כלכלנים אוהבים לומר שהריבית גורמת למעלית לרדת ולמדרגות לעלות. המטאפורה מדגישה כמה מהר הפד יכול להפחית את עלויות ההלוואות במהלך משבר כלכלי וכמה מהר הוא יכול להעלות את הריבית כאשר הכלכלה מתאוששת.
אולם הפעם, התעריפים עלולים לעלות כמו מדרגות נעות.
תתכוננו לעוד טיול גדול של חצי נקודה ביוני
בסיום ישיבת קביעת הריבית ב-14-15 ביוני, נראה היה שוועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) עומדת להאיץ את מחזור ההידוק עם העלאה נוספת של חצי נקודה, הגבוהה ביותר מזה יותר משנה מאז הכריזו גורמים רשמיים על העלאות ריבית ב-1994 רבע נקודה סטנדרטית.
הפד גם יעדכן את סיכום התחזיות הכלכליות שלו, שיציג את דעותיהם של קובעי המדיניות לגבי אינפלציה, אבטלה, צמיחה ועלויות אשראי במהלך השנתיים הקרובות. בממצאים אלה ייכלל מה שיו"ר הפד ג'רום פאוול ועמיתיו כבר רמזו עליו: פקידים יעלו את הריבית בשלישית ברציפות של חצי אחוז בפגישתם הבאה ביולי כדי להוריד את האינפלציה.
אם הכל ילך כמצופה, המשמעות היא שמדד הריבית של הפד יעלה ב-1.5 נקודות אחוז תוך שלושה חודשים בלבד. בין אם מדובר בריבית על משכנתא והלוואות לרכב או במחירי מניות משתנים, הארנק שלך בטוח ירגיש זאת. אבל גם אז, המדד של הפד יחזור רק לרמות של 2019, והדרך קדימה לא ברורה.
"כשהריביות נמוכות, האבטלה נמוכה והאינפלציה גבוהה, קל להגיד דברים רעים", אמר גרג מקברייד, אנליסט פיננסי ראשי בבנקרייט. "אבל ככל שהם מעלים את השיעורים יותר, ככל שהתפקיד קשה יותר, במיוחד אם האינפלציה נשארת גבוהה ואנו רואים האטה ניכרת בכלכלה ובתעסוקה".
להלן ארבע השאלות הגדולות ביותר סביב פגישת הפד ביוני - וכיצד הן עשויות להשפיע על הארנק שלך.
1. מה יעשה הפד עם הריבית לאחר הפגישות ביוני ויולי?
בעוד שגורמים רשמיים פינו את רוב המתיחות בנוגע להחלטות התעריף של יוני ויולי, הפגישה הקרובה עדיין חשובה: התחזית הכלכלית המעודכנת, יחד עם החלטת התעריף, יהיו האוסף הראשון של תוכניות המשחק של הפקידים לשארית שנת היום.
האיטרציה האחרונה קבעה את שער הקרנות הפדרליות בטווח יעד של 1.75% עד 2% עד סוף 2022, רף שקובעי המדיניות מצפים להגיע אליו ביולי, על פי מה שמכונה "עלילת הנקודות" שלה.
לאחר מכן, נראה שלפד יש שלושה מסלולי מדיניות אפשריים: או להמשיך להעלות את הריבית ב-0.5 נקודת אחוז, לעבור להעלאת ריבית מסורתית יותר של 25 נקודות בסיס - או לבחור להשהות את מחזור ההידוק לחלוטין.
שני האחרונים נראים לא סבירים במיוחד לאחר שהמחירים לצרכן עלו בקצב המהיר ביותר מאז דצמבר 1981 במאי, עלייה של 8.6% לעומת שנה קודם לכן, לפני שירדו מעט ל-8.3% באפריל. העלייה ניזונה על ידי עלייה במחירי הגז הטבעי, שהגיעו לשיאים חדשים במאי ויוני, ועלו לשיא של $4.99 לגלון ב-10 ביוני, לפי נתוני AAA.
"כל תקווה שהפד יצליח להאט את קצב העלאות הריבית לאחר הפגישות ביוני ויולי נראית כעת רחוקה", אמר מקברייד. "האינפלציה ממשיכה לעלות, והתקוות לשיפור נכזבות שוב".
אבל כמו תמיד, יש מידה גבוהה של אי ודאות במשק, במיוחד בכל הנוגע לאינפלציה. לפקידים אין כדורי בדולח, ולקובעי המדיניות יש נקודות עיוורות ברורות. זה מקשה כרגע למצוא דרך קדימה.
עד ספטמבר, ישנם שלושה דוחות נוספים של מדד המחירים לצרכן (CPI) ושלוש קריאות של מד אינפלציה מרכזי אחר שמטרתו רשמית של הפד: מדד ההוצאות לצריכה אישית (PCE).
