अर्थशास्त्री यह कहना पसंद करते हैं कि ब्याज दरें लिफ्ट को नीचे ले जाती हैं और सीढ़ियों को ऊपर ले जाती हैं। यह रूपक इस बात को रेखांकित करता है कि आर्थिक संकट के दौरान फेड कितनी तेजी से उधार लेने की लागत को कम कर सकता है, तथा अर्थव्यवस्था के ठीक होने पर कितनी तेजी से ब्याज दरें बढ़ा सकता है।
हालाँकि, इस बार दरें एस्केलेटर की तरह बढ़ सकती हैं।
जून में एक और बड़ी आधे अंक की बढ़ोतरी के लिए तैयार रहें
14-15 जून को दर निर्धारण बैठक के समापन पर, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) ने एक और आधे अंक की वृद्धि के साथ सख्त चक्र को तेज करने की तैयारी कर ली थी, जो कि 1994 में अधिकारियों द्वारा दर वृद्धि की घोषणा के बाद से एक वर्ष से अधिक समय में सबसे अधिक थी।
फेड अपने आर्थिक पूर्वानुमानों के सारांश को भी अद्यतन करेगा, जिसमें अगले दो वर्षों में मुद्रास्फीति, बेरोजगारी, विकास और उधार लागत पर नीति निर्माताओं के विचार दर्शाए जाएंगे। इन निष्कर्षों में वह बात सन्निहित है जिसका संकेत फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों ने पहले ही दे दिया है: अधिकारी मुद्रास्फीति को कम करने के लिए जुलाई में होने वाली अपनी अगली बैठक में ब्याज दरों में लगातार तीसरे दिन, आधे प्रतिशत की वृद्धि करेंगे।
यदि सब कुछ उम्मीद के मुताबिक रहा तो इसका मतलब है कि फेड की ब्याज दरों के लिए बेंचमार्क दर केवल तीन महीनों में 1.5 प्रतिशत अंक बढ़ जाएगी। चाहे वह बंधक ब्याज और ऑटो ऋण हो या स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव हो, आपका बटुआ निश्चित रूप से इसका अनुभव करेगा। लेकिन फिर भी, फेड का बेंचमार्क 2019 के स्तर पर ही लौटेगा, और आगे का रास्ता अस्पष्ट है।
बैंकरेट के मुख्य वित्तीय विश्लेषक ग्रेग मैकब्राइड ने कहा, "जब ब्याज दरें कम होती हैं, बेरोजगारी कम होती है और मुद्रास्फीति अधिक होती है, तो बुरी बातें कहना आसान होता है।" "लेकिन वे जितनी अधिक दरें बढ़ाएंगे, काम उतना ही कठिन होगा, खासकर यदि मुद्रास्फीति उच्च बनी रहे और हम अर्थव्यवस्था और रोजगार में उल्लेखनीय मंदी देखें।"
यहां फेड की जून की बैठक से संबंधित चार सबसे बड़े प्रश्न दिए गए हैं - और वे आपके बटुए को कैसे प्रभावित कर सकते हैं।
1. जून और जुलाई की बैठकों के बाद फेड ब्याज दरों के साथ क्या करेगा?
हालांकि अधिकारियों ने जून और जुलाई के दर निर्णयों पर अधिकांश तनाव को दूर कर दिया है, लेकिन आगामी बैठक अभी भी मायने रखती है: दर निर्णय के साथ-साथ अद्यतन आर्थिक पूर्वानुमान, शेष वर्ष के लिए अधिकारियों की कार्ययोजना का पहला संकलन होगा।
नवीनतम पुनरावृत्ति ने 2022 के अंत तक संघीय निधि दर को 1.75% से 2% की लक्ष्य सीमा में निर्धारित किया है, एक सीमा जिसे नीति निर्माताओं को जुलाई में पहुंचने की उम्मीद है, इसके तथाकथित "डॉट प्लॉट" चार्ट के अनुसार।
इसके बाद, फेड के पास तीन संभावित नीतिगत रास्ते नजर आते हैं: या तो दरों में 0.5 प्रतिशत की वृद्धि जारी रखें, या अधिक परंपरागत 25 आधार अंकों की दर वृद्धि की ओर बढ़ें - या सख्ती के चक्र को पूरी तरह से रोक दें।
