2022 va fi un an istoric pentru piețe, inclusiv pentru moneda de rezervă a lumii.
În timp ce indicele S&P 500 se îndrepta spre cea mai slabă primă jumătate a anului trecut, dolarul american a înregistrat cea mai mare apreciere din istorie în primele șase luni ale anului 2022, conform unor indicatori.
Decizia Fed de a majora ratele dobânzilor cu 75 de puncte de bază în iunie, ca urmare a ceea ce Capital Economics a numit cea mai agresivă înăsprire monetară de la anii 1980 încoace, a dus la o scădere de -0,73% în primul trimestru, în creștere cu 17% pe o jumătate de an. Conform datelor de la începutul anilor 1950, aceasta a fost cea mai mare mișcare de acest fel din istoria USD/JPY, potrivit Dow Jones Market Data.
Dolarul a crescut cu 0,34% față de celălalt principal rival al euro, EURUSD, care a câștigat peste 7% până în prezent în acest an - cea mai puternică primă jumătate a anului de la 2015, când criza economică din Grecia a stârnit îngrijorări cu privire la ce s-ar putea întâmpla. Îngrijorări legate de criza economică. Zona euro s-a prăbușit.
Măsurând puterea dolarului dintr-o perspectivă mai largă, indicele dolarului BUXX -0.36% al Wall Street Journal, care include 16 valute concurente pentru calcularea valorii dolarului american, a crescut cu 8% de la începutul anului și a înregistrat cea mai mare apreciere din prima jumătate a anului din 2010 încoace.
În piața valutară, volatilitatea intraday este de obicei măsurată în puncte de bază, iar strategii macro au declarat pentru MarketWatch că mișcările de această amploare sunt mai frecvente în monedele piețelor emergente decât în monedele G-10, precum dolarul american.
Dar de ce crește dolarul atât de agresiv? Ce înseamnă un dolar mai puternic pentru acțiuni și obligațiuni la începutul celei de-a doua jumătăți a anului 2022?
Ce împinge dolarul în sus?
Dolarul a beneficiat de două factori favorabili în acest an, inflația atingând cel mai înalt nivel din ultimii 40 de ani.
Concluzia, potrivit câtorva strategi valutari de pe Wall Street, este că decalajul ratelor dobânzii dintre SUA și restul lumii se adâncește. Zeci de alte bănci centrale, inclusiv Banca Centrală Europeană, au decis să calce pe urmele Fed prin majorarea ratelor dobânzilor sau intenționează să facă acest lucru. Rata dobânzii reale din SUA – i. H. Cu toate acestea, randamentele obligațiunilor și depozitelor bancare ajustate la inflație rămân mai atractive, în special în comparație cu Europa, unde inflația este sub o presiune mai mare, iar Banca Centrală Europeană a anunțat abia recent planuri de majorare a ratelor dobânzilor începând cu luna iulie.
În Japonia, unde presiunea inflaționistă este relativ moderată, Banca Japoniei a contracarat tendința de înăsprire monetară globală, a continuat să implementeze politica de control al curbei randamentelor și a cumpărat un număr mare de obligațiuni guvernamentale japoneze.
Însă diferențialele favorabile ale ratelor dobânzii nu sunt singurul lucru care împinge dolarul în sus: dolarul american beneficiază și de noul său statut de „refugiu sigur”.
Conform unui model dezvoltat de Steven Englander, șeful global al strategiei valutare pentru țările G-10 la Standard Chartered Bank, 55% din aprecierea dolarului din acest an poate fi atribuită diferențialelor de dobândă (și, mai important, diferențialelor de dobândă). Politica monetară). politica SUA în comparație cu alte națiuni dezvoltate), în timp ce celelalte 45% sunt determinate de tendința aversiunii la risc.
Englander și echipa sa au dezvoltat modelul comparând performanța dolarului cu mișcările sincronizate ale randamentelor obligațiunilor guvernamentale și ale acțiunilor americane.
„De la mijlocul lunii martie, cei mai fiabili indicatori ai creșterii dolarului au fost creșterea spread-urilor ratelor dobânzilor și scăderea indicelui S&P”, a descris Englander modelul său într-o notă de cercetare recentă.
Indicele S&P 500 SPX -1.25% a scăzut brusc. Indicele a scăzut cu aproape 20% de la începutul anului, începând de miercuri, plasându-l pe drumul cel bun pentru cea mai slabă performanță din prima jumătate a anului din 1970, potrivit Dow Jones Market Data. Indicele Dow Jones Industrial Average a fost de -1,20%, în scădere cu 14,6% în aceeași perioadă, cea mai slabă performanță printre indicele similar din 2008.
Investitorii nu găsesc siguranță în obligațiunile guvernamentale, deoarece randamentele acestora, care sunt invers proporționale cu prețul, cresc brusc pe măsură ce Rezerva Federală încearcă să înăsprească agresiv politica monetară.
Dar chiar dacă acțiunile au scăzut și obligațiunile au crescut (prețurile obligațiunilor sunt invers proporționale cu randamentele), dolarul a continuat în mare parte să se aprecieze. Modelul este clar: dolarul american a beneficiat de la începutul anului, pe măsură ce piețele s-au orientat către siguranță.
„Acest lucru se poate datora faptului că atât ratele dobânzilor americane, cât și cele externe tind să se miște în aceeași direcție atunci când apetitul pentru risc – de exemplu, din cauza războiului dintre Rusia și Ucraina – împinge dolarul în sus. Prin urmare, s-ar putea să nu fie clar dacă spread-ul se lărgește sau se restrânge, dar este foarte probabil ca dolarul să reacționeze la schimbările de risc, mai degrabă decât la spread-uri”, a spus Englander.
