Per settimane, la Fed ha anticipato l'imminente dibattito alla riunione del FOMC di luglio: un aumento dei tassi di interesse di mezzo punto percentuale, o un altro aumento di tre quarti dopo la decisione a sorpresa del mese scorso. Entrambi variano ampiamente rispetto alle stime storiche.
Fino a giugno, i prezzi al consumo sono aumentati di 9,1% rispetto all’anno precedente, il massimo in 40 anni. Ciò ha spinto gli investitori a rinnovare le loro scommesse sul fatto che la Fed sarà di nuovo audace, alzando i tassi di un intero punto percentuale, il primo aumento dei tassi dai tempi del presidente della banca centrale Paul Volcker negli anni ’80.
Da allora i funzionari della Fed hanno abbassato tali aspettative, mentre gli economisti affermano che altri importanti rapporti negli ultimi giorni hanno scontato l’urgenza di aumentare i tassi come il più grande dell’era moderna della Fed. Ma hanno anche detto che nulla è impossibile, né adesso né in futuro.
Supponendo che la Fed aumenti i tassi di 75 punti base, i costi di finanziamento torneranno ai livelli del 2018 e si prevede che rallenteranno la crescita economica per la prima volta in quasi tre anni.
Ecco tre delle più grandi domande relative alla riunione di luglio della Fed e come potrebbero influenzare il tuo portafoglio.
1. Di quanto aumenterà i tassi di interesse la Fed?
Gli investitori che scommettono sulla prossima mossa della Fed non hanno detto il 13 giugno che la banca centrale americana avrebbe aumentato i tassi di interesse di un intero punto percentuale, secondo FedWatch del CME Group. Tuttavia, il giorno dell’ultimo rapporto sull’inflazione, un mese dopo, l’inflazione era a 75%. Anche le principali banche e società di investimento, compresi gli economisti di Nomura e Citigroup, hanno chiesto forti aumenti salariali.
Gli esperti sostengono che le aspettative della Fed sono cambiate così rapidamente perché i funzionari hanno improvvisamente segnalato nell'ultimo mese di essere pronti a cambiare.
"Devi essere vigile in questo momento, non puoi togliere nulla dal tavolo", ha detto Joseph Mayans, capo dell'economia americana presso Experian. “Fa parte del messaggio della Fed che è più focalizzata sull’inflazione, che è il suo problema principale”.
Ma questo incontro aveva una particolarità rispetto al precedente: i funzionari continuavano a programmare apparizioni pubbliche in cui potevano dare al pubblico un’anteprima delle loro preferenze prima di discutere formalmente come gestire le tariffe.
“Non vogliono sopravvalutare gli aumenti dei tassi. Un aumento di 75 punti base è enorme”, ha dichiarato venerdì il governatore della Fed Christopher Waller, che ha un voto permanente nel Federal Open Market Committee, due giorni dopo la pubblicazione del rapporto. "Non dire: 'Siccome non hai compiuto 100 anni, non hai fatto bene il tuo lavoro.'"
In altri commenti, il presidente della Fed di Atlanta Rafael Bostic ha affermato che un aumento dei tassi di oltre tre quarti potrebbe aumentare le preoccupazioni.
Gli operatori del mercato se ne sono accorti. Mentre solo circa un terzo ritiene che un aggiustamento completo di un punto sia ancora possibile, la maggioranza (o 67%) degli investitori che sostengono i futures sui fondi federali ritiene che i politici potrebbero ottenere altri 75 punti base.
Con un segnale positivo per i funzionari della Fed, anche le aspettative di inflazione al consumo monitorate dall'Università del Michigan sono diminuite leggermente questo mese, forse allentando parte della pressione per fare di più. Ciò aiuta i funzionari a guardare al quadro generale, piuttosto che a un solo passo.
2. Con il rallentamento delle assunzioni, quale sarà il futuro del mercato del lavoro?
Un aspetto positivo per i consumatori durante decenni di inflazione elevata è stata la continua forza del mercato del lavoro. I datori di lavoro hanno segnalato più di 11 milioni di offerte di lavoro per il sesto mese consecutivo, il tasso di disoccupazione è stato al minimo di quasi mezzo secolo e le richieste di sussidio di disoccupazione sono rimaste stabili, anche se in aumento. Nell’ultimo anno, i nuovi posti di lavoro sono stati in media più di 500.000 al mese.
