2022 történelmi év lesz a piacok számára, beleértve a világ tartalékvalutáját is.
Miközben az S&P 500 több mint 50 éve a legrosszabb első félév felé tartott, az amerikai dollár egyes mutatók szerint 2022 első hat hónapjában a történelem legnagyobb felértékelődését érte el.
A Fed júniusi 75 bázispontos kamatemelési döntése a Capital Economics által az 1980-as évek óta a legagresszívebb monetáris szigorítások nyomán az USD/JPY -0,731 TP3T csökkenést eredményezte az első negyedévben, ami fél év alatt 171 TP3 tonnával emelkedett. Az 1950-es évek eleji adatok szerint ez volt a legnagyobb ilyen lépés az USD/JPY történetében a Dow Jones Market Data szerint.
A dollár 0,341 TP3 tonnával emelkedett az euró másik fő riválisával, az EURUSD-val szemben, amely idén eddig több mint 71 TP3 tonnát erősödött – ez a legerősebb első félév 2015 óta, amikor a görög gazdasági válság aggodalmakat váltott ki az esetleges történések miatt. Aggodalmak a gazdasági válság miatt. Az eurózóna összeomlott.
A dollár erejét tágabb perspektívából mérve a Wall Street Journal Dollar Index BUXX -0,36%, amely 16 versengő devizát tartalmaz a zöldhasú értékének kiszámításához, idén eddig 8%-val emelkedett, és 2010 óta a legnagyobb felértékelődést érte el az év első felében.
A devizában a napon belüli volatilitást jellemzően bázispontokban mérik, és a makrostratégiák a MarketWatch-nek azt mondták, hogy az ilyen mértékű mozgások gyakoribbak a feltörekvő piaci devizákban, mint a G-10 valutáiban, például az amerikai dollárban.
De miért emelkedik ilyen agresszíven a dollár? Mit jelent a dollár erősödése a részvények és kötvények számára 2022 második felére?
Mi hajtja felfelé a dollárt?
A dollár idén két hátszélből profitált, mivel az infláció 40 éves csúcsot ért el.
A lényeg a Wall Street-i valutastratégák egy maroknyi száma szerint az, hogy az USA és a világ többi része között egyre nagyobb a kamatrés. Több tucat más jegybank, köztük az Európai Központi Bank is úgy döntött, hogy a Fed nyomdokaiba lép a kamatemeléssel vagy ennek megtervezésével. Amerikai reálkamat – i. H. Az inflációval korrigált kötvény- és bankbetéthozamok azonban továbbra is vonzóbbak, különösen Európához képest, ahol nagyobb az infláció nyomása, és az Európai Központi Bank csak nemrég jelentette be, hogy júliustól kamatemelést tervez.
Japánban, ahol az inflációs nyomás viszonylag mérsékelt, a Bank of Japan visszalépett a globális monetáris szigorítás trendjétől, folytatta a hozamgörbe szabályozási politikájának végrehajtását, és nagyszámú japán államkötvényt vásárolt.
De nem a kedvező kamatkülönbözet az egyetlen dolog, ami felfelé hajtja a dollárt: a zöldhasú is profitál az újonnan megtalált „biztonságos menedék” státuszából.
Steven Englander, a Standard Chartered Bank G-10 devizastratégiájának globális vezetője által kidolgozott modell szerint a dollár idei felértékelődésének 551 TP3T-a a kamatkülönbözeteknek (és ami még fontosabb, a kamatkülönbözeteknek) tudható be. Monetáris politika). az Egyesült Államok politikája más fejlett országokhoz képest), míg a másik 45%-t a kockázatkerülési trend vezérli.
Englander és csapata úgy dolgozta ki a modellt, hogy a dollár teljesítményét az államkötvények és az amerikai részvényhozamok szinkronizált mozgásával hasonlította össze.
„Március közepe óta a dollár erejének legmegbízhatóbb mutatója a növekvő kamatfelárak és a csökkenő S&P” – jellemezte modelljét egy friss kutatási jegyzetben Englander.
Nagyot esett az S&P 500 SPX -1.25% index. A Dow Jones Market Data szerint az index idén eddig közel 20% mínuszban van szerdán, ami 1970 óta a legrosszabb első félévi teljesítményt jelenti. A Dow Jones Industrial Average -1,20% volt, ami 14,6%-vel csökkent ugyanebben az időszakban, ami 2008 óta a legrosszabb teljesítmény társai között.
A befektetők nem találnak biztonságot az államkötvényekben, mivel az államkötvények hozamai, amelyek fordítottan arányosak az árfolyammal, meredeken emelkednek, mivel a Federal Reserve agresszíven szigorítja a monetáris politikát.
De még akkor is, amikor a részvények estek és a kötvények emelkedtek (a kötvényárak fordítottan arányosak a hozamokkal), a dollár többnyire tovább erősödött. A minta egyértelmű: az amerikai dollár az év eleje óta javult, mivel a piacok a biztonság felé fordultak.
„Ennek az az oka, hogy az amerikai és a külföldi kamatok ugyanabba az irányba mozdulnak el, amikor a kockázati étvágy – például az orosz-ukrán háború miatt – feljebb tolja a dollárt. Így nem biztos, hogy egyértelmű, hogy a szpred tágul-e vagy szűkül, de a dollár nagy valószínűséggel inkább a kockázat változásaira reagál, mint a felárakra” – mondta Englander.
