2022 akan menjadi tahun bersejarah bagi pasaran termasuk mata wang rizab dunia.
Ketika S&P 500 menuju ke separuh pertama terburuk dalam lebih 50 tahun, dolar AS mencatatkan peningkatan terbesar dalam sejarah dalam enam bulan pertama 2022, menurut beberapa petunjuk.
Keputusan Fed untuk menaikkan kadar faedah sebanyak 75 mata asas pada bulan Jun untuk mengikuti apa yang disebut oleh Capital Economics sebagai pengetatan monetari paling agresif sejak 1980-an menyebabkan USD/JPY turun -0.73% pada suku pertama, naik 17% setengah tahun. Menurut data dari awal 1950-an, ini adalah langkah terbesar dalam sejarah USD/JPY, menurut Data Pasaran Dow Jones.
Dolar meningkat 0.34% berbanding saingan utama euro yang lain, EURUSD, yang telah memperoleh lebih daripada 7% setakat tahun ini – separuh pertama terkuat sejak 2015, apabila krisis ekonomi Greece mencetuskan kebimbangan tentang apa yang boleh berlaku. Kebimbangan terhadap krisis ekonomi. Zon euro runtuh.
Mengukur kekuatan dolar dari perspektif yang lebih luas, Indeks Dolar Wall Street Journal BUXX -0.36%, yang merangkumi 16 mata wang bersaing untuk mengira nilai dolar AS, meningkat 8% setakat tahun ini dan mencatatkan peningkatan terbesarnya pada separuh pertama tahun sejak 2010.
Dalam pertukaran asing, turun naik intrahari biasanya diukur dalam mata asas, dan ahli strategi makro memberitahu MarketWatch bahawa pergerakan magnitud ini lebih biasa dalam mata wang pasaran sedang pesat membangun berbanding mata wang G-10 seperti dolar AS.
Tetapi mengapa dolar meningkat dengan begitu agresif? Apakah makna dolar yang lebih kukuh untuk saham dan bon yang menuju ke separuh kedua 2022?
Apa yang mendorong dolar naik?
Dolar telah mendapat manfaat daripada dua arah angin tahun ini apabila inflasi mencecah paras tertinggi dalam 40 tahun.
Kesimpulannya, menurut segelintir ahli strategi mata wang Wall Street, ialah jurang kadar faedah antara AS dan seluruh dunia semakin melebar. Berpuluh-puluh bank pusat lain, termasuk Bank Pusat Eropah, telah memutuskan untuk mengikut jejak Fed dengan menaikkan kadar faedah atau merancang untuk berbuat demikian. Kadar faedah sebenar AS – i. H. Walau bagaimanapun, hasil bon terlaras inflasi dan deposit bank kekal lebih menarik, terutamanya berbanding dengan Eropah, di mana inflasi lebih tertekan, dan Bank Pusat Eropah baru-baru ini mengumumkan rancangan untuk menaikkan kadar faedah mulai Julai.
Di Jepun, di mana tekanan inflasi agak sederhana, Bank of Japan menentang trend pengetatan monetari global, terus melaksanakan dasar kawalan keluk hasil, dan membeli sejumlah besar bon kerajaan Jepun.
Tetapi perbezaan kadar faedah yang menggalakkan bukanlah satu-satunya perkara yang memacu dolar lebih tinggi: dolar AS juga mendapat manfaat daripada status "syurga selamat" yang baru ditemuinya.
Menurut model yang dibangunkan oleh Steven Englander, ketua global strategi mata wang G-10 di Standard Chartered Bank, 55% daripada peningkatan dolar tahun ini boleh dikaitkan dengan perbezaan kadar faedah (dan lebih penting lagi, perbezaan kadar faedah). Dasar Monetari). politik AS berbanding negara maju yang lain), manakala 45% yang lain didorong oleh trend penghindaran risiko.
Englander dan pasukannya membangunkan model itu dengan membandingkan prestasi dolar dengan pergerakan yang disegerakkan dalam bon kerajaan dan hasil saham AS.
"Sejak pertengahan Mac, penunjuk kekuatan dolar yang paling boleh dipercayai ialah peningkatan sebaran kadar faedah dan penurunan S&P," Englander menggambarkan modelnya dalam nota penyelidikan baru-baru ini.
Indeks S&P 500 SPX -1.25% jatuh mendadak. Indeks itu turun hampir 20% setakat tahun ini pada hari Rabu, meletakkannya di landasan untuk prestasi separuh pertama terburuk sejak 1970, menurut Data Pasaran Dow Jones. Purata Perindustrian Dow Jones ialah -1.20%, turun 14.6% dalam tempoh yang sama, prestasi terburuk dalam kalangan rakan setaranya sejak 2008.
Pelabur tidak menemui keselamatan dalam bon kerajaan kerana hasil bon kerajaan, yang berkadar songsang dengan harga, meningkat dengan mendadak apabila Rizab Persekutuan berusaha untuk mengetatkan dasar monetari secara agresif.
Tetapi walaupun saham jatuh dan bon meningkat (harga bon berkait songsang dengan hasil), dolar kebanyakannya terus meningkat. Coraknya jelas: Dolar AS telah mendapat manfaat sejak awal tahun kerana pasaran telah beralih kepada keselamatan.
“Ini mungkin kerana kedua-dua kadar faedah AS dan asing cenderung bergerak ke arah yang sama apabila selera risiko – contohnya, disebabkan perang Rusia-Ukraine – mendorong dolar lebih tinggi. Jadi ia mungkin tidak jelas sama ada penyebaran semakin melebar atau mengecil, tetapi dolar berkemungkinan besar untuk bertindak balas terhadap perubahan risiko dan bukannya spread,” kata Englander.