"קשה לראות הפסקה כרגע. יש לנו דרך ארוכה לעבור כדי להוריד את האינפלציה ליעד של 2 אחוזים שלנו", אמרה סגנית יו"ר הפד ליאל בריינארד בראיון ל-CNBC ב-2 ביוני. "אם לא נראה האטה במספרי האינפלציה החודשיים, אם לא נראה איזו הקלה ממש אדומה בביקוש, כנראה שזה די מתאים לקיים פגישה נוספת ונמשיך באותו קצב".
עד כה, רק פקיד אחד בפד רמז על עניין אפשרי בעצירת מסחר - נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק - אם כי הוא גם הדגיש שדרך התמיכה שלו תלויה בנתונים.
"אני רוצה להבהיר ששום דבר אינו בלתי אפשרי", אמר בוסטיק בהופעה פומבית ב-23 במאי.
בלב הדיון הזה עומדת השאלה האולטימטיבית: כמה גבוהה צריכה להיות הריביות כדי לצנן את האינפלציה מבלי להאט את הכלכלה שלא לצורך?
הבנה זו דורשת להעריך את הסף שבו הריביות מפסיקות לעורר את הצמיחה הכלכלית - מה שמכונה "שיעור ניטרלי". אפילו בתקופות מסורתיות, קובעי המדיניות חלוקים בדעתם לגבי מקומו. ההערכה החציונית היא 2.5%, אם כי התחזיות נעות בין 2% עד ל-3%. חלק מהפקידים עשויים לרצות ללכת מעל הניוטרל, בעוד שאחרים אינם ששים ללכת מעל הניטרלים. ככל שהריבית גבוהה יותר, הדיון על הריבית קשה יותר.
"ייתכן שיהיה להם קשה יותר לעשות עסקה בהמשך השנה", אמר וינסנט ריינהארט, כלכלן ראשי בדרייפוס ומלון ובכיר לשעבר בפד. "אבל לעת עתה, הם יכולים להסכים, והם מסכימים, כי לא משנה איך אתה מסתכל על השער הנייטרלי, אתה מסכים שהוא מתחת לשיעור הנייטרלי כרגע."
2. כמה יעלה כלי לא מוכר את עלות ההשאלה?
ריביות גבוהות יותר אינן הדרך היחידה שבה גורמים רשמיים הסירו תמריצים מהכלכלה. הפד גם מכווץ את המאזן שלו - תהליך שהחל רשמית ב-1 ביוני, אם כי ניירות הערך הראשונים יפשילו רק ב-15 ביוני.
גורמים רשמיים הסכימו בקצב בפגישתם במאי: מיוני עד אוגוסט, הם ימחקו נכסים בשווי $47.5 מיליארד מהספרים שלהם עם הבשלתם. עד ספטמבר, המספר הזה יגדל ל-$95 מיליארד. כשני שלישים מהנכסים הללו יהיו אג"ח ממשלתיות; כשליש יהיו ניירות ערך מגובי משכנתאות.
לפד אין תוכניות למכור את הנכסים הללו על הסף - אבל מומחים לא משוכנעים שזה לא יעבוד בסופו של דבר, במיוחד עבור ניירות ערך מגובי משכנתאות. הסיבה לכך היא ש-97% מתוך ה-$2.7 טריליון שה-Fed צבר יפוג בעוד יותר מ-10 שנים. ההשפעה על הצרכנים של המהלך רחוקה מלהיות בטוחה.
"אם האינפלציה תישאר גבוהה והכלכלה תתחמם יתר על המידה, אז אם הפד ימכור אג"ח, הריבית על המשכנתאות תמשיך לעלות", אמר מקברייד. "אבל אם לא ימכרו אג"ח בהקשר הזה, הרי שבכל מקרה שיעורי המשכנתא כנראה יעלו. וכאשר האינפלציה מגיעה לשיא, הכלכלה מאטה, והפד מתחיל למכור אג"ח, ההשפעה וגודלה פחות בטוחים".
3. מהשווקים הפכפכים ועד עכשיו פחדי מיתון, האם מאוחר מדי עבור הפד לפעול?
עם איום ההתרחבות המתמשכת של הכלכלה הגדולה בעולם, המאזן ותוכנית העלאת הריבית של הפד יהיו קריטיים.
בכירי הפד מקווים שיוכלו לשים את הכלכלה על המסלול בצורה מתונה. הודות לצריכה חזקה, מקומות עבודה כמעט שיא והמשך יצירת מקומות עבודה, קובעי המדיניות מקווים שלכלכלה תהיה דינמיות מספיקה כדי להוציא את האוויר מהבלון.
אבל ריבית גבוהה יותר יכולה להרתיע חברות מהשקעות. חלקם עשויים אפילו להתחיל לחתוך פרויקטים או אנשים. חברות מנטפליקס ורובינהוד ועד פלוטון וקרוואנה כבר מצמצמות מקומות עבודה ב-2022.