बाद के दोनों निर्णय विशेष रूप से असंभव प्रतीत होते हैं, क्योंकि उपभोक्ता कीमतें दिसंबर 1981 के बाद से मई में सबसे तेज गति से बढ़ी थीं, जो एक वर्ष पहले की तुलना में 8.6% अधिक थीं, तथा अप्रैल में थोड़ी गिरावट के साथ 8.3% पर आ गईं। एएए के आंकड़ों के अनुसार, यह वृद्धि प्राकृतिक गैस की कीमतों में उछाल के कारण हुई, जो मई और जून में नई ऊंचाई पर पहुंच गई थी, तथा 10 जून को यह बढ़कर रिकॉर्ड $4.99 प्रति गैलन पर पहुंच गई।
मैकब्राइड ने कहा, "अब ऐसी कोई उम्मीद नहीं रह गई है कि जून और जुलाई की बैठकों के बाद फेड ब्याज दरों में बढ़ोतरी की गति को धीमा कर सकेगा।" "मुद्रास्फीति में वृद्धि जारी है, और सुधार की उम्मीदें फिर से धराशायी हो गई हैं।"
लेकिन हमेशा की तरह, अर्थव्यवस्था में अनिश्चितता का स्तर काफी ऊंचा है, खासकर मुद्रास्फीति के मामले में। अधिकारियों के पास क्रिस्टल बॉल नहीं है, तथा नीति निर्माताओं के पास स्पष्ट अंधे स्थान हैं। इससे फिलहाल आगे का रास्ता तलाशना मुश्किल हो गया है।
सितंबर तक, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) की तीन और रिपोर्टें आ चुकी हैं तथा फेड द्वारा आधिकारिक तौर पर लक्षित एक अन्य प्रमुख मुद्रास्फीति सूचकांक, व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई) सूचकांक की तीन रीडिंग भी आ चुकी हैं।
फेड के उपाध्यक्ष लेल ब्रेनार्ड ने 2 जून को सीएनबीसी को दिए साक्षात्कार में कहा, "अभी इसमें कोई ठहराव नहीं दिख रहा है। मुद्रास्फीति को 2 प्रतिशत के लक्ष्य तक लाने के लिए हमें अभी लंबा रास्ता तय करना है।" "यदि हमें मासिक मुद्रास्फीति के आंकड़ों में मंदी नहीं दिखती है, यदि हमें मांग में कोई बहुत बड़ी वृद्धि नहीं दिखती है, तो संभवतः एक और बैठक करना उचित होगा और हम उसी गति से आगे बढ़ते रहेंगे।"
अब तक, केवल एक फेड अधिकारी ने व्यापार रोकने में संभावित रुचि का संकेत दिया है - अटलांटा फेड के अध्यक्ष राफेल बोस्टिक - हालांकि उन्होंने यह भी जोर दिया कि उनके समर्थन का मार्ग आंकड़ों पर निर्भर है।
बोस्टिक ने 23 मई को सार्वजनिक रूप से कहा, "मैं यह स्पष्ट करना चाहता हूं कि कुछ भी असंभव नहीं है।"
इस बहस के केंद्र में अंतिम प्रश्न यह है: अर्थव्यवस्था को अनावश्यक रूप से धीमा किए बिना मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरें कितनी ऊंची होनी चाहिए?
इसे समझने के लिए उस सीमा का अनुमान लगाना आवश्यक है जिस पर ब्याज दरें आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करना बंद कर देती हैं - जिसे तथाकथित "तटस्थ दर" कहा जाता है। यहां तक कि पारंपरिक समय में भी नीति निर्माता अपने स्थान के बारे में असहमत होते हैं। औसत अनुमान 2.5% है, हालांकि पूर्वानुमान 2% से लेकर 3% तक है। कुछ अधिकारी तटस्थता से आगे जाना चाहते हैं, जबकि अन्य तटस्थता से आगे जाने के लिए अनिच्छुक हैं। ब्याज दर जितनी अधिक होगी, ब्याज दर पर बहस उतनी ही कठिन होगी।
ड्रेफस एंड मेलन के मुख्य अर्थशास्त्री और पूर्व फेड अधिकारी विन्सेंट रेनहार्ट ने कहा, "उन्हें इस वर्ष के अंत में सौदा करने में कठिनाई हो सकती है।" "लेकिन अभी के लिए, वे सहमत हो सकते हैं, और वे सहमत हैं, क्योंकि आप तटस्थ दर को कैसे भी देखें, आप सहमत होंगे कि यह अभी तटस्थ दर से नीचे है।"
2. एक अल्पज्ञात उपकरण से उधार लेने की लागत कितनी बढ़ जाएगी?
