A Fed hetek óta várta a júliusi FOMC-ülés közelgő vitáját: fél százalékpontos kamatemelést, vagy újabb háromnegyedes emelést a múlt havi meglepetésszerű döntést követően. Mindkettő nagy eltéréseket mutat a történelmi becslések szerint.
Júniusig a fogyasztói árak 9,1%-vel emelkedtek az egy évvel korábbihoz képest, ami 40 éves csúcs. Ez arra késztette a befektetőket, hogy megújítsák fogadásukat arra vonatkozóan, hogy a Fed ismét merész lesz – teljes százalékponttal emelte a kamatokat, ami az első kamatemelés volt a központi bank elnöke, Paul Volcker 1980-as évek óta.
A Fed tisztviselői azóta csökkentették ezeket a várakozásokat, míg a közgazdászok szerint az elmúlt napok más fontosabb jelentései a modern Fed-korszak legnagyobbjaként értékelték a kamatemelés sürgősségét. De azt is mondták, hogy semmi sem lehetetlen, sem most, sem a jövőben.
Feltételezve, hogy a Fed 75 bázisponttal emeli a kamatot, a hitelfelvételi költségek visszatérnek a 2018-as szintre, és várhatóan csaknem három év után először lassítják a gazdasági növekedést.
Íme a Fed júliusi ülésével kapcsolatos három legnagyobb kérdés – és hogy ezek hogyan érinthetik a pénztárcáját.
1. Mennyivel emeli a Fed a kamatot?
A Fed következő lépésére fogadó befektetők június 13-án nem mondták, hogy az amerikai jegybank teljes százalékponttal emeli a kamatot – derül ki a CME-csoport FedWatch-jából. Az egy hónappal későbbi legfrissebb inflációs jelentés napján azonban az infláció 75% volt. A nagy bankok és befektetési cégek, köztük a Nomura és a Citigroup közgazdászai szintén nagy fizetésemelést szorgalmaztak.
Szakértők szerint a Fed várakozásai azért változtak ilyen gyorsan, mert a tisztviselők az elmúlt hónapban hirtelen jelezték, hogy készek váltani.
„Most ébernek kell lenni, semmit nem lehet levenni az asztalról” – mondta Joseph Mayans, az Experian amerikai gazdasági részlegének vezetője. "Ez része a Fed üzenetének, miszerint inkább az inflációra összpontosít, ami a fő problémája."
De ennek a találkozónak volt egy sajátossága a legutóbbihoz képest: a tisztviselők továbbra is nyilvános megjelenéseket terveztek, ahol előzetesen betekintést engedhettek a nyilvánosság elé preferenciáikról, mielőtt hivatalosan megvitatták volna, hogyan kezeljék az árfolyamokat.
„Nem akarják túlbecsülni a kamatemeléseket. A 75 bázispontos emelkedés óriási” – mondta Christopher Waller, a Fed kormányzója, aki állandó szavazattal rendelkezik a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottságban, két nappal a jelentés közzététele után. „Ne mondd, hogy „Mivel nem töltötted be a 100. életévét, nem végezted jól a dolgod.”
Más megjegyzéseiben Rafael Bostic, az Atlanta Fed elnöke azt mondta, hogy a kamatlábak több mint háromnegyedével történő emelése tovább növelheti az aggodalmakat.
A piaci szereplők észrevették. Míg csak körülbelül egyharmaduk mondta azt, hogy a teljes egypontos kiigazítás továbbra is lehetséges, a befektetők többsége (vagyis 67%) a tőkealapok határidős ügyleteit támogató befektetők többsége szerint a döntéshozók további 75 bázispontot tehetnek.
A Fed tisztségviselői számára örvendetes jel, hogy a Michigani Egyetem által követett fogyasztói inflációs várakozások is enyhén csökkentek ebben a hónapban, ami némileg csökkentheti a további erőfeszítésekre irányuló nyomást. Ez segít a tisztviselőknek az átfogó képet nézni, nem csak egy lépést.
2. Mivel a munkaerő-felvétel lassul, mi következik a munkaerőpiacon?
A magas infláció évtizedei alatt a fogyasztók számára fényes folt a munkaerőpiac folyamatos erőssége. A munkaadók immár hatodik hónapja több mint 11 millió álláshirdetésről számoltak be, a munkanélküliségi ráta közel fél évszázados mélyponton volt, az állástalanok száma pedig állandó – bár emelkedett – maradt. Az elmúlt év során a munkahelyek száma átlagosan meghaladta az 500 000-et havonta.
