2022 विश्व की आरक्षित मुद्रा सहित बाजारों के लिए एक ऐतिहासिक वर्ष होगा।
कुछ संकेतकों के अनुसार, जैसा कि एसएंडपी 500 50 से अधिक वर्षों में अपनी सबसे खराब पहली छमाही की ओर बढ़ रहा है, अमेरिकी डॉलर ने 2022 के पहले छह महीनों में इतिहास में अपनी सबसे बड़ी वृद्धि दर्ज की है।
जून में फेड द्वारा ब्याज दरों में 75 आधार अंकों की वृद्धि करने के निर्णय के बाद, जिसे कैपिटल इकोनॉमिक्स ने 1980 के दशक के बाद से सबसे आक्रामक मौद्रिक कसावट कहा था, USD/JPY में पहली तिमाही में -0.73% की गिरावट आई, जो आधे वर्ष में 17% बढ़ गई। डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, 1950 के दशक के आरंभिक आंकड़ों के अनुसार, USD/JPY के इतिहास में यह सबसे बड़ा उतार-चढ़ाव था।
डॉलर में यूरो के अन्य मुख्य प्रतिद्वंद्वी EURUSD के मुकाबले 0.34% की वृद्धि हुई, जो इस वर्ष अब तक 7% से अधिक बढ़ चुका है - 2015 के बाद से यह इसकी सबसे मजबूत पहली छमाही है, जब ग्रीस के आर्थिक संकट ने इस बात को लेकर चिंताएं पैदा कर दी थीं कि क्या हो सकता है। आर्थिक संकट के बारे में चिंताएं. यूरो क्षेत्र ध्वस्त हो गया।
डॉलर की ताकत को व्यापक परिप्रेक्ष्य से मापने पर, वॉल स्ट्रीट जर्नल डॉलर इंडेक्स BUXX -0.36%, जिसमें डॉलर के मूल्य की गणना करने के लिए 16 प्रतिस्पर्धी मुद्राएं शामिल हैं, इस वर्ष अब तक 8% ऊपर है और 2010 के बाद से वर्ष की पहली छमाही में इसकी सबसे बड़ी वृद्धि दर्ज की गई है।
विदेशी मुद्रा विनिमय में, अंतरदिवसीय अस्थिरता को सामान्यतः आधार अंकों में मापा जाता है, तथा मैक्रो रणनीतिकारों ने मार्केटवॉच को बताया कि इस परिमाण की गतिविधियां, अमेरिकी डॉलर जैसी जी-10 मुद्राओं की तुलना में उभरते बाजार की मुद्राओं में अधिक आम हैं।
लेकिन डॉलर इतनी तेजी से क्यों बढ़ रहा है? 2022 की दूसरी छमाही में स्टॉक और बॉन्ड के लिए मजबूत डॉलर का क्या मतलब है?
डॉलर को ऊपर ले जाने वाला क्या कारण है?
इस वर्ष डॉलर को दो अनुकूल परिस्थितियों से लाभ हुआ है, क्योंकि मुद्रास्फीति 40 वर्ष के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है।
वॉल स्ट्रीट के कुछ मुद्रा रणनीतिकारों के अनुसार, निष्कर्ष यह है कि अमेरिका और शेष विश्व के बीच ब्याज दर का अंतर बढ़ता जा रहा है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक सहित दर्जनों अन्य केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरें बढ़ाकर या ऐसा करने की योजना बनाकर फेड के नक्शेकदम पर चलने का फैसला किया है। अमेरिकी वास्तविक ब्याज दर – i. हालांकि, मुद्रास्फीति-समायोजित बांड और बैंक जमा पर प्राप्ति अधिक आकर्षक बनी हुई है, विशेष रूप से यूरोप की तुलना में, जहां मुद्रास्फीति अधिक दबाव में है, और यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने हाल ही में जुलाई से ब्याज दरें बढ़ाने की योजना की घोषणा की है।
जापान में, जहां मुद्रास्फीति का दबाव अपेक्षाकृत मध्यम है, बैंक ऑफ जापान ने वैश्विक मौद्रिक सख्ती की प्रवृत्ति को रोका, प्रतिफल वक्र नियंत्रण नीति को लागू करना जारी रखा, तथा बड़ी संख्या में जापानी सरकारी बांड खरीदे।