Történelmileg ez a kereskedési minta rendhagyó, és vitatható, hogy az év második felében is folytatódik-e. Mivel a Fed ragaszkodik ahhoz, hogy reagáljon a növekedés és az infláció alakulására, amikor az adatok megjelennek, a Fed tervével kapcsolatos várakozások ősszel is folytatódnak – mondta Marvin Loh, a State Street Bank vezető globális makrostratégája.
„Jelenleg arra számítunk, hogy a (Fed kamatemelés) a következő 9 vagy 12 hónapban megtörténik. Ha nem, akkor kapsz egy folytatást a történetnek – mondta Loh.
Az elmúlt hét során a származékos piacokon bekövetkezett mozgások azt sugallták, hogy a befektetők kezdenek azon tűnődni, hogy a Fed idén legalább 350 bázisponttal emeli-e a kamatot. A jegybank 1,75%-ra emelte a szövetségi alapok célkamatának felső határát, a „medián” előrejelzési célkamat pedig 3,50% és 3,75% között van a júniusban közzétett legutóbbi „pontdiagram” szerint. jövőre.
A határidős betáplált alapokra vonatkozó határidős ügyletek, egy olyan származékos termék, amellyel a befektetők az irányadó kamat irányába fogadnak, már 2023 júliusában áraznak kamatcsökkentést.
A közelmúltban a CL00 kőolaj és egyéb nyersanyagok árának -3,73%-s csökkenése – az ipari fémek, sőt a búza árának meredek esése – némileg tompította az inflációs várakozásokat. Ha azonban az infláció a vártnál tovább tart, vagy az amerikai gazdaság ellenáll a recessziónak, a Fed kamatemelési ütemére vonatkozó várakozások ismét megváltozhatnak.
Másrészt, mivel más jegybankok igyekeznek felzárkózni a Fed-hez – a Capital Economics által lefedett 50 jegybank közül idén eddig 41 emelt kamatot –, a Fed és riválisai közötti különbségek egyre valószínűbbek, a rivális központi bankok terjeszkedni fognak, és elkezdhetnek visszahúzódni.
Ami a többi jegybankot illeti, itt talán az a legnagyobb kérdés, hogy a Bank of Japan és a People's Bank of China véget vet-e könnyed monetáris politikájának.
Neil Shearing, a Capital Economics vezető közgazdásza a közelmúltban azt mondta, hogy a BOJ kiszolgáltatottabb a kapitulációval szemben, mint a Kínai Népbank.
Shearing elmondta, hogy ha a BOJ továbbra is ilyen árfolyamon vásárol kötvényeket, hogy megvédje JGB hozamplafonját, akkor egy éven belül a teljes japán államkötvény-piac (a teljes kibocsátás alapján a világ legnagyobb) birtokába kerül. egy).
Az erősebb dollár következményei
De számos hazai tényező is befolyásolhatja a dollár árfolyamának alakulását. Mivel az infláció továbbra is tart, és az amerikai gazdaság lassulni kezd – az S&P Global Composite PMI júniusi „gyors” olvasása azt mutatta, hogy a gazdasági kibocsátás a januári, omikron okozta lassulás óta a legalacsonyabb szintre lassul –, fontos megjegyezni, hogy néhány évvel ezelőtt a makrogazdasági környezet nagyon eltérő volt.
A 2010-es években a központi bankok szerte a világon arra törekedtek, hogy exportjuk versenyképesebbé tétele érdekében gyengén tartsák valutáikat, miközben bizonyos fokú inflációt vezettek be.
A világ most belépett abba, amit Steven Barrow, a Standard Ban G-10 stratégiájának vezetője „fordított valutaháborúnak” nevezett. Manapság az erős valuta népszerűbb, mert pufferként működik az inflációval szemben.
A világ tartalékvalutájaként az erős dollár problémát jelent mind a fejlett, mind a feltörekvő országok számára. Míg az Egyesült Államok gazdasága viszonylag immunis a dollár erősödése miatti pénzügyi stresszre, Barrow attól tart, hogy ha tovább erősödik, más gazdaságok is szembesülhetnek „néhány kínos problémával”, beleértve a súlyosbodó inflációs nyomást vagy egy potenciális valutaválságot, például Kelet-Ázsiát és Délkelet-Ázsiát 1997-ben.
De vajon folytatódik-e a dollár ereje az év második felében? Elemzők és közgazdászok nem értenek egyet. Jonathan Petersen, a Capital Economics piacközgazdásza azt mondta, hogy szerinte a globális gazdasági lassulás azt jelenti, hogy a dollárnak több tere lehet az emelkedéshez, különösen a legutóbbi visszalépés után.
Másrészt Englander úgy látja, hogy a dollár az év második felében veszít némi nyereségéből.
Azt gyanítja, hogy a kockázati étvágy visszatérése felfelé hajthatja az S&P 500-at a második félévben, míg a biztonságos menedékáramlások megfordítása és a szpredek szűkülése a dollár erejének egy részét erodálhatja.
Az Egyesült Államok recessziója által kiváltott „jövedelempesszimizmus” azonban megnehezítheti a részvényeket és támogathatja a dollárt, míg a „puha landolások”, mint például a Federal Reserve célja, hogy tompítsa a részvényeket, miközben potenciálisan némi dollárfordulatot válthat ki.
Tudj meg többet:
-
-
-
-
A Delta Skymiles® Reserve American Express kártya áttekintése – További információ.
-
Az AmEx az új folyószámlával és az újratervezett alkalmazással az ügyfélélményre összpontosít
-
Discover it® Rewards kártya jutalmak nézze meg, hogyan működik
Legjobb oldal,..csodálatos bejegyzés! Csak folytasd a munkát!