Tahun 2022 akan menjadi tahun bersejarah bagi pasar termasuk mata uang cadangan dunia.
Saat S&P 500 menuju paruh pertama terburuknya dalam lebih dari 50 tahun, dolar AS membukukan apresiasi terbesar dalam sejarah dalam enam bulan pertama tahun 2022, menurut beberapa indikator.
Keputusan The Fed untuk menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin pada bulan Juni mengikuti apa yang disebut Capital Economics sebagai pengetatan moneter paling agresif sejak tahun 1980an yang menyebabkan USD/JPY turun -0,73% pada kuartal pertama, naik 17% dalam setengah tahun. Menurut data dari awal tahun 1950an, ini adalah pergerakan terbesar dalam sejarah USD/JPY, menurut Dow Jones Market Data.
Dolar naik 0,34% terhadap rival utama euro lainnya, EURUSD, yang telah memperoleh lebih dari 7% sepanjang tahun ini – yang merupakan semester pertama terkuat sejak tahun 2015, ketika krisis ekonomi Yunani memicu kekhawatiran tentang apa yang mungkin terjadi. Kekhawatiran terhadap krisis ekonomi. Zona euro runtuh.
Mengukur kekuatan dolar dari perspektif yang lebih luas, Indeks Dolar Wall Street Journal BUXX -0.36%, yang mencakup 16 mata uang pesaing untuk menghitung nilai greenback, naik 8% sepanjang tahun ini dan membukukan apresiasi terbesarnya di paruh pertama tahun ini. tahun sejak 2010.
Dalam valuta asing, volatilitas intraday biasanya diukur dalam basis poin, dan ahli strategi makro mengatakan kepada MarketWatch bahwa pergerakan sebesar ini lebih umum terjadi pada mata uang negara berkembang dibandingkan mata uang G-10 seperti dolar AS.
Tapi mengapa dolar naik begitu agresif? Apa arti penguatan dolar bagi saham dan obligasi menjelang paruh kedua tahun 2022?
Apa yang mendorong dolar naik?
Dolar mendapat keuntungan dari dua penurunan tahun ini karena inflasi mencapai titik tertinggi dalam 40 tahun.
Intinya, menurut beberapa ahli strategi mata uang Wall Street, kesenjangan suku bunga antara AS dan negara-negara lain semakin melebar. Lusinan bank sentral lainnya, termasuk Bank Sentral Eropa, telah memutuskan untuk mengikuti jejak The Fed dengan menaikkan suku bunga atau berencana melakukannya. Suku bunga riil AS – i. H. Namun, imbal hasil obligasi dan deposito bank yang disesuaikan dengan inflasi tetap lebih menarik, terutama dibandingkan dengan Eropa, di mana inflasi lebih tertekan, dan Bank Sentral Eropa baru-baru ini mengumumkan rencana untuk menaikkan suku bunga mulai bulan Juli.
Di Jepang, dimana tekanan inflasi relatif moderat, Bank of Japan melawan tren pengetatan moneter global, terus menerapkan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil, dan membeli obligasi pemerintah Jepang dalam jumlah besar.
Namun perbedaan suku bunga yang menguntungkan bukan satu-satunya hal yang mendorong dolar lebih tinggi: greenback juga mendapatkan keuntungan dari status “safe haven” yang baru ditemukannya.
Menurut model yang dikembangkan oleh Steven Englander, kepala global strategi mata uang G-10 di Standard Chartered Bank, apresiasi dolar sebesar 55% tahun ini dapat dikaitkan dengan perbedaan suku bunga (dan yang lebih penting, perbedaan suku bunga). Kebijakan moneter). politik AS dibandingkan negara maju lainnya), sedangkan 45% lainnya didorong oleh tren penghindaran risiko.
Englander dan timnya mengembangkan model tersebut dengan membandingkan kinerja dolar dengan pergerakan tersinkronisasi dalam obligasi pemerintah dan imbal hasil saham AS.
“Sejak pertengahan Maret, indikator kekuatan dolar yang paling dapat diandalkan adalah kenaikan selisih suku bunga dan penurunan S&P,” Englander menjelaskan modelnya dalam catatan penelitian terbarunya.
Indeks S&P 500 SPX -1.25% turun tajam. Indeks tersebut turun hampir 20% sepanjang tahun ini pada hari Rabu, menempatkannya di jalur kinerja semester pertama terburuk sejak tahun 1970, menurut Dow Jones Market Data. Dow Jones Industrial Average adalah -1.20%, turun 14.6% pada periode yang sama, kinerja terburuk di antara rekan-rekannya sejak 2008.
Investor tidak merasa aman pada obligasi pemerintah karena imbal hasil obligasi pemerintah, yang berbanding terbalik dengan harga, meningkat tajam seiring upaya Federal Reserve untuk mengetatkan kebijakan moneter secara agresif.
Namun bahkan ketika saham melemah dan obligasi naik (harga obligasi berbanding terbalik dengan imbal hasil), sebagian besar dolar terus menguat. Polanya jelas: Dolar AS telah memperoleh keuntungan sejak awal tahun ini karena pasar beralih ke aset-aset yang lebih aman.
“Hal ini mungkin terjadi karena suku bunga AS dan negara lain cenderung bergerak ke arah yang sama ketika selera risiko – misalnya, akibat perang Rusia-Ukraina – mendorong dolar lebih tinggi. Jadi mungkin tidak jelas apakah selisihnya melebar atau menyempit, namun dolar kemungkinan besar akan merespons perubahan risiko dibandingkan selisihnya,” kata Englander.