लेकिन अनुकूल ब्याज दर अंतर ही एकमात्र चीज नहीं है जो डॉलर को ऊपर ले जा रही है: डॉलर को अपनी नई-नई मिली "सुरक्षित पनाहगाह" स्थिति से भी लाभ मिल रहा है।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक में जी-10 मुद्रा रणनीति के वैश्विक प्रमुख स्टीवन इंग्लैण्डर द्वारा विकसित मॉडल के अनुसार, इस वर्ष डॉलर के मूल्य में 55% की वृद्धि का कारण ब्याज दर अंतर (और अधिक महत्वपूर्ण रूप से, ब्याज दर अंतर) हो सकता है। मौद्रिक नीति)। अमेरिकी राजनीति की तुलना अन्य विकसित देशों से करने पर, जबकि अन्य 45% जोखिम से बचने की प्रवृत्ति से प्रेरित है।
इंग्लैंडर और उनकी टीम ने डॉलर के प्रदर्शन की तुलना सरकारी बांड और अमेरिकी स्टॉक प्रतिफल में समकालिक गतिविधियों से करके यह मॉडल विकसित किया।
इंग्लैंडर ने एक हालिया शोध नोट में अपने मॉडल का वर्णन करते हुए कहा, "मार्च के मध्य से, डॉलर की मजबूती के सबसे विश्वसनीय संकेतक ब्याज दर में वृद्धि और एसएंडपी में गिरावट रहे हैं।"
एसएंडपी 500 एसपीएक्स -1.251टीपी3टी सूचकांक में तेज गिरावट आई। डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, बुधवार तक सूचकांक इस वर्ष अब तक लगभग 20% नीचे आ चुका है, जो इसे 1970 के बाद से पहली छमाही के सबसे खराब प्रदर्शन की ओर ले जा रहा है। डॉव जोन्स औद्योगिक औसत -1.20% था, जो इसी अवधि की तुलना में 14.6% कम था, जो 2008 के बाद से अपने समकक्षों के बीच सबसे खराब प्रदर्शन था।
निवेशकों को सरकारी बांडों में सुरक्षा नहीं मिल रही है, क्योंकि सरकारी बांडों पर प्रतिफल, जो कि कीमत के व्युत्क्रमानुपाती होता है, तेजी से बढ़ रहा है, क्योंकि फेडरल रिजर्व आक्रामक रूप से मौद्रिक नीति को सख्त करना चाहता है।
लेकिन जब शेयरों में गिरावट आई और बांडों में उछाल आया (बांड की कीमतें प्रतिफल से विपरीत रूप से संबंधित होती हैं), तब भी डॉलर में वृद्धि जारी रही। पैटर्न स्पष्ट है: वर्ष के प्रारंभ से ही अमेरिकी डॉलर को लाभ हुआ है, क्योंकि बाजार सुरक्षा की ओर मुड़ गया है।
"ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि जोखिम की प्रवृत्ति के कारण अमेरिकी और विदेशी ब्याज दरें एक ही दिशा में बढ़ने लगती हैं - उदाहरण के लिए, रूस-यूक्रेन युद्ध के कारण - जिससे डॉलर में उछाल आता है। इसलिए यह स्पष्ट नहीं हो सकता है कि अंतर बढ़ रहा है या कम हो रहा है, लेकिन डॉलर में अंतर के बजाय जोखिम में परिवर्तन के प्रति प्रतिक्रिया होने की अधिक संभावना है," इंग्लैंडर ने कहा।
ऐतिहासिक रूप से, यह ट्रेडिंग पैटर्न असामान्य है और यह वर्ष की दूसरी छमाही में भी जारी रहेगा या नहीं, यह बहस का विषय है। स्टेट स्ट्रीट बैंक के वरिष्ठ वैश्विक मैक्रो रणनीतिकार मार्विन लोह ने कहा कि चूंकि फेड डेटा आने पर विकास और मुद्रास्फीति के घटनाक्रमों पर प्रतिक्रिया देने पर जोर देता है, इसलिए फेड की योजना के लिए उम्मीदें गिरावट तक जारी रहेंगी।
"फिलहाल, हम उम्मीद कर रहे हैं कि (फेड दर में वृद्धि) अगले 9 या 12 महीनों में की जाएगी। यदि नहीं, तो आपको कहानी का सिलसिला जारी मिलेगा,” लोह ने कहा।
पिछले एक सप्ताह में डेरिवेटिव बाजारों में जो गतिविधियां देखने को मिली हैं, उससे निवेशकों में यह संदेह उत्पन्न हो रहा है कि क्या फेड इस वर्ष ब्याज दरों में कम से कम 350 आधार अंकों की वृद्धि करेगा। जून में प्रकाशित नवीनतम "डॉट प्लॉट" के अनुसार, केंद्रीय बैंक ने संघीय निधि लक्ष्य दर की अधिकतम सीमा को बढ़ाकर 1.75% कर दिया है, तथा "मध्य" पूर्वानुमानित लक्ष्य दर 3.50% और 3.75% के बीच है। अगले वर्ष.
