Економисти воле да кажу да камате чине да лифт иде доле, а степенице горе. Метафора наглашава колико брзо Фед може да смањи трошкове задуживања током економске кризе и колико брзо може да подигне каматне стопе када се привреда опорави.
Овог пута, међутим, стопе би могле расти као покретне степенице.
Припремите се за још једно велико повећање од пола поена у јуну
На крају свог састанка о одређивању стопа од 14. до 15. јуна, Федерални комитет за отворено тржиште (ФОМЦ) је изгледао спреман да убрза циклус пооштравања још једним повећањем за пола поена, највише у више од годину дана од када су званичници најавили повећање каматних стопа 1994. године.
Фед ће такође ажурирати свој резиме економских прогноза, који ће показати ставове креатора политике о инфлацији, незапослености, расту и трошковима задуживања у наредне две године. У тим налазима биће уграђено оно што су председник Фед-а Џером Пауел и његове колеге већ наговестили: званичници ће подићи каматне стопе за трећину узастопно за пола процентног поена на свом следећем састанку у јулу како би смањили инфлацију.
Ако све буде како се очекивало, то значи да ће се референтна вриједност Фед-а за каматне стопе повећати за 1,5 процентних поена за само три мјесеца. Било да се ради о хипотекарним каматама и ауто кредитима или флуктуирајућим ценама акција, ваш новчаник ће то сигурно осетити. Али чак и тада, Фед-ова мерила ће се вратити на нивое из 2019. године, а пут напред је нејасан.
„Када су каматне стопе ниске, незапосленост ниска, а инфлација висока, лако је рећи лоше ствари“, рекао је Грег Мекбрајд, главни финансијски аналитичар у Банкрате-у. „Али што више подижу стопе, то је посао тежи, посебно ако инфлација остане висока и видимо значајно успоравање привреде и запошљавања.
Ево четири највећа питања која се тичу јунског састанка Фед-а - и како она могу утицати на ваш новчаник.
1. Шта ће Фед урадити са каматним стопама након састанка у јуну и јулу?
Док су званичници разријешили већину тензија око одлука о стопама у јуну и јулу, предстојећи састанак је и даље важан: ажурирана економска прогноза, заједно са одлуком о стопи, биће прва компилација планова за игру званичника за остатак године.
Најновија итерација поставила је стопу федералних средстава у циљни опсег од 1,751ТП3Т до 21ТП3Т до краја 2022. године, што је праг који креатори политике очекују да ће достићи у јулу, према његовом такозваном графикону „тачкастог графикона“.
Након тога, чини се да Фед има три могућа правца политике: или настави да повећава стопе за 0,5 процентних поена, пређе на традиционалније повећање стопе од 25 базних поена – или одлучи да потпуно паузира циклус пооштравања.
Последња два изгледају посебно мало вероватна након што су потрошачке цене порасле најбржим темпом од децембра 1981. године у мају, за 8,61ТП3Т у односу на годину дана раније, пре него што су благо пале на 8,31ТП3Т у априлу. Повећање је подстакнуто скоком цена природног гаса, који је достигао нове максимуме у мају и јуну, попевши се на рекордних 1ТП4Т4,99 по галону 10. јуна, према подацима ААА.
„Свака нада да ће Фед успети да успори темпо повећања стопа након састанака у јуну и јулу сада изгледа далека“, рекао је Мекбрајд. „Инфлација наставља да расте, а наде о побољшању су поново распршене.
Али као и увек, постоји висок степен неизвесности у економији, посебно када је у питању инфлација. Званичници немају кристалне кугле, а креатори политике имају очигледне слепе тачке. Ово отежава проналажење пута напред у овом тренутку.
До септембра постоје још три извештаја о индексу потрошачких цена (ЦПИ) и три читања другог кључног мерача инфлације на који Фед званично циља: индекса личне потрошње (ПЦЕ).
„Тешко је сада видети паузу. Пред нама је дуг пут да инфлацију спустимо на наш циљ од 2 процента“, рекао је потпредседник Фед-а Лаел Браинард у интервјуу за ЦНБЦ 2. јуна. „Ако не видимо успоравање месечне инфлације, ако не видимо стварно усијано олакшање тражње, вероватно је сасвим прикладно одржати још један састанак и наставићемо истим темпом.
До сада је само један званичник Фед-а наговестио могући интерес за обуставу трговања — председник Фед-а Атланте Рафаел Бостиц — иако је такође нагласио да пут његове подршке зависи од података.
„Желим да јасно ставим до знања да ништа није немогуће“, рекао је Бостић у јавном наступу 23. маја.
У средишту ове дебате је крајње питање: Колико високе каматне стопе треба да буду да би се инфлација охладила без непотребног успоравања економије?
Разумевање овога захтева процену прага на коме каматне стопе престају да стимулишу економски раст – такозвана „неутрална стопа“. Чак иу традиционалним временима, креатори политике се не слажу око свог места. Средња процена је 2,51ТП3Т, иако се прогнозе крећу од чак 21ТП3Т до чак 31ТП3Т. Неки званичници можда желе да иду изнад неутралности, док други нерадо иду изнад неутралности. Што је камата већа, то је тежа дебата о каматним стопама.
„Можда ће им бити теже да склопе посао касније ове године“, рекао је Винцент Реинхарт, главни економиста Дреифус анд Меллон и бивши званичник Фед-а. „Али за сада, они се могу сложити, и слажу се, јер без обзира како гледате на неутралну стопу, слажете се да је тренутно испод неутралне стопе.“
2. Колико ће мало познато средство повећати цену задуживања?