Ma il mercato del lavoro sembra destinato a rallentare. Le principali aziende, da Apple a Google, hanno rallentato i piani di assunzione; alcuni, come Shopify, stanno annullando gli stage. In combinazione con la fiducia dei consumatori ai minimi storici, la sicurezza del lavoro sembra cambiare.
Gli economisti prevedono che la crescita dei posti di lavoro rallenterà bruscamente nei prossimi 12 mesi, raggiungendo una media di 193.000 unità, mentre il tasso di disoccupazione potrebbe salire a 4,2% da 3,6% tra i principali economisti del paese, secondo l'indagine Bankrate.
Powell ha affermato che il mercato del lavoro è “molto ristretto”, sottolineando che ci sono due posizioni aperte per ogni disoccupato. Nel frattempo, secondo il Dipartimento del Lavoro, il tasso di riempimento dei posti di lavoro è ai minimi storici. Ciò potrebbe significare che un rallentamento è esattamente ciò che la Fed vuole, soprattutto considerando la differenza tra lo svantaggio nelle assunzioni e i licenziamenti.
Tuttavia, gli esperti sottolineano che il mercato del lavoro è un indicatore ritardato e che un mercato del lavoro in forte espansione potrebbe essere solo parte dell'elevata tolleranza della Fed.
"Le cose sono iniziate così", ha detto McBride, riferendosi al deterioramento del mercato del lavoro. “Avere la disoccupazione come barometro della nostra recessione è come guardare nello specchietto retrovisore mentre si guida per strada. Il mercato del lavoro finirà per diventare vittima di un grave rallentamento o di una recessione, e il processo è solo all’inizio”.
3. A questo punto la recessione è inevitabile?
I funzionari della Fed hanno un piano d’azione chiaro, ed è più importante dell’aumento dei tassi ad ogni riunione. Si tratta piuttosto di portare il tasso di interesse di riferimento della Fed a un punto in cui inizi a rallentare la crescita economica, una soglia per l'economia statunitense, con stime ufficiali che il cosiddetto “tasso neutrale” potrebbe essere superiore a 2,5%. "
"È una corsa oltre la neutralità", ha detto McBride.
Ma i funzionari della Fed si sono chiesti fino a che punto i tassi avrebbero bisogno di salire oltre il livello neutrale prima che l’inflazione scenda immediatamente, soprattutto considerando che tassi ufficiali più elevati non aiuterebbero con gli shock dall’offerta. L'inflazione è stata più di tre volte superiore alla previsione neutrale della Fed per giugno, suggerendo che il tasso neutrale potrebbe essere molto più elevato.
Ma più si frena l’economia, più è probabile che si distrugga completamente la crescita e si inneschi una recessione. D’altro canto, un’azione inadeguata potrebbe danneggiare la credibilità della Fed e incorporare l’inflazione nel sistema finanziario.
“Una recessione potrebbe essere il prezzo che dobbiamo pagare per tenere sotto controllo l’inflazione”, ha affermato McBride. “Se la Fed dovesse fare marcia indietro e non proseguire, sarei più preoccupato perché ciò ci lascerebbe con il meglio di entrambi i mondi: l’inflazione è troppo alta e l’economia è ben al di sotto del potenziale”.
La posizione della Fed ha importanti implicazioni per i consumatori, compresi i piani di assunzione aziendale e il mercato azionario. Ma il percorso dipende da dove finisce l’inflazione, il che rimane un grande punto interrogativo poiché i prezzi non mostrano segni di rallentamento.
Mentre la Fed assume una posizione più aggressiva, gli economisti nell'indagine sugli indicatori economici del secondo trimestre di Bankrate vedono una probabilità di 52% di una recessione nei prossimi 12-18 mesi.
"La Fed stessa non sa quando si fermerà", ha affermato Michael Farr, fondatore e amministratore delegato di Farr, Miller e della società di consulenza sugli investimenti residente a Washington, DC. “Per me, il picco dell'inflazione è come dire: 'Questo fa caldo come un incendio boschivo.' Ma se avrò una casa sulla collina più vicina, ciò non cambierà i miei piani. Vogliono davvero spegnere gli incendi e continueranno ad aumentare i tassi fino ad allora, il mercato continuerà a essere volatile e i rischi saranno alti”.
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