उच्च ब्याज दरें ही एकमात्र तरीका नहीं है जिससे अधिकारियों ने अर्थव्यवस्था से प्रोत्साहन हटा लिया है। फेड अपनी बैलेंस शीट को भी छोटा कर रहा है - यह प्रक्रिया आधिकारिक तौर पर 1 जून को शुरू हो गई, हालांकि पहली प्रतिभूतियां 15 जून से पहले परिपक्व नहीं होंगी।
मई में हुई बैठक में अधिकारियों ने इस गति पर सहमति व्यक्त की थी: जून से अगस्त तक, वे अपने खातों से $47.5 बिलियन मूल्य की परिसंपत्तियों को, उनकी परिपक्वता के समय, बट्टे खाते में डाल देंगे। सितंबर तक यह संख्या बढ़कर $95 बिलियन हो जाएगी। इनमें से लगभग दो-तिहाई परिसंपत्तियाँ सरकारी बांड होंगी; लगभग एक तिहाई बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ होंगी।
फेड की इन परिसंपत्तियों को सीधे तौर पर बेचने की कोई योजना नहीं है - लेकिन विशेषज्ञ इस बात से सहमत नहीं हैं कि अंत में यह कारगर नहीं होगा, विशेष रूप से बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के मामले में। ऐसा इसलिए है क्योंकि फेड द्वारा संचित $2.7 ट्रिलियन में से 97% की अवधि 10 वर्षों से अधिक समय में समाप्त हो जाएगी। इस कदम का उपभोक्ताओं पर क्या प्रभाव पड़ेगा, यह अभी निश्चित नहीं है।
मैकब्राइड ने कहा, "यदि मुद्रास्फीति उच्च बनी रहती है और अर्थव्यवस्था अत्यधिक गर्म हो जाती है, तो यदि फेड बांड बेचता है, तो बंधक दरें बढ़ती रहेंगी।" "लेकिन अगर वे इस संदर्भ में बांड नहीं बेचते हैं, तो बंधक दरें शायद वैसे भी बढ़ जाएंगी। और जब मुद्रास्फीति चरम पर होती है, अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है, और फेड बांड बेचना शुरू कर देता है, तो प्रभाव और परिमाण कम निश्चित होता है।"
3. अस्थिर बाजारों से लेकर अब मंदी की आशंका तक, क्या फेड के लिए कार्रवाई करने में बहुत देर हो चुकी है?
विश्व की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के निरंतर विस्तार पर खतरा मंडरा रहा है, इसलिए फेड की बैलेंस शीट और दर वृद्धि योजना महत्वपूर्ण होगी।
फेड अधिकारियों को आशा है कि वे अर्थव्यवस्था को सामान्य स्थिति में ला सकेंगे। मजबूत उपभोग, लगभग रिकॉर्ड स्तर पर रोजगार के अवसर और निरंतर रोजगार सृजन के कारण नीति निर्माताओं को उम्मीद है कि अर्थव्यवस्था में इतनी गतिशीलता है कि वह गुब्बारे से हवा निकाल सकेगी।
लेकिन उच्च ब्याज दरें कम्पनियों को निवेश करने से हतोत्साहित कर सकती हैं। कुछ लोग तो परियोजनाओं या लोगों से छंटनी भी शुरू कर सकते हैं। नेटफ्लिक्स और रॉबिनहुड से लेकर पेलोटन और कारवाना तक की कंपनियां 2022 में पहले से ही नौकरियों में कटौती कर रही हैं।
सिटिजन्स बैंक में वैश्विक बाजार के प्रबंध निदेशक एरिक मेलिस ने कहा, "फेड की ब्याज दरों में बढ़ोतरी और सख्त शर्तों ने निवेश को और अधिक कठिन निर्णय बना दिया है।" "जब आपके पास पैसा होता है, तो आप कुछ गलत फैसले ले सकते हैं, लेकिन जब आपकी गलतियों की कीमत आपको चुकानी पड़ती है, तो आप ज़्यादा फैसले नहीं लेते। निवेश की कमी से नौकरियों की कमी होती है।"
नौकरी के नुकसान के बिना भी, मांग में कमी और खपत में सुस्ती नौकरियों की रिक्तियों पर भारी पड़ सकती है, जिससे वे कारक समाप्त हो जाएंगे जो नौकरी चाहने वालों को अविश्वसनीय सौदेबाजी की शक्ति देते हैं, ऐसे समय में जब उपलब्ध श्रम शक्ति रिक्तियों की तुलना में लगभग दो गुना अधिक है।