Више каматне стопе нису једини начин на који су званичници уклонили подстицаје из привреде. Фед такође смањује свој биланс стања — процес који је званично почео 1. јуна, иако прве хартије од вредности неће доспети до 15. јуна.
Званичници су се договорили о темпу на састанку у мају: од јуна до августа, отписаће имовину у вредности од 1ТП4Т47,5 милијарди из својих књига како буду доспели. До септембра ће тај број порасти на 1ТП4Т95 милијарди. Око две трећине ове имовине биће државне обвезнице; око једне трећине ће бити хартије од вредности покривене хипотеком.
Фед нема планове да директно прода ову имовину - али стручњаци нису убеђени да то на крају неће успети, посебно за хартије од вредности покривене хипотеком. То је зато што ће 971ТП3Т од 1ТП4Т2,7 трилиона које је Фед акумулирао истећи за више од 10 година. Утицај овог потеза на потрошаче је далеко од извесног.
„Ако инфлација остане висока и економија се прегрева, онда ако Фед прода обвезнице, стопе на хипотеке ће наставити да расту“, рекао је Мекбрајд. „Али ако не продају обвезнице у овом контексту, хипотекарне стопе ће вероватно ионако порасти. А када инфлација достигне врхунац, економија се успорава, а Фед почне да продаје обвезнице, утицај и величина су мање извесни."
3. Од нестабилних тржишта до садашњих страхова од рецесије, да ли је прекасно да Фед реагује?
С обзиром да је угрожена континуирана експанзија највеће свјетске економије, биланс стања и план повећања стопе Фед-а ће бити критични.
Званичници ФЕД-а се надају да могу умерено ставити економију на писту. Захваљујући снажној потрошњи, скоро рекордном отварању радних места и континуираном отварању нових радних места, креатори политике се надају да привреда има довољно динамике да испусти ваздух из балона.
Али веће каматне стопе могу обесхрабрити компаније од улагања. Неки могу чак почети да смањују пројекте или људе. Компаније од Нетфлик-а и Робинхоод-а до Пелотон-а и Царване већ смањују послове 2022. године.
„Повећања Фед-а и строжи услови учинили су улагање још тежом одлуком“, рекао је Ерик Мелис, генерални директор глобалних тржишта у Цитизенс банци. „Када имате новца, можете донети неке лоше одлуке, али када ваше грешке почну да вас коштају, обично не доносите толико одлука. Недостатак инвестиција доводи до недостатка радних места.”
Чак и без губитка посла, успоравање потражње и спора потрошња могли би да оптерете слободна радна места, избришући факторе који дају људима који траже посао невероватну преговарачку моћ у тренутку када расположива радна снага готово два према један надмашује слободна радна места.
Све ово сугерише да се како песимизам у вези са америчком економијом захуктава, пењање уз степенице постало тешко. Извршни директор ЈП Џејми Дајмон рекао је да је ЈП Морган 1. јуна упозорио да долази економски „ураган“, било да се ради о „мини-олуји или суперолуји Сенди“, људи знају. С&П 500 је пао за 131ТП3Т до сада ове године и накратко је дотакао територију тржишта медведа средином маја.
То не значи да нема потребе да се повећавају каматне стопе са инфлацијом на 40-годишњим максимумима – ради се о томе да ли је Фед требало да почне да смањује стимулацију раније када дође до замаха. У 2021. години, на пример, огроман порески стимуланс довео је привреду у шећерни бум.
„Ушли су када је требало да забаце топовску куглу дубоко у базен“, рекао је Мекбрајд. „Постоји неколико могућих исхода, од којих је само један заиста добар и вероватно најмање вероватан. Вероватан исход - то је меко слетање."
Смањење инфлације је још теже када су за то криви недостаци у ланцу снабдевања, блокада у иностранству због ЦОВИД-19 и сукоб у Русији. Ипак, инфлација је тренутно више од три пута већа од циља Фед-а.
„Није лако“, рекао је Пауел на конференцији за новинаре Феда у мају. „Наравно, то може зависити и од догађаја који су ван наше контроле. Али наш посао је да користимо наше алате да радимо на томе, и то је оно што ћемо урадити.”
4. Шта ће Фед учинити ако незапосленост почне да расте?
Председница Фед-а Кливленда Лорета Местер рекла је да званичници Фед-а морају да покажу „постојаност“ како би вратили инфлацију на циљ, чак и ако то значи пораст незапослености, успоравање економског раста и плашење инвеститора.
„Ако се финансијски услови додатно заоштре, финансијска тржишта би могла да остану веома нестабилна, са растом који ће вероватно бити нешто већи од очекиваног у неким кварталима, а незапосленост ће вероватно бити привремено виша од своје дугорочне стопе раста“, рекла је она на пословној конференцији 2. јуна. Биће болно, али и висока инфлација. ”
Ти проблеми би могли значити да је економија на „меком“ слијетању, а не меком – али било који исход би могао наштетити новчаницима Американаца. У данашњем окружењу растућих каматних стопа, важно је да будете сигурни да чувате свој новац на најбољи могући начин (на штедним рачунима са највећим приносом на тржишту тренутно се плаћа више од 10 пута више од националног просека) и да наставите да отплаћујете свој дуг.
Ако Фед успе да стабилизује инфлацију и „приближи се пуној запослености без превише поремећаја, онда је то успех“, рекао је Мелис из Цитизенс банке. "Али то неће бити меко слетање за људе који због тога изгубе посао."
