחי האשראי עדיין מתרחבים במגזרים מסוימים, כולל אשראי בדרגת השקעה באסיה, והספקות הם שניתן להחזיק מעמד ההתאוששות ברווח הקבוע.
"משקיעי אשראי צריכים להיעזר במהמורות אפשריות בעתיד הנראה לעין", אמר פול לוקשבסקי, ראש אג"ח קונצרניות באסיה-פסיפיק ב-abrdn בסינגפור. "אנחנו ממשיכים לראות בסין את מקור סיכון האשראי הגדול ביותר שלנו באסיה".
רק בשבוע שעבר הציעה חברת Greenland Holding Co. הנתמכת על ידי המדינה באופן בלתי צפוי עיכוב בפדיונות אג"ח, והעלתה חשש להידבקות גדולה יותר מצד מפתחים סיניים בעלי דירוג גבוה יותר. בינתיים, שוק האג"ח הממשלתיות בסרי לנקה נכשל והחששות לגבי פקיסטן גברו.
אשראי בדרגה גבוהה בדרך לרווחיות החודש הראשון ב-2022
אחרים אופטימיים יותר, אפילו לגבי סין. Neeraj Seth, ראש תחום האשראי באסיה ב-BlackRock בסינגפור, אמר שאיגרות חוב קונצרניות באסיה עשויות למשוך בקרוב משקיעים המאמינים שההאטה הכלכלית עדיין רחוקה.
"אם אתה לא מודאג ממיתון כרגע, אתה מתקרב לנקודת כניסה אטרקטיבית לשוק מבחינת אשראי או הכנסה קבועה", אמר בראיון לטלוויזיה בלומברג. הוא אמר באסיה: "אנחנו שוריים לגבי אשראי בדרגת השקעה ושוריים באופן סלקטיבי לגבי אשראי עם תשואה גבוהה".
למידע נוסף:
