インフレ率の上昇、株価の下落、そして連邦準備制度理事会（FRB）の大胆な金融政策スタンスに対する投資家の懸念といった状況を考えると、ビットコインに投資するのに最適な時期と言えるでしょう。では、価値を維持する分散型通貨を持つのに最適な時期はいつでしょうか？
それでも、世界で最も有名な暗号通貨は、今年に入ってから371兆円（TP3T）以上を失い、現在は1兆円（TP4T26,000）近くまで下落しています。わずか6ヶ月前、ビットコインは約1兆円（TP4T69,000）の史上最高値に達していました。
比較すると、S&P 500は2022年初頭から約17%下落しています。なぜBTCは2022年にこれほど大きな損失を記録しているのでしょうか?
ビットコインは今やリスクのある資産だ
リスク資産とは、通常の市場環境下でも大きな変動性を示す資産です。株式、コモディティ、ハイイールド債券は、ほぼあらゆる市場環境において価格が頻繁に変動することが予想されるため、リスク資産とみなされます。
最近まで、ビットコインは価値の保存手段として、リスク資産の価値変動の影響をある程度受けないと考えられていました。しかし、もはやそうではありません。今日、ビットコインはインフレ、株式市場、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策など、リスク資産の価値に影響を与える要因の餌食となっています。
「今、このような下落が起こっている理由は、（暗号資産）市場の論調がリスクからリスクへと移行したためです」と、『リスク・リチュアル・ニュースレター』の著者であるリチャード・スミス博士は述べています。「FRBをはじめとする中央銀行が過剰な景気刺激策を段階的に縮小し始め、一般の人々が新型コロナウイルス感染症の終息に気づき始めると、私たちは仕事に戻ることになります。そして、明日から皆がNFTを購入してメタバースに飛び込むわけではありません。」
しかし、最近の暗号通貨市場では、ビットコイン価格の下落を助長しているもう一つの、より難解な要因が作用している。
Terraformラボの失敗
Terra (LUNA) は週末に大きな混乱に見舞われ、その価値は 90% 失われ、暗号通貨の世界に大混乱をもたらしました。
LUNAはTerraプロトコルのネイティブトークンです。Terraプロトコルの別のネイティブトークンであるTerraUSD（UST）のペッグメカニズムの一部です。最近まで、USTは比較的人気の高いステーブルコインでした。
名前が示すように、ステーブルコインの目的は、安定した価値を維持する「安全な」暗号資産を提供することです。ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨の価格に価値を固定することで管理されます。目標は、ステーブルコインが固定された価値を維持することです。例えば、コインは常に1ドルの価値を維持するべきです。
今週、USTは30%以上下落しており、アルゴリズムステーブルコインの有効性が疑問視されている。
ルナ・ファウンデーション・ガードは、週末の上昇を前に、ビットコインでUSTを裏付けようとしているようだ。今月初め、テラのブロックチェーンを支援する非営利団体であるルナ・ファウンデーション・ガード（LFG）は、$15億相当のビットコインを取得した。
LFGは月曜日、ステーブルコインUSTへのペッグ維持のため数億ドル相当のビットコインを借り入れると発表した。
ビットコインは2022年に厳しいスタートを切った
ビットコインは2021年を70%近くの上昇で終えました。これはどの資産クラスにとっても驚異的なリターンです。しかし、2020年のロックダウン中に300%を超えて上昇したビットコインにとって、70%という年間リターンはやや下落したことを示しています。
投資家は2022年にリスクオフムードに陥っており、「ほとんどの資産クラスにおける全般的なリスクオフ」を歓迎していると、ウェルスマネジメント会社イースト・ペイセス・グループの共同創業者アレックス・レフェット氏は述べています。「全体として、投資家はバリュー投資への関心を高め、投機的な株式や代替的な『価値の保存』投資への関心を低下させています。」
その理由の一つは、米国連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ対策として過去40年間、前例のない規模で金利を引き上げてきたことです。アナリストは、FRBが2023年まで金利引き上げを続けると予想しています。
FRBが金利を引き上げると、ハイテク株などの成長企業やビットコインのような投機的なリスク資産への需要は減少します。流動性が低下する中で、暗号通貨への需要がどれだけ維持されるかは未知数です。
「中央銀行が積極的に流動性を引き揚げる長期期に突入する中、ビットコインをはじめとする仮想通貨のパフォーマンスには歴史的前例がありません」と、インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は述べています。「流動性を引き揚げない人にとっては、これは通常困難な時期であり、リスクの高い資産は安全な資産よりもパフォーマンスが低下する傾向があります。」
ビットコインは不安定な獣となった
これにロシアのウクライナ侵攻による市場の混乱が加わった。
「地政学的問題が多くの取引可能な資産クラスの市場変動を引き起こしており、ビットコインは株式に対する直接的なヘッジというよりも、より広範な市場の動きとある程度相関していることがわかった」とレフィット氏は述べた。
問題は、ビットコインが何に対しても有効なヘッジ手段であることが証明されていないことです。インフレ率が4年ぶりの高水準にある今、購買力を維持し、いかなる中央銀行からも独立していると主張する通貨は、より多くの支持を得ると予想されます。もしこの状況がビットコインに当てはまるとしたら、需要は桁外れに高まるのではないでしょうか。
むしろ、ビットコインは、リスク資産と同様に、価格が上昇すると支持者を見つけ、売り手が優勢になると懐疑的な見方をする傾向があるようだ。
実際、2009年以降、ビットコインは過去最高値から8回も下落しています。「少なくとも50%の下落を認めない人は、ビットコインを使うべきではありません」とスミス博士は述べています。「ビットコインが50%下落するのは全く普通のことです。それは入場料なのです。」
ビットコインを所有すべきでしょうか?
かつてビットコインの購入は、テクノロジーに精通した初心者向けのものでした。無知な読者に、ドルをビットコインに交換する方法、そしてビットコインをピザなどの普通の物に交換する方法を説明するニュースが、一時的に流れていた程度です。（今思えば、ピザは非常に高価でした。）
ビットコインはここ数年でより主流となり、Coinbaseのような比較的安全な取引所を通じて購入しやすくなりました。今日、ミネアポリスに拠点を置く資産運用会社Leuthold Groupのような、実直で冷静な資産運用者は、ポートフォリオの1～2%をビットコインに投資してもよいと考えています。
「いずれ市場は仮想通貨の価値を理解し、その情報をこれらの資産の高価格に織り込むだろう」と、エコノミストのタイラー・コーエン氏はブルームバーグの論説で述べた。「そうなれば、期待収益は――あえて言えば――正常になるだろう」
今ビットコインに投資すれば、投機熱がまだ冷めていないと予想し、後から購入価格よりも高い価格で売却できる。しかし、近年の歴史を見れば、そのような計画は魅力的ではあるものの、決して容易なことではないことがわかるはずだ。
投機的な投資の興奮がいつ薄れるかは分からない。
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