इन सब बातों से पता चलता है कि जैसे-जैसे अमेरिकी अर्थव्यवस्था के प्रति निराशा बढ़ती जा रही है, एस्केलेटर पर चढ़ना कठिन होता जा रहा है। जेपी के मुख्य कार्यकारी जेमी डिमन ने कहा कि जेपी मॉर्गन ने 1 जून को चेतावनी दी थी कि एक आर्थिक "तूफान" आने वाला है, चाहे वह "एक छोटा तूफान हो या सुपरस्टॉर्म सैंडी", लोग जानते हैं। इस वर्ष अब तक एसएंडपी 500 में 13% की गिरावट आई है तथा मई के मध्य में यह कुछ समय के लिए मंदी के दौर में पहुंच गया था।
इसका यह अर्थ नहीं है कि मुद्रास्फीति के 40 वर्ष के उच्चतम स्तर पर होने पर ब्याज दरें बढ़ाने की कोई आवश्यकता नहीं है - बात यह है कि क्या फेड को प्रोत्साहनों में तेजी आने के बाद पहले ही कटौती शुरू कर देनी चाहिए थी। उदाहरण के लिए, 2021 में बड़े पैमाने पर कर प्रोत्साहन ने अर्थव्यवस्था को चीनी उछाल की ओर भेज दिया है।
मैकब्राइड ने कहा, "जब उन्हें पूल में बहुत गहराई तक तोप का गोला डालना था, तब वे उसमें उतर गए।" "कई संभावित परिणाम हैं, जिनमें से केवल एक ही वास्तव में अच्छा है और संभवतः सबसे कम संभावित है। संभावित परिणाम - वह है नरम लैंडिंग।"
मुद्रास्फीति को कम करना तब और भी कठिन हो जाता है जब आपूर्ति श्रृंखला की कमी, विदेशों में कोविड-19 लॉकडाउन और रूस में संघर्ष इसके लिए जिम्मेदार हैं। फिर भी, मुद्रास्फीति फिलहाल फेड के लक्ष्य से तीन गुना अधिक है।
पॉवेल ने फेड के मई संवाददाता सम्मेलन में कहा, "यह आसान नहीं है।" "बेशक, यह हमारे नियंत्रण से परे की घटनाओं पर भी निर्भर हो सकता है। लेकिन हमारा काम अपने उपकरणों का उपयोग करके उस दिशा में काम करना है, और हम यही करने जा रहे हैं।"
4. यदि बेरोजगारी बढ़ने लगे तो फेड क्या करेगा?
क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने कहा कि फेड अधिकारियों को मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने के लिए "दृढ़ता" दिखानी चाहिए, भले ही इसका मतलब बेरोजगारी में वृद्धि, आर्थिक विकास में गिरावट और निवेशकों को डराना हो।
2 जून को एक व्यापार सम्मेलन में उन्होंने कहा, "यदि वित्तीय स्थितियाँ और भी कठिन होती हैं, तो वित्तीय बाज़ार बहुत अस्थिर रह सकते हैं, कुछ तिमाहियों में वृद्धि दर अपेक्षा से थोड़ी अधिक रहने की संभावना है और बेरोज़गारी अस्थायी रूप से अपनी दीर्घकालिक वृद्धि दर से अधिक रहने की संभावना है।" यह दर्दनाक होगा, लेकिन उच्च मुद्रास्फीति भी उतनी ही दर्दनाक होगी।"
इन मुद्दों का अर्थ यह हो सकता है कि अर्थव्यवस्था "नरम" लैंडिंग पर है, न कि नरम लैंडिंग पर - लेकिन दोनों ही परिणामों से अमेरिकियों की जेब पर असर पड़ सकता है। आज के बढ़ते ब्याज दरों के माहौल में, यह सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है कि आप अपने पैसे को सर्वोत्तम संभव तरीके से संग्रहीत कर रहे हैं (बाजार में सबसे अधिक लाभ देने वाले बचत खाते वर्तमान में राष्ट्रीय औसत से 10 गुना अधिक ब्याज दे रहे हैं) और अपने कर्ज का भुगतान करते रहें।
सिटीजन्स बैंक के मेलिस ने कहा कि यदि फेड मुद्रास्फीति को स्थिर करने में सफल हो जाता है और "बिना अधिक व्यवधान के पूर्ण रोजगार के करीब पहुंच जाता है, तो यह एक सफलता होगी।" "लेकिन इसके परिणामस्वरूप अपनी नौकरी खोने वाले लोगों के लिए यह कोई आसान स्थिति नहीं होगी।"
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