हालांकि, फेड फंड फ्यूचर्स, एक डेरिवेटिव जिसका उपयोग निवेशक बेंचमार्क दर की दिशा पर दांव लगाने के लिए करते हैं, पहले से ही जुलाई 2023 की दर में कटौती का मूल्यांकन कर रहे हैं।
हाल ही में कच्चे तेल और अन्य वस्तुओं की कीमतों में -3.73% की गिरावट - औद्योगिक धातुओं और यहां तक कि गेहूं की कीमत में तीव्र गिरावट - ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को कुछ हद तक कम कर दिया है। हालांकि, यदि मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक समय तक बनी रहती है, या अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी में फंसने से बच जाती है, तो फेड ब्याज दरों में वृद्धि की गति की उम्मीदें फिर से बदल सकती हैं।
दूसरी ओर, जबकि अन्य केंद्रीय बैंक फेड के साथ तालमेल बिठाने के लिए संघर्ष कर रहे हैं - कैपिटल इकोनॉमिक्स द्वारा कवर किए गए 50 केंद्रीय बैंकों में से 41 ने इस वर्ष अब तक दरें बढ़ा दी हैं - फेड और उसके प्रतिद्वंद्वियों के बीच अंतर की संभावना बढ़ रही है। प्रतिद्वंद्वी केंद्रीय बैंक विस्तार करेंगे और पीछे हटना शुरू कर सकते हैं।
जहां तक अन्य केंद्रीय बैंकों का सवाल है, शायद यहां सबसे बड़ा सवाल यह है कि क्या बैंक ऑफ जापान और पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना अपनी आसान मौद्रिक नीति को समाप्त कर सकते हैं।
कैपिटल इकोनॉमिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री नील शियरिंग ने हाल ही में कहा कि नीति के संदर्भ में BOJ, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना की तुलना में आत्मसमर्पण के प्रति अधिक संवेदनशील है।
शियरिंग ने कहा कि यदि बीओजे अपनी जेजीबी प्रतिफल सीमा की रक्षा के लिए इन दरों पर बांड खरीदना जारी रखता है, तो एक वर्ष के भीतर उसके पास सम्पूर्ण जापानी सरकारी बांड बाजार (कुल निर्गम के आधार पर विश्व का सबसे बड़ा) होगा। एक)।
मजबूत डॉलर के परिणाम
लेकिन कई घरेलू कारक भी हैं जो डॉलर की दिशा को प्रभावित कर सकते हैं। चूंकि मुद्रास्फीति जारी है और अमेरिकी अर्थव्यवस्था धीमी होने लगी है - जून में एसएंडपी ग्लोबल कम्पोजिट पीएमआई के "तेज" रीडिंग ने दिखाया कि जनवरी में ओमिक्रॉन-प्रेरित मंदी के बाद से आर्थिक उत्पादन अपने निम्नतम स्तर पर आ गया है - यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि कुछ साल पहले, व्यापक आर्थिक वातावरण बहुत अलग था।
2010 के दशक में, दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने अपने निर्यात को अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने के लिए अपनी मुद्राओं को कमजोर बनाए रखने का लक्ष्य रखा, साथ ही कुछ हद तक मुद्रास्फीति को भी बढ़ावा दिया।
अब, विश्व उस स्थिति में प्रवेश कर चुका है जिसे स्टैंडर्ड बैन में जी-10 रणनीति के प्रमुख स्टीवन बैरो "रिवर्स करेंसी वॉर" कहते हैं। आजकल, मजबूत मुद्रा अधिक लोकप्रिय है क्योंकि यह मुद्रास्फीति के विरुद्ध प्रतिरोधक के रूप में कार्य करती है।
विश्व की आरक्षित मुद्रा के रूप में मजबूत डॉलर विकसित और उभरते दोनों देशों के लिए एक समस्या है। हालांकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था मजबूत डॉलर से होने वाले वित्तीय तनाव से अपेक्षाकृत सुरक्षित है, लेकिन बैरो को चिंता है कि यदि यह मजबूत होता रहा, तो अन्य अर्थव्यवस्थाओं को "कुछ शर्मनाक समस्याओं" का सामना करना पड़ सकता है, जिसमें मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ना या संभावित मुद्रा संकट शामिल है, जैसा कि 1997 में पूर्वी एशिया और दक्षिण पूर्व एशिया में हुआ था।
लेकिन क्या वर्ष की दूसरी छमाही में भी डॉलर की मजबूती जारी रहेगी? विश्लेषक और अर्थशास्त्री इससे असहमत हैं। कैपिटल इकोनॉमिक्स के बाजार अर्थशास्त्री जोनाथन पीटरसन ने कहा कि उनका मानना है कि वैश्विक आर्थिक मंदी का मतलब है कि डॉलर में वृद्धि की अधिक गुंजाइश है, विशेष रूप से हालिया गिरावट के बाद।
दूसरी ओर, इंग्लैण्डर का मानना है कि वर्ष की दूसरी छमाही में डॉलर अपनी कुछ बढ़त खो देगा।
उन्हें संदेह है कि जोखिम उठाने की प्रवृत्ति में वापसी से एसएंडपी 500 सूचकांक दूसरी छमाही में ऊपर जा सकता है, जबकि सुरक्षित निवेश प्रवाह में बदलाव और प्रसार में कमी से डॉलर की कुछ मजबूती को कम करने में मदद मिल सकती है।
हालांकि, अमेरिकी मंदी से उत्पन्न "आय निराशावाद" शेयरों पर दबाव डाल सकता है और डॉलर का समर्थन कर सकता है, जबकि फेडरल रिजर्व जैसे "नरम लैंडिंग" शेयरों को सहारा देने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं, जबकि संभावित रूप से डॉलर में कुछ उलटफेर भी हो सकता है।
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