Secara historis, pola perdagangan ini anomali dan apakah pola ini akan berlanjut hingga paruh kedua tahun ini masih bisa diperdebatkan. Ketika The Fed bersikeras untuk merespons perkembangan pertumbuhan dan inflasi ketika data tersebut keluar, ekspektasi terhadap rencana The Fed akan terus berlanjut hingga musim gugur, kata Marvin Loh, ahli strategi makro global senior di State Street Bank.
“Saat ini, kami memperkirakan (kenaikan suku bunga The Fed) akan dilakukan dalam 9 atau 12 bulan ke depan. Kalau tidak, dapat kelanjutan ceritanya,” kata Loh.
Selama sekitar seminggu terakhir, pergerakan di pasar derivatif menunjukkan bahwa investor mulai bertanya-tanya apakah The Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya 350 basis poin pada tahun ini. Bank sentral telah menaikkan batas atas suku bunga target dana federal menjadi 1,75%, dengan tingkat target perkiraan “median” antara 3,50% dan 3,75%, menurut “dot plot” terbaru yang diterbitkan pada bulan Juni. tahun depan.
Namun, dana fed fund berjangka, derivatif yang digunakan investor untuk bertaruh pada arah suku bunga acuan, sudah memperkirakan penurunan suku bunga pada Juli 2023.
Penurunan harga minyak mentah CL00 dan komoditas lainnya sebesar -3.73% baru-baru ini – penurunan tajam harga logam industri dan bahkan gandum – telah mengurangi ekspektasi inflasi sampai batas tertentu. Namun, jika inflasi bertahan lebih lama dari perkiraan, atau perekonomian AS menolak tergelincir ke dalam resesi, ekspektasi terhadap laju kenaikan suku bunga The Fed bisa berubah lagi.
Di sisi lain, ketika bank sentral lain berupaya mengejar ketertinggalan dari The Fed – 41 dari 50 bank sentral yang tercakup dalam Capital Economics telah menaikkan suku bunga sepanjang tahun ini – selisih antara The Fed dan para pesaingnya semakin besar kemungkinannya. dan mungkin mulai mundur.
Mengenai bank sentral lainnya, mungkin pertanyaan terbesarnya adalah apakah Bank Sentral Jepang dan Bank Rakyat Tiongkok dapat mengakhiri kebijakan moneter longgar mereka.
Neil Shearing, kepala ekonom di Capital Economics, baru-baru ini mengatakan bahwa BOJ lebih rentan terhadap kapitulasi dibandingkan Bank Rakyat Tiongkok dalam hal kebijakan.
Shearing mengatakan bahwa jika BOJ terus membeli obligasi pada tingkat bunga ini untuk mempertahankan batas imbal hasil JGB, maka BOJ akan menguasai seluruh pasar obligasi pemerintah Jepang (yang terbesar di dunia berdasarkan total penerbitan) dalam waktu satu tahun. satu).
Konsekuensi dari penguatan dolar
Namun ada juga sejumlah faktor domestik yang dapat mempengaruhi arah dolar. Ketika inflasi terus berlanjut dan perekonomian AS mulai melambat — pembacaan “cepat” dari S&P Global Composite PMI pada bulan Juni menunjukkan output ekonomi melambat ke level terendah sejak perlambatan yang disebabkan oleh omicron pada bulan Januari — penting untuk diingat, hanya dalam beberapa tahun lalu, lingkungan makroekonomi sangat berbeda.
Pada tahun 2010-an, bank sentral di seluruh dunia bertujuan untuk menjaga mata uang mereka tetap lemah agar ekspor mereka lebih kompetitif, dan pada saat yang sama menimbulkan tingkat inflasi.
Saat ini, dunia telah memasuki apa yang Steven Barrow, kepala strategi G-10 di Standard Ban, sebut sebagai “perang mata uang terbalik.” Saat ini, mata uang yang kuat lebih populer karena berfungsi sebagai penyangga terhadap inflasi.
Sebagai mata uang cadangan dunia, dolar yang kuat merupakan masalah yang dihadapi baik oleh negara maju maupun negara berkembang. Meskipun perekonomian AS relatif kebal terhadap tekanan finansial akibat penguatan dolar, Barrow khawatir jika perekonomian AS terus menguat, negara-negara lain akan menghadapi “beberapa masalah yang memalukan,” termasuk memburuknya tekanan inflasi atau potensi krisis mata uang, seperti krisis yang terjadi di Asia Timur dan Asia. Asia Tenggara pada tahun 1997.
Namun apakah kekuatan dolar akan berlanjut pada paruh kedua tahun ini? Analis dan ekonom tidak setuju. Jonathan Petersen, ekonom pasar di Capital Economics, mengatakan menurutnya perlambatan ekonomi global berarti dolar memiliki lebih banyak ruang untuk naik, terutama setelah kemunduran baru-baru ini.
Di sisi lain, warga Inggris melihat dolar kehilangan sebagian kenaikannya pada paruh kedua tahun ini.
Dia menduga kembalinya minat terhadap risiko dapat mendorong S&P 500 lebih tinggi pada paruh kedua, sementara pembalikan arus safe-haven dan penyempitan spread dapat membantu mengikis sebagian kekuatan dolar.
Namun, “pesimisme pendapatan” yang dipicu oleh resesi AS dapat membebani saham dan mendukung dolar, sementara “soft landing” seperti Federal Reserve dirancang untuk melindungi saham dan berpotensi memicu pembalikan dolar.
Belajarlah lagi:
-
-
-
-
Ulasan Kartu Delta Skymiles® Reserve American Express – Lihat selengkapnya.
-
AmEx berfokus pada pengalaman pelanggan dengan rekening giro baru dan aplikasi yang didesain ulang
-
Situs teratas,..postingan luar biasa! Lanjutkan saja pekerjaannya!