Obligaties herstellen zich in vrijwel alle hoeken van de wereldwijde schuldenmarkt van $63 biljoen, omdat beleggers weer waarde hechten aan vastrentende activa.
Wereldwijde investment-grade obligaties daalden in mei met bijna 1%, de eerste maandelijkse stijging sinds juli, terwijl Amerikaanse staatsobligaties op weg waren naar hun beste maand sinds november, zo blijkt uit de Bloomberg-indices. De benchmark voor wereldwijde bedrijfsschulden zal naar verwachting de grootste stijging sinds juli laten zien, terwijl staatsobligaties van opkomende markten, van Mexico tot Maleisië, ook in het groen staan.
Beleggers gaven een aantal redenen voor het herstel. Voorbeelden hiervan zijn signalen dat de wereldeconomie op de rand van een recessie staat, speculaties dat renteverhogingen door de centrale bank inmiddels grotendeels zijn ingeprijsd en het simpele feit dat de rendementen voldoende zijn gestegen om ze aantrekkelijk te maken.
"Ik verwacht dat wereldwijde obligaties de rest van het jaar positieve rendementen zullen opleveren", aldus Akira Takei, wereldwijd vastrentende beheerder bij Asset Management One Co. in Tokio, die Amerikaanse staatsobligaties heeft gekocht. “De rendementen zijn gedaald van hun hoogtepunt, omdat meer investeerders waarde zien in obligaties. Het ergste is voorbij voor de obligatiemarkt.”
Vermogensbeheerders, waaronder pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen, verhoogden vorige week hun optimistische weddenschappen op staatsobligaties naar het hoogste niveau sinds april 2020. Ondertussen meldden JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley en Pacific Investment Management allemaal dat het ergste van de wereldwijde uitverkoop van schulden voorbij leek te zijn.
Door het herstel van de obligatiemarkt is de Amerikaanse 10-jaarsrente gestegen van 3,20%, een hoogtepunt van de afgelopen drie jaar, naar 2,84% begin mei. De rendementen op Duitse bunds met een vergelijkbare looptijd zijn gedaald van een piek van 1,19% drie weken geleden naar 1,06%.
"Het is een goed moment om de toewijzing van vastrentende waarden te verhogen", aldus Tai Hui, hoofdstrateeg voor de Aziatische markt in Hongkong bij JPMorgan Asset Management, dat $2,5 biljoen aan activa beheert. “Met de downgrades van vastrentende waarden – als je kijkt naar kredietspreads, als je kijkt naar risicoloze rentes – begint de wereld van vastrentende waarden er weer aantrekkelijk uit te zien.”
Nieuwe zorgen over inflatie zouden het vroege herstel echter kunnen verstoren. De recordinflatie in Duitsland zorgde maandag voor een uitverkoop van Duitse staatsobligaties. De Amerikaanse benchmarkrendementen stegen dinsdag met 10 basispunten in de Aziatische handel nadat gouverneur Christopher Waller van de Federal Reserve aankondigde dat hij de leenkosten met stappen van 0,5 procentpunt wil blijven verhogen totdat de prijsdruk weer op het gewenste niveau is.
Ook de bredere obligatiemarkt kent achterblijvers.
Beleggers blijven sceptisch over Chinese schulden, omdat de lockdowns vanwege het coronavirus en de onzekerheid op de gehavende huizenmarkt van het land kopers ontmoedigen. Ondanks de brede stijging van de rendementen, worden de kredietspreads in sommige sectoren nog steeds groter, waaronder Aziatische investment-grade kredieten. Bovendien bestaat er twijfel of het herstel van vastrentende waarden stand kan houden.
“Kredietbeleggers moeten zich schrap zetten voor mogelijke tegenslagen in de nabije toekomst”, aldus Paul Lukaszewski, hoofd van bedrijfsobligaties in de regio Azië-Pacific bij abrdn in Singapore. “Wij blijven China zien als onze grootste bron van kredietrisico in Azië.”
Nog maar vorige week stelde de door de staat gesteunde Greenland Holding Co. onverwacht voor om de aflossing van obligaties uit te stellen, waardoor de angst groeide voor een grotere besmetting door Chinese projectontwikkelaars met een hogere rating. Ondertussen is de markt voor staatsobligaties van Sri Lanka failliet gegaan en zijn de zorgen over Pakistan toegenomen.
Hoogwaardige kredieten op weg naar winstgevendheid in de eerste maand van 2022
Anderen zijn optimistischer, zelfs over China. Volgens Neeraj Seth, hoofd Aziatische kredieten bij BlackRock in Singapore, kunnen Aziatische bedrijfsobligaties binnenkort investeerders aantrekken die geloven dat een economische vertraging nog ver weg is.
"Als u zich op dit moment geen zorgen maakt over een recessie, komt u dicht bij een aantrekkelijk instappunt op de markt in termen van krediet of vastrentende waarden", zei hij in een interview met Bloomberg Television. In Azië zei hij: “We zijn optimistisch over investment-grade kredieten en selectief optimistisch over high-yield kredieten.”
Kom meer te weten:
-
-
-
-
Delta Skymiles® Reserve American Express-kaartrecensie – Zie meer.
-
AmEx richt zich op klantervaring met nieuwe betaalrekening en opnieuw ontworpen applicatie
-