"ההעלאות של הפד והתנאים ההדוקים יותר הפכו את ההשקעה להחלטה קשה יותר", אמר אריק מליס, מנהל השווקים הגלובליים בבנק Citizens. "כשיש לך כסף, אתה יכול לקבל כמה החלטות גרועות, אבל כשהטעויות שלך מתחילות לעלות לך, אתה נוטה לא לקבל כל כך הרבה החלטות. חוסר השקעה מוביל למחסור במקומות עבודה”.
גם ללא אובדן מקומות עבודה, האטה בביקוש וצריכה איטית עלולים להכביד על המשרות הפנויות, ולמחות את הגורמים שנותנים למחפשי עבודה כוח מיקוח מדהים בתקופה שבה כוח העבודה הזמין כמעט עולה על המשרות הפנויות בשניים לאחד.
כל זה מצביע על כך שככל שהפסימיות על כלכלת ארה"ב מתחממת, הטיפוס במדרגות הנעות התגלה כקשה. מנכ"ל JP, ג'יימי דימון, אמר ש-JP מורגן הזהיר ב-1 ביוני ש"הוריקן" כלכלי מגיע, בין אם זו "מיני-סערה או סופת-על סנדי", אנשים יודעים. מדד S&P 500 ירד ב-13% עד כה השנה ונגע לזמן קצר בטריטוריה של שוק הדובים באמצע מאי.
זה לא אומר שאין צורך להעלות את הריבית עם האינפלציה בשיא של 40 שנה - מדובר בשאלה האם הפד היה צריך להתחיל להפחית את התמריצים מוקדם יותר ברגע שיש לו מומנטום. בשנת 2021, למשל, תמריץ מס מסיבי הכניס את הכלכלה לשגשוג סוכר.
"הם השתכשכו פנימה כשהם היו אמורים לשים כדור תותח עמוק בבריכה", אמר מקברייד. "יש כמה תוצאות, שרק אחת מהן באמת אפשרית טובה וללא ספק הכי פחות סבירה. התוצאה הסבירה - זו נחיתה רכה".
קירור האינפלציה קשה עוד יותר כאשר מחסור בשרשרת האספקה, נעילות COVID-19 בחו"ל והקונפליקט ברוסיה נותרו אשמים. ובכל זאת, האינפלציה כיום היא יותר מפי שלושה מהיעד של הפד.
"זה לא קל", אמר פאוול במסיבת העיתונאים של הפד במאי. "כמובן, זה יכול להיות תלוי גם באירועים שאינם בשליטתנו. אבל התפקיד שלנו הוא להשתמש בכלים שלנו כדי לעבוד לקראת זה, וזה מה שאנחנו הולכים לעשות".
4. מה יעשה הפד אם האבטלה תתחיל לעלות?
נשיאת הפד של קליבלנד, לורטה מסטר, אמרה שפקידי הפד חייבים לגלות "איתנות" כדי להחזיר את האינפלציה ליעד, גם אם זה אומר עלייה באבטלה, גרירת צמיחה כלכלית והרחקת משקיעים.
"אם התנאים הפיננסיים יתהדקו עוד יותר, השווקים הפיננסיים עלולים להישאר תנודתיים מאוד, כשהצמיחה צפויה להיות מעט גבוהה מהצפוי ברבעונים מסוימים והאבטלה צפויה להיות גבוהה זמנית מקצב הצמיחה לטווח ארוך שלה", אמרה בוועידה עסקית ב-2 ביוני. רמת הציפיות." זה יהיה כואב, אבל גם האינפלציה הגבוהה תהיה. ”
בעיות אלה עשויות לומר שהכלכלה נמצאת על נחיתה "רכה", לא רכה - אבל כל אחת מהתוצאות עלולה לפגוע בארנקם של האמריקאים. בסביבה של היום של עליית ריבית, חשוב לוודא שאתם מאחסנים את כספכם בצורה הטובה ביותר (חשבונות החיסכון בעלי התשואה הגבוהה ביותר בשוק משלמים כיום יותר מפי 10 מהממוצע הארצי) ולהמשיך לשלם את החוב שלכם. .
אם הפד יצליח לייצב את האינפלציה ו"להתקרב לתעסוקה מלאה בלי יותר מדי הפרעות, אז זו הצלחה", אמר מליס מ-Citizens Bank. "אבל זו לא תהיה נחיתה רכה עבור אנשים שיאבדו את עבודתם כתוצאה מכך."
למידע נוסף:
-
-
-
-
סקירת כרטיס אמריקן אקספרס של Delta Skymiles® Reserve - ראה עוד.
-
AmEx מתמקדת בחוויית לקוח עם חשבון עו"ש חדש ואפליקציה מעוצבת מחדש
-