Dari segi sejarah, corak dagangan ini adalah anomali dan sama ada ia akan berterusan hingga separuh kedua tahun ini boleh dipertikaikan. Memandangkan Fed berkeras untuk bertindak balas terhadap perkembangan dalam pertumbuhan dan inflasi apabila data keluar, jangkaan untuk rancangan Fed akan berterusan sehingga musim gugur, kata Marvin Loh, ahli strategi makro global kanan di State Street Bank.
“Buat masa ini, kami menjangkakan (kenaikan kadar Fed) akan dilakukan dalam tempoh 9 atau 12 bulan akan datang. Jika tidak, anda mendapat sambungan cerita,” kata Loh.
Sepanjang minggu lalu atau lebih, pergerakan dalam pasaran derivatif telah mencadangkan bahawa pelabur mula tertanya-tanya sama ada Fed akan menaikkan kadar sekurang-kurangnya 350 mata asas tahun ini. Bank pusat telah menaikkan siling pada kadar sasaran dana persekutuan kepada 1.75%, dengan kadar sasaran ramalan "median" antara 3.50% dan 3.75%, menurut "plot titik" terkini yang diterbitkan pada bulan Jun. tahun depan.
Walau bagaimanapun, niaga hadapan dana fed, derivatif yang digunakan pelabur untuk bertaruh pada arah kadar penanda aras, sudahpun menetapkan harga dalam pemotongan kadar Julai 2023.
Kejatuhan -3.73% baru-baru ini dalam harga minyak mentah CL00 dan komoditi lain – kejatuhan mendadak dalam harga logam perindustrian dan juga gandum – telah menjejaskan jangkaan inflasi sedikit sebanyak. Walau bagaimanapun, jika inflasi berterusan lebih lama daripada jangkaan, atau ekonomi AS menolak untuk tergelincir ke dalam kemelesetan, jangkaan untuk kadar kenaikan kadar Fed boleh berubah lagi.
Sebaliknya, ketika bank pusat lain bergelut untuk mengejar Fed — 41 daripada 50 bank pusat yang dilindungi oleh Capital Economics telah menaikkan kadar setakat tahun ini — spread antara Fed dan pesaingnya semakin berkemungkinan Bank pusat saingan akan berkembang dan mungkin mula berundur.
Bagi bank pusat lain, mungkin persoalan terbesar di sini ialah sama ada Bank of Japan dan People's Bank of China boleh menamatkan dasar monetari mudah mereka.
Neil Shearing, ketua ekonomi di Capital Economics, baru-baru ini berkata bahawa BOJ lebih terdedah kepada penyerahan diri daripada People's Bank of China dari segi dasar.
Shearing berkata bahawa jika BOJ terus membeli bon pada kadar ini untuk mempertahankan had hasil JGBnya, ia akan mempunyai keseluruhan pasaran bon kerajaan Jepun (yang terbesar di dunia mengikut jumlah terbitan) dalam masa setahun. satu).
Akibat daripada dolar yang lebih kukuh
Tetapi terdapat juga beberapa faktor domestik yang boleh mempengaruhi arah dolar. Memandangkan inflasi berterusan dan ekonomi AS mula perlahan — bacaan “pantas” bagi PMI Komposit Global S&P pada bulan Jun menunjukkan keluaran ekonomi perlahan ke paras terendah sejak kelembapan yang disebabkan oleh omikron pada bulan Januari — adalah penting untuk diingat, hanya beberapa tahun yang lalu, persekitaran makroekonomi sangat berbeza.
Pada 2010-an, bank pusat di seluruh dunia menyasarkan untuk mengekalkan mata wang mereka lemah untuk menjadikan eksport mereka lebih kompetitif, sambil memperkenalkan tahap inflasi.
Kini, dunia telah memasuki apa yang Steven Barrow, ketua strategi G-10 di Standard Ban, memanggil "perang mata wang terbalik." Hari ini, mata wang yang kukuh lebih popular kerana ia bertindak sebagai penampan terhadap inflasi.
Sebagai mata wang rizab dunia, dolar yang kukuh merupakan masalah yang dihadapi oleh kedua-dua negara maju dan sedang pesat membangun. Walaupun ekonomi AS secara relatifnya kebal terhadap tekanan kewangan daripada dolar yang lebih kukuh, Barrow bimbang jika ia terus mengukuh, ekonomi lain mungkin menghadapi "beberapa masalah yang memalukan," termasuk tekanan inflasi yang semakin teruk atau potensi krisis mata wang, seperti meliputi Asia Timur dan Asia Tenggara pada tahun 1997.
Tetapi adakah kekuatan dolar akan berterusan pada separuh kedua tahun ini? Penganalisis dan ahli ekonomi tidak bersetuju. Jonathan Petersen, ahli ekonomi pasaran di Capital Economics, berkata beliau berpendapat kelembapan ekonomi global bermakna dolar boleh mempunyai lebih banyak ruang untuk meningkat, terutamanya selepas penarikan semula baru-baru ini.
Sebaliknya, Englander melihat dolar kehilangan sebahagian daripada keuntungannya pada separuh kedua tahun ini.
Dia mengesyaki kembalinya kepada selera risiko boleh memacu S&P 500 lebih tinggi pada separuh kedua, manakala pembalikan aliran selamat dan penyebaran yang mengecil boleh membantu menghakis sebahagian daripada kekuatan dolar.
Walau bagaimanapun, "pesimisme pendapatan" yang dicetuskan oleh kemelesetan AS boleh membebankan saham dan menyokong dolar, manakala "pendaratan lembut" seperti Rizab Persekutuan direka untuk menampung stok sambil berpotensi mencetuskan beberapa pembalikan dolar.
Ketahui lebih lanjut:
Tapak teratas,..siaran yang menakjubkan! Teruskan kerja!