Din punct de vedere istoric, acest model de tranzacționare este anormal și este discutabil dacă va continua în a doua jumătate a anului. Întrucât Fed insistă să răspundă evoluțiilor creșterii economice și inflației odată cu publicarea datelor, așteptările privind planul Fed vor continua și în toamnă, a declarat Marvin Loh, strateg macroeconomic global senior la State Street Bank.
„În acest moment, ne așteptăm ca (majorarea ratei dobânzii de către Fed) să se încheie în următoarele 9 sau 12 luni. Dacă nu, vom vedea o continuare a poveștii”, a spus Loh.
În ultima săptămână, mișcările de pe piețele instrumentelor derivate au sugerat că investitorii încep să se întrebe dacă Fed va majora ratele dobânzilor cu cel puțin 350 de puncte de bază în acest an. Banca centrală a majorat plafonul ratei țintă a fondurilor federale la 1,75%, rata țintă „mediană” prognozată fiind între 3,50% și 3,75%, conform celui mai recent „diagramă cu puncte” publicat în iunie. anul viitor.
Cu toate acestea, contractele futures pe fondurile federale, un instrument derivat pe care investitorii îl folosesc pentru a paria pe direcția ratei de referință, prevăd deja o reducere a ratei din iulie 2023.
Recenta scădere de -3,73% a prețurilor țițeiului CL00 și ale altor mărfuri – scăderi accentuate ale prețului metalelor industriale și chiar al grâului – a diminuat într-o oarecare măsură așteptările inflaționiste. Totuși, dacă inflația persistă mai mult decât se așteaptă sau dacă economia SUA se opune intrării în recesiune, așteptările privind ritmul majorărilor ratelor dobânzilor de către Fed s-ar putea schimba din nou.
Pe de altă parte, pe măsură ce alte bănci centrale se luptă să ajungă din urmă Fed - 41 din cele 50 de bănci centrale acoperite de Capital Economics au majorat ratele dobânzilor până acum în acest an - este din ce în ce mai probabil ca spread-urile dintre Fed și rivalii săi să se extindă și ar putea începe să se retragă.
În ceea ce privește alte bănci centrale, probabil cea mai mare întrebare aici este dacă Banca Japoniei și Banca Populară Chinei își pot pune capăt politicii monetare relaxate.
Neil Shearing, economist-șef la Capital Economics, a declarat recent că Banca Japoniei este mai vulnerabilă la capitulare decât Banca Populară Chineză în ceea ce privește politica monetară.
Shearing a declarat că, dacă BOJ continuă să cumpere obligațiuni la aceste rate pentru a-și apăra plafonul de randament JGB, va deține întreaga piață a obligațiunilor guvernamentale japoneze (cea mai mare din lume ca emisiune totală) în decurs de un an. unul).
Consecințele unui dolar mai puternic
Există însă și o serie de factori interni care ar putea influența direcția dolarului. Pe măsură ce inflația persistă și economia SUA începe să încetinească - o citire „rapidă” a indicelui PMI compozit global S&P din iunie a arătat o încetinire a producției economice la cel mai scăzut nivel de la încetinirea indusă de omicroni din ianuarie - este important să ne amintim că, în urmă cu doar câțiva ani, mediul macroeconomic era foarte diferit.
În anii 2010, băncile centrale din întreaga lume au urmărit să își mențină monedele slabe pentru a face exporturile mai competitive, introducând în același timp un anumit grad de inflație.
Acum, lumea a intrat în ceea ce Steven Barrow, șeful departamentului de strategie G-10 de la Standard Ban, numește un „război valutar invers”. Astăzi, o monedă puternică este mai populară deoarece acționează ca un tampon împotriva inflației.
Fiind monedă de rezervă a lumii, un dolar puternic este o problemă cu care se confruntă atât țările dezvoltate, cât și cele emergente. Deși economia SUA este relativ imună la stresul financiar cauzat de un dolar mai puternic, Barrow își face griji că, dacă acesta continuă să se consolideze, alte economii s-ar putea confrunta cu „unele probleme jenante”, inclusiv agravarea presiunilor inflaționiste sau o potențială criză valutară, cum ar fi acoperirea Asiei de Est și de Sud-Est în 1997.
Dar va continua dolarul să se aprecieze și în a doua jumătate a anului? Analiștii și economiștii nu sunt de acord. Jonathan Petersen, economist de piață la Capital Economics, a declarat că, în opinia sa, încetinirea economică globală înseamnă că dolarul ar putea avea mai mult spațiu de creștere, mai ales după recenta scădere.
Pe de altă parte, Englander anticipează că dolarul va pierde o parte din câștigurile sale în a doua jumătate a anului.
El bănuiește că o revenire la apetitul pentru risc ar putea duce indicele S&P 500 în creștere în a doua jumătate a anului, în timp ce o inversare a fluxurilor de valori refugiu și o îngustare a spread-urilor ar putea contribui la erodarea unei părți din puterea dolarului.
Cu toate acestea, „pesimismul privind câștigurile” declanșat de o recesiune din SUA ar putea afecta acțiunile și susține dolarul, în timp ce „aterizările ușoare”, cum ar fi Rezerva Federală, sunt concepute pentru a amortiza acțiunile, declanșând în același timp o inversare a dolarului.
Află mai multe:
Top site,..uimitoare postare! Doar continua cu munca!