Облигации восстанавливаются практически во всех уголках мирового рынка долговых обязательств объемом 1 трлн. долл. США, поскольку инвесторы снова видят ценность в активах с фиксированным доходом.
Индексы Bloomberg показали, что мировые облигации инвестиционного уровня упали почти на 1% в мае, что стало первым месячным ростом с июля, в то время как казначейские облигации США приближаются к лучшему месячному показателю с ноября. Индекс глобального корпоративного долга демонстрирует самый большой рост с июля, в то время как государственные облигации развивающихся рынков от Мексики до Малайзии также находятся в зеленой зоне.
Инвесторы указали на некоторые причины восстановления. К ним относятся признаки того, что мировая экономика находится на грани рецессии, предположения о том, что повышение процентных ставок центральными банками теперь в значительной степени заложено в ценах, а также тот простой факт, что доходность достаточно выросла, чтобы сделать их привлекательными.
«Я ожидаю, что глобальные облигации принесут положительную доходность до конца года», — сказал Акира Такеи, глобальный менеджер по облигациям с фиксированным доходом в Asset Management One Co. в Токио, который купил казначейские облигации США. «Доходность снизилась с максимумов, поскольку все больше инвесторов видят ценность в облигациях. Худшее для рынка облигаций уже позади».
Управляющие активами, включая пенсионные фонды и страховые компании, на прошлой неделе увеличили свои оптимистичные ставки на государственные облигации до самого высокого уровня с апреля 2020 года. Между тем JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley и Pacific Investment Management сообщили, что худшая часть глобальной распродажи долговых обязательств, похоже, осталась позади.
Восстановление цен на облигации привело к росту доходности 10-летних облигаций США до 2,84% с трехлетнего максимума в 3,20%, установленного в начале мая. Доходность немецких облигаций с аналогичным сроком погашения упала до 1,06% с пикового значения 1,19% три недели назад.
«Сейчас самое время увеличить вложения в инструменты с фиксированным доходом», — сказал Тай Хуэй, главный стратег по азиатскому рынку в Гонконге в JPMorgan Asset Management, который управляет активами на сумму 2,5 трлн долл. США в 1П4К. «С понижением рейтингов облигаций с фиксированным доходом — если посмотреть на кредитные спреды, если посмотреть на безрисковые ставки — мир облигаций с фиксированным доходом снова начинает выглядеть привлекательным».
Однако новые опасения по поводу инфляции могут сорвать раннее восстановление. Рекордный уровень инфляции в Германии спровоцировал распродажу немецких государственных облигаций в понедельник. Доходность основных американских облигаций выросла на 10 базисных пунктов на азиатских торгах во вторник после того, как глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил, что планирует продолжить повышение стоимости заимствований с шагом в 0,5 процентного пункта до тех пор, пока ценовое давление не снизится до целевых уровней.
На более широком рынке облигаций также есть отстающие.
Инвесторы по-прежнему скептически относятся к китайскому долгу, поскольку карантин, связанный с коронавирусом, и неопределенность на пострадавшем рынке недвижимости страны отпугивают покупателей. Несмотря на значительный рост доходности, кредитные спреды в некоторых секторах по-прежнему увеличиваются, включая азиатские кредиты инвестиционного уровня, и есть сомнения в том, что восстановление облигаций может быть устойчивым.
«Инвесторам в кредиты следует готовиться к возможным трудностям в обозримом будущем», — сказал Пол Лукашевски, глава отдела корпоративных облигаций Азиатско-Тихоокеанского региона в abrdn в Сингапуре. «Мы по-прежнему рассматриваем Китай как крупнейший источник кредитного риска в Азии».
Буквально на прошлой неделе поддерживаемая государством компания Greenland Holding Co. неожиданно предложила отложить погашение облигаций, что вызвало опасения по поводу дальнейшего распространения этой тенденции со стороны китайских застройщиков с более высоким рейтингом. Тем временем рынок государственных облигаций Шри-Ланки объявил дефолт, а опасения по поводу Пакистана возросли.
Высококлассный кредит на пути к прибыльности за первый месяц 2022 года
Другие настроены более оптимистично, даже в отношении Китая. Нирадж Сет, глава азиатского кредитного отдела BlackRock в Сингапуре, заявил, что азиатские корпоративные облигации вскоре могут привлечь инвесторов, которые считают, что замедление экономики еще далеко.
«Если вас сейчас не беспокоит рецессия, вы приближаетесь к привлекательной точке входа на рынок с точки зрения кредитования или фиксированного дохода», — сказал он в интервью Bloomberg Television. В Азии он заявил: «Мы настроены оптимистично в отношении кредитов инвестиционного уровня и избирательно оптимистично в отношении высокодоходных кредитов».
Узнать больше:
