फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने पिछले महीने एक भाषण में स्पष्ट रूप से चेतावनी दी थी कि दरों में आक्रामक वृद्धि करके मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के केंद्रीय बैंक के प्रयास "कुछ कष्ट लाएंगे।" बुधवार को अमेरिकियों को इस बात का बेहतर अंदाज़ा हो गया कि उन्हें कितनी पीड़ा हो सकती है।
फेड द्वारा अपनी नवीनतम बैठक में लगातार तीसरे दिन अल्पकालिक ब्याज दरों में तीन-चौथाई की तीव्र वृद्धि किये जाने की उम्मीद है। इस परिमाण की एक और वृद्धि से दरें (जिसका उपभोक्ता और व्यावसायिक ऋण पर बड़ा प्रभाव पड़ता है) 3% से 3.25% तक बढ़ जाएंगी, जो 14 वर्षों में उच्चतम स्तर है।
मुद्रास्फीति के बारे में फेड की बढ़ती चिंताओं के एक अन्य संकेत के रूप में, यह भी संकेत हो सकता है कि वह वर्ष के अंत तक दरों में तीन महीने पहले के पूर्वानुमान से कहीं अधिक वृद्धि करने की योजना बना रहा है - और यह दरें लंबे समय तक ऊंची बनी रहेंगी।
अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि फेड अधिकारी यह अनुमान लगाएंगे कि वर्ष के अंत तक उनकी बेंचमार्क ब्याज दर 4% तक बढ़ सकती है। वे 2023 में और अधिक वृद्धि की ओर भी संकेत कर सकते हैं, जो संभवतः 4.5% के आसपास होगी।
इस स्तर पर अल्पकालिक दरें अगले वर्ष मंदी की संभावना को और अधिक बढ़ा देंगी, क्योंकि बंधक, ऑटो ऋण और व्यावसायिक ऋण की लागत में तेजी से वृद्धि होगी। फेड का इरादा अभी भी लचीले श्रम बाजार को ठंडा करके वेतन वृद्धि और अन्य मुद्रास्फीति दबावों को सीमित करके विकास को धीमा करना है। फिर भी, यह खतरा बढ़ रहा है कि फेड अर्थव्यवस्था को इतना कमजोर कर सकता है कि मंदी आ जाए और नौकरियां खत्म हो जाएं।
2008 के वित्तीय संकट के बाद से अमेरिकी अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें उतनी अधिक नहीं रही हैं जितनी फेडरल रिजर्व ने भविष्यवाणी की थी। पिछले सप्ताह औसत स्थिर-दर बंधक दर 6% तक पहुंच गई, जो 14 वर्षों में उच्चतम स्तर है। बैंकरेट डॉट कॉम के अनुसार, क्रेडिट कार्ड से उधार लेने की लागत 1996 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर है।
फिर भी, पॉवेल और अन्य फेड अधिकारियों का कहना है कि फेड तथाकथित "सॉफ्ट लैंडिंग" का लक्ष्य बना रहा है, जिसके माध्यम से वह मुद्रास्फीति को रोकने के लिए विकास को पर्याप्त रूप से धीमा कर सकता है, लेकिन मंदी को ट्रिगर नहीं कर सकता है।
हालाँकि, पिछले सप्ताह यह लक्ष्य और भी दूर दिखाई देने लगा, जब सरकार ने बताया कि पिछले वर्ष मुद्रास्फीति 8.3% के दर्दनाक स्तर पर पहुंच गई थी। मामले को बदतर बनाने के लिए, तथाकथित मुख्य कीमतें, जिनमें अस्थिर किराना और ऊर्जा श्रेणियां शामिल नहीं हैं, अपेक्षा से कहीं अधिक तेजी से बढ़ रही हैं।
मुद्रास्फीति रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति किस हद तक फैल रही है, जिससे फेड के मुद्रास्फीति-विरोधी प्रयास जटिल हो रहे हैं। ऐसा प्रतीत होता है कि मुद्रास्फीति अब अधिकाधिक वेतन और व्यय के लिए स्थिर उपभोक्ता मांग के कारण बढ़ रही है, न कि आपूर्ति की कमी के कारण, जिसने महामारी के दौरान अर्थव्यवस्था को प्रभावित किया है।
न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक के पूर्व अध्यक्ष विलियम डुडले ने कहा, "वे मंदी से बचने की कोशिश करेंगे।" "वे नरम लैंडिंग करने की कोशिश करेंगे। समस्या यह है कि अभी ऐसा करने की बहुत कम गुंजाइश है।"
