2022-ieji bus istoriniai metai rinkoms, įskaitant pasaulio rezervinę valiutą.
S&P 500 indeksui pasiekus prasčiausią pirmąjį pusmetį per daugiau nei 50 metų, pagal kai kuriuos rodiklius JAV doleris per pirmuosius šešis 2022 m. mėnesius pabrango didžiausiu istorijoje.
Fed sprendimas birželio mėnesį padidinti palūkanų normas 75 baziniais punktais, atsižvelgiant į tai, ką Capital Economics pavadino agresyviausiu pinigų griežtinimu nuo devintojo dešimtmečio, pirmąjį ketvirtį USD/JPY sumažėjo -0,731 TP3T, ty 171 TP3T per pusmetį. Remiantis šeštojo dešimtmečio pradžios duomenimis, tai buvo didžiausias toks žingsnis USD/JPY istorijoje, skelbia „Dow Jones Market Data“.
Doleris pabrango 0,341 TP3T prieš kitą pagrindinį euro varžovą EURUSD, kuris šiais metais pabrango daugiau nei 7% – tai stipriausias pirmasis pusmetis nuo 2015 m., kai Graikijos ekonomikos krizė sukėlė nerimą, kas gali nutikti. Susirūpinimas dėl ekonomikos krizės. Euro zona žlugo.
Vertinant dolerio stiprumą iš platesnės perspektyvos, „Wall Street Journal“ dolerio indeksas BUXX -0,36%, apimantis 16 konkuruojančių valiutų, kad būtų galima apskaičiuoti „greenback“ vertę, šiais metais pakilo 81 TP3T, o pirmąjį pusmetį – didžiausią pabrangimą nuo 2010 m.
Užsienio valiutos kurso dienos nepastovumas paprastai matuojamas baziniais taškais, o makrostrategai MarketWatch teigė, kad tokio masto pokyčiai labiau būdingi besivystančių rinkų valiutoms nei G-10 valiutoms, tokioms kaip JAV doleris.
Bet kodėl doleris taip agresyviai kyla? Ką reiškia stipresnis doleris akcijoms ir obligacijoms, kurios artėja prie 2022 m. antrosios pusės?
Kas skatina dolerio kursą?
Šiemet doleris gavo naudos iš dviejų pavėluotų vėjų, nes infliacija pasiekė aukščiausią lygį per 40 metų.
Esmė, pasak kelių Volstryto valiutų strategų, yra ta, kad palūkanų normų skirtumas tarp JAV ir likusio pasaulio didėja. Dešimtys kitų centrinių bankų, įskaitant Europos centrinį banką, nusprendė pasekti FED pėdomis didindami palūkanų normas arba planuodami tai daryti. JAV realioji palūkanų norma – t. H. Tačiau pagal infliaciją pakoreguotas obligacijų ir bankų indėlių pajamingumas išlieka patrauklesnis, ypač lyginant su Europa, kur infliacija yra labiau spaudžiama, o Europos centrinis bankas tik neseniai paskelbė apie planus nuo liepos kelti palūkanų normas.
Japonijoje, kur infliacijos spaudimas yra palyginti nedidelis, Japonijos bankas atmetė pasaulinio pinigų politikos griežtinimo tendenciją, toliau įgyvendino pajamingumo kreivės kontrolės politiką ir nupirko daug Japonijos vyriausybės obligacijų.
Tačiau palankūs palūkanų normų skirtumai nėra vienintelis veiksnys, skatinantis dolerio kursą: „Greenback“ taip pat naudojasi naujai atrastu „saugaus prieglobsčio“ statusu.
Pagal modelį, kurį sukūrė Steven Englander, „Standard Chartered Bank“ pasaulinis G-10 valiutų strategijos vadovas, 55% dolerio brangimo šiais metais galima priskirti palūkanų normų skirtumams (o dar svarbiau – palūkanų normų skirtumams). pinigų politika). JAV politika, palyginti su kitomis išsivysčiusiomis šalimis), o kitus 45% lemia rizikos vengimo tendencija.