A munkaerőpiac azonban lassulni látszik. A nagy cégek az Apple-től a Google-ig lassították a munkaerő-felvételi terveket; egyesek, például a Shopify, lemondják a szakmai gyakorlatokat. A rekord alacsony fogyasztói hangulattal párosulva úgy tűnik, hogy a munkahely biztonsága megváltozik.
A Bankrate felmérése szerint a közgazdászok arra számítanak, hogy a következő 12 hónapban a munkahelyek számának növekedése meredeken lassul, átlagosan 193 000 fővel, miközben a munkanélküliségi ráta 4,21 TP3 tonnára emelkedhet az ország vezető közgazdászainak 3,61 TP3 tonnáról.
Powell szerint a munkaerőpiac „nagyon szűk”, megjegyezte, hogy minden munkanélküli számára két nyitott pozíció van. Mindeközben a munkaügyi minisztérium szerint az állások betöltésének aránya történelmi mélyponton van. Ez azt jelentheti, hogy a Fed pontosan a lassulást akarja – különös tekintettel arra, hogy miben különbözik a munkaerő-felvételi hátrány az elbocsátásoktól.
A szakértők azonban rámutatnak arra, hogy a munkaerőpiac egy lemaradó mutató, és a fellendülő munkaerőpiac csak része lehet a Fed magas toleranciájának.
„Így kezdődtek a dolgok” – mondta McBride a hanyatló munkaerőpiacra utalva. „Ha a munkanélküliség a recessziónk barométere, az olyan, mintha a visszapillantó tükörbe néznénk az utcán. A munkaerőpiac végül súlyos lassulás vagy recesszió áldozata lesz, és a folyamat még csak most kezdődik.”
3. Ezen a ponton elkerülhetetlen a recesszió?
A Fed tisztségviselőinek világos játéktervük van, és ez sokkal fontosabb, mint a kamatemelés minden ülésen. Inkább arról van szó, hogy a Fed irányadó kamatlába olyan szintre kerüljön, ahol lassítani kezdi a gazdasági növekedést, ami egy küszöb az amerikai gazdaság számára, hivatalos becslések szerint az úgynevezett „semleges kamat” 2,51 TP3T felett lehet. ”
„Ez egy verseny a semlegességen túl” – mondta McBride.
A Fed tisztviselői azonban megkérdőjelezték, hogy a kamatoknak meddig kell a semleges fölé emelkedniük ahhoz, hogy az infláció azonnal csökkenjen, különös tekintettel arra, hogy a magasabb irányadó kamat nem segít a kínálati sokkokban. Az infláció több mint háromszorosa volt a Fed júniusi semleges előrejelzésének, ami arra utal, hogy a semleges ráta sokkal magasabb lehet.
De minél jobban fékezi a gazdaságot, annál valószínűbb, hogy teljesen lerombolja a növekedést – és recessziót vált ki. Másrészt a rossz fellépés ronthatja a Fed hitelességét, és beágyazhatja az inflációt a pénzügyi rendszerbe.
„A recesszió lehet az az ár, amelyet fizetnünk kell azért, hogy kordában tartsuk az inflációt” – mondta McBride. "Ha a Fed meghátrál, és nem teljesíti, jobban aggódnék, mert akkor mindkét világból a legjobbat kapnánk: az infláció túl magas, a gazdaság pedig jóval a potenciál alatt működik."
A Fed székhelye jelentős hatással van a fogyasztókra, beleértve a vállalati munkaerő-felvételi terveket és a tőzsdét. De az út attól függ, hol ér véget az infláció, ami továbbra is nagy kérdőjel, mivel az árak nem mutatják a lassulás jeleit.
Mivel a Fed agresszívabb álláspontot képvisel, a közgazdászok a Bankrate második negyedéves gazdasági mutatók felmérésében 52% esélyt látnak a recesszióra a következő 12-18 hónapban.
„A Fed maga sem tudja, mikor áll le” – mondta Michael Farr, a Farr, Miller and Washington, DC Resident befektetési tanácsadó cég alapítója és vezérigazgatója. „Számomra az infláció csúcsértéke olyan, mintha azt mondanám: „Ez olyan forró, mint a bozóttűz. De ha van egy házam a szomszéd dombon, az nem változtat a terveimen. Nagyon akarják, hogy eloltsák az erdőtüzeket, addig folytatják a kamatemelést, a piac továbbra is ingadozó lesz, és a kockázatok magasak.”
Legjobb oldal,..csodálatos bejegyzés! Csak folytasd a munkát!