बुधवार को फेड की बैठक के बाद आयोजित संवाददाता सम्मेलन में पॉवेल ने यह संकेत देने की संभावना नहीं जताई कि केंद्रीय बैंक अपने ऋण संकट को कम करेगा। अधिकांश अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि फेड 2023 की शुरुआत में ब्याज दरें बढ़ाना बंद कर देगा। लेकिन अभी के लिए, उन्हें उम्मीद है कि पॉवेल अपने मुद्रास्फीति विरोधी रुख को दोहराएंगे।
ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स की अर्थशास्त्री कैथी बोस्टजैंसिक ने कहा, "अंततः यह एक कठिन स्थिति होगी।"
बोसजांसिक ने कहा, "वह ऐसा नहीं कहेंगे।" लेकिन जुलाई में हुई सबसे हालिया फेड मीटिंग के बारे में बात करते हुए पॉवेल ने अंततः दरों में बढ़ोतरी वापस लेने की उम्मीद जताई, उन्होंने आगे कहा: "वह यह भी सुनिश्चित करना चाहते हैं कि बाजार में गिरावट न आए और वह फिर से ठीक हो जाए। पिछली बार भी यही हुआ था।"
वास्तव में, निवेशकों ने स्टॉक की कीमतें बढ़ाकर और बांड खरीदकर प्रतिक्रिया व्यक्त की, जिससे बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट जैसी प्रतिभूतियों पर लाभ कम हो गया। उच्च शेयर कीमतें और कम बांड प्रतिफल आम तौर पर अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करते हैं - जो फेड की इच्छा के विपरीत है।
जून के आरंभ में एक संवाददाता सम्मेलन में पॉवेल ने कहा था कि ब्याज दरों में तीन-चौथाई वृद्धि "असामान्य रूप से बड़ी" थी और कहा था कि "मुझे उम्मीद नहीं है कि इस पैमाने का कदम व्यापक होगा।" लेकिन अगस्त में मुद्रास्फीति की चिंताजनक रिपोर्ट के बाद, अब फेड द्वारा लगातार तीसरी बार ब्याज दर वृद्धि की घोषणा करना लगभग तय लग रहा है। यदि भविष्य में मुद्रास्फीति के आंकड़ों में सुधार नहीं होता है तो चौथी वृद्धि भी संभव है।
केंद्रीय बैंक ने 1980 के दशक के बाद से ब्याज दरों में वृद्धि की सबसे तेज श्रृंखला लागू की है। लेकिन कुछ अर्थशास्त्रियों - और कुछ फेड अधिकारियों - का मानना है कि उन्हें ब्याज दरों को उस स्तर तक नहीं बढ़ाना चाहिए जिससे उधार लेने और खर्च करने की क्षमता सीमित हो जाए और विकास धीमा हो जाए।
क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर, जो इस सप्ताह फेड के निर्णय पर मतदान करने वाले 12 अधिकारियों में से एक हैं, ने कहा कि उन्हें केंद्रीय बैंक की ब्याज दरों को "4% से थोड़ा अधिक" स्तर तक बढ़ाने की आवश्यकता महसूस होती है। ”
मेस्टर ने कहा, "मुझे उम्मीद नहीं है कि फेड अगले साल दरों में कटौती करेगा।" उन्होंने वॉल स्ट्रीट के कई निवेशकों की उम्मीदों पर पानी फेर दिया, जो इस तरह के उलटफेर की उम्मीद कर रहे थे। पिछले महीने मेस्टर जैसी टिप्पणियों के कारण स्टॉक की कीमतों में भारी गिरावट आई थी, जब पॉवेल ने व्योमिंग के जैक्सन होल में एक आर्थिक सम्मेलन में मुद्रास्फीति विरोधी भाषण दिया था।
पॉवेल ने उस समय कहा था, "मूल्य स्थिरता बनाए रखने की हमारी जिम्मेदारी बिना शर्त है" - इस टिप्पणी की व्यापक रूप से यह व्याख्या की गई कि फेड मुद्रास्फीति से लड़ेगा, भले ही इसका मतलब बड़ी संख्या में छंटनी और मंदी हो।
कई अर्थशास्त्रियों को विश्वास है कि बढ़ती कीमतों पर अंकुश लगाने के लिए मंदी और बड़े पैमाने पर छंटनी की आवश्यकता होगी। ब्रूकिंग्स इंस्टीट्यूशन के तत्वावधान में इस माह के प्रारंभ में जारी शोध में निष्कर्ष निकाला गया कि मुद्रास्फीति को फेड के 2% लक्ष्य पर वापस लाने के लिए बेरोजगारी को 7.5% तक बढ़ाना होगा।
जॉन्स हॉपकिन्स विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्री लॉरेंस बॉल और दो आईएमएफ अर्थशास्त्रियों के एक पेपर के अनुसार, केवल इतनी तीव्र मंदी ही मजदूरी वृद्धि और उपभोक्ता खर्च को कम करेगी, तथा मुद्रास्फीति को कम करेगी।
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