Englanderis ir jo komanda sukūrė modelį, lygindami dolerio kursą su sinchronizuotais vyriausybės obligacijų ir JAV akcijų pajamingumo pokyčiais.
„Nuo kovo vidurio patikimiausi dolerio stiprumo rodikliai buvo didėjantys palūkanų normų skirtumai ir mažėjantis S&P“, – savo modelį apibūdino Englanderis neseniai paskelbtame tyrimo pranešime.
S&P 500 SPX -1.25% indeksas smarkiai krito. Remiantis „Dow Jones Market Data“ duomenimis, indeksas šiais metais iki trečiadienio sumažėjo beveik 20%, o tai rodo, kad jis yra prasčiausias pirmojo pusmečio rezultatas nuo 1970 m. Dow Jones Industrial Average buvo -1,20%, o per tą patį laikotarpį sumažėjo 14,6%, o tai yra prasčiausias rezultatas tarp savo kolegų nuo 2008 m.
Investuotojai neranda saugumo vyriausybės obligacijose, nes vyriausybės obligacijų pajamingumas, kuris yra atvirkščiai proporcingas kainai, smarkiai auga, Federaliniam rezervų sistemai siekiant agresyviai sugriežtinti pinigų politiką.
Tačiau net ir kritus akcijoms, o obligacijoms kylant (obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios su pajamingumu), doleris dažniausiai ir toliau brango. Padėtis aišku: JAV doleris nuo metų pradžios davė naudos, nes rinkos pakrypo į saugumą.
„Taip gali būti todėl, kad tiek JAV, tiek užsienio palūkanų normos linkusios judėti ta pačia kryptimi, kai apetitas rizikuoti – pavyzdžiui, dėl Rusijos ir Ukrainos karo – stumia dolerį aukštyn. Taigi gali būti neaišku, ar skirtumas didėja, ar mažėja, tačiau labai tikėtina, kad doleris reaguos į rizikos pokyčius, o ne į spredus“, – sakė E. Englanderis.
Istoriškai toks prekybos modelis yra nenormalus ir ar jis tęsis antrąjį metų pusmetį, ginčytina. Kadangi FED primygtinai reikalauja reaguoti į augimo ir infliacijos pokyčius, kai bus paskelbti duomenys, FED plano lūkesčiai išliks ir rudenį, sakė Marvinas Lohas, vyresnysis pasaulinis makrostrategas iš „State Street Bank“.
„Šiuo metu mes tikimės, kad (Fed palūkanos padidinimas) bus atliktas per ateinančius 9 ar 12 mėnesių. Jei ne, gausite istorijos tęsinį“, – sakė Lohas.
Maždaug pastarąją savaitę pokyčiai išvestinių finansinių priemonių rinkose parodė, kad investuotojai pradeda domėtis, ar FED šiais metais padidins palūkanų normas bent 350 bazinių punktų. Centrinis bankas padidino federalinių fondų tikslinės palūkanų normos lubas iki 1,75%, o vidutinė prognozuojama tikslinė palūkanų norma yra tarp 3,50% ir 3,75%, remiantis naujausiu birželio mėn. kitais metais.
Tačiau fed Funds ateities sandoriai, išvestinė priemonė, kurią investuotojai naudoja statydami dėl lyginamosios palūkanų normos krypties, jau nustato palūkanų normos mažinimą 2023 m. liepos mėn.
Neseniai nukritusios CL00 žalios naftos ir kitų žaliavų kainos –3,73% – staigūs pramoninių metalų ir net kviečių kainų kritimai – tam tikru mastu sumenkino infliacijos lūkesčius. Tačiau jei infliacija išliks ilgiau nei tikėtasi arba JAV ekonomika nepasiduos nuosmukiui, lūkesčiai dėl FED palūkanų normų kėlimo tempo vėl gali pasikeisti.
Kita vertus, kadangi kiti centriniai bankai stengiasi pasivyti Fed – 41 iš 50 centrinių bankų, kuriems taikoma Capital Economics, šiais metais padidino palūkanų normas – vis labiau tikėtina, kad FED ir jo konkurentų skirtumai konkuruojančių centriniai bankai plėsis ir gali pradėti trauktis.
Kalbant apie kitus centrinius bankus, bene didžiausias klausimas yra, ar Japonijos bankas ir Kinijos liaudies bankas gali nutraukti savo lengvą pinigų politiką.
Neilas Shearingas, „Capital Economics“ vyriausiasis ekonomistas, neseniai teigė, kad BOJ yra labiau pažeidžiamas kapituliacijos nei Kinijos liaudies bankas.
Shearing teigė, kad jei BOJ ir toliau pirks obligacijas tokiomis normomis, kad apgintų savo JGB pajamingumo ribą, per metus ji turės visą Japonijos vyriausybės obligacijų rinką (didžiausią pasaulyje pagal bendrą emisiją). vienas).
Stipresnio dolerio pasekmės
Tačiau yra ir nemažai vidaus veiksnių, galinčių turėti įtakos dolerio kurso krypčiai. Kadangi infliacija išlieka ir JAV ekonomika pradeda lėtėti – „greitas“ S&P Global Composite PMI rodmuo birželį parodė, kad ekonomikos apimtys sulėtėjo iki žemiausio lygio nuo omikronų sukelto sulėtėjimo sausio mėn. – svarbu prisiminti, kad vos prieš kelerius metus makroekonominė aplinka buvo labai skirtinga.
2010-aisiais centriniai bankai visame pasaulyje siekė išlaikyti savo valiutas silpnas, kad eksportas būtų konkurencingesnis, kartu įvedant tam tikrą infliaciją.
Dabar pasaulis įžengė į tai, ką Stevenas Barrow, „Standard Ban“ G-10 strategijos vadovas, vadina „atvirkštiniu valiutų karu“. Šiandien stipri valiuta yra populiaresnė, nes ji veikia kaip buferis nuo infliacijos.
Stiprus doleris, kaip pasaulio rezervinė valiuta, yra problema, su kuria susiduria ir išsivysčiusios, ir kylančios ekonomikos šalys. Nors JAV ekonomika yra santykinai atspari finansiniam stresui dėl stiprėjančio dolerio, Barrow nerimauja, kad jei ji ir toliau stiprės, kitos ekonomikos gali susidurti su „tam tikromis nepatogiomis problemomis“, įskaitant didėjantį infliacijos spaudimą arba galimą valiutų krizę, pavyzdžiui, Rytų Azijos ir Pietryčių Azijos aprėptį 1997 m.
Tačiau ar doleris stiprės antrąjį metų pusmetį? Analitikai ir ekonomistai nesutaria. „Capital Economics“ rinkos ekonomistas Jonathanas Petersenas sakė manantis, kad pasaulio ekonomikos sulėtėjimas reiškia, kad doleris gali turėti daugiau erdvės kilti, ypač po neseniai įvykusio atsitraukimo.
Kita vertus, Anglijos atstovas mato, kad doleris antrąjį metų pusmetį praranda dalį savo pelno.
Jis įtaria, kad grįžus prie rizikos apetito, S&P 500 indeksas gali pakilti antrąjį pusmetį, o saugių srautų pasikeitimas ir mažėjantys skirtumai gali padėti sumažinti dolerio stiprumą.
Tačiau dėl JAV nuosmukio sukeltas „uždarbio pesimizmas“ gali pakenkti akcijoms ir palaikyti dolerio kursą, o „švelnus nusileidimas“, pvz., Federalinis rezervų bankas, skirtas sušvelninti akcijas, o tuo pačiu gali paskatinti dolerio pasikeitimą.
Sužinokite daugiau:
Geriausia svetainė, ..nuostabus įrašas! Tiesiog tęskite darbą!