2022. ће бити историјска година за тржишта укључујући и светску резервну валуту.
Како је С&П 500 кренуо ка свом најгорем првом полугодишту у више од 50 година, амерички долар је забележио највећу апресијацију у историји у првих шест месеци 2022, према неким показатељима.
Одлука Фед-а да повећа каматне стопе за 75 базних поена у јуну како би пратила оно што је Цапитал Ецономицс назвала најагресивнијим монетарним пооштравањем од 1980-их, довела је до пада УСД/ЈПИ на -0,731ТП3Т у првом кварталу, што је повећање од 171ТП3Т за пола године. Према подацима из раних 1950-их, ово је био највећи такав потез у историји УСД/ЈПИ, према подацима Дов Јонес Маркет Дата.
Долар је порастао за 0,341 ТП3Т у односу на другог главног ривала евра, ЕУРУСД, који је ове године добио више од 71ТП3Т – своје најјаче прве половине од 2015. године, када је економска криза у Грчкој изазвала забринутост шта би се могло догодити. Забринутост због економске кризе. Зона евра је пропала.
Мерећи снагу долара из шире перспективе, доларски индекс Валл Стреет Јоурнал БУКСКС -0,361ТП3Т, који укључује 16 конкурентских валута за израчунавање вредности долара, ове године је порастао за 81ТП3Т и забележио је највећу апресијацију у првој половини године од 2010.
У страној валути, унутардневна волатилност се обично мери базним поенима, а макро стратези су рекли МаркетВатцх-у да су потези ове величине чешћи у валутама тржишта у развоју него у валутама Г-10 као што је амерички долар.
Али зашто долар тако агресивно расте? Шта јачи долар значи за акције и обвезнице које иду у другу половину 2022.
Шта подиже долар?
Долар је имао користи од два ветра у леђа ове године, пошто је инфлација достигла максимум у последњих 40 година.
Суштина је, према неколицини валутних стратега са Волстрита, да се јаз у каматним стопама између САД и остатка света повећава. Десетине других централних банака, укључујући Европску централну банку, одлучиле су да крену стопама Фед-а тако што ће повећати каматне стопе или планирају да то учине. САД реална каматна стопа – тј. Х. Међутим, приноси на обвезнице и банкарске депозите прилагођени инфлацији остају атрактивнији, посебно у поређењу са Европом, где је инфлација под већим притиском, а Европска централна банка је тек недавно објавила планове за подизање каматних стопа од јула.
У Јапану, где је инфлаторни притисак релативно умерен, Банка Јапана је спречила тренд глобалног монетарног заоштравања, наставила да спроводи политику контроле криве приноса и купила велики број јапанских државних обвезница.
Али повољне разлике у каматним стопама нису једина ствар која повећава долар: долар такође има користи од свог новооткривеног статуса „сигурног уточишта“.
Према моделу који је развио Стевен Енгландер, глобални шеф валутне стратегије Г-10 у Стандард Цхартеред Банк, 551ТП3Т апресијације долара ове године може се приписати разликама у каматним стопама (и што је још важније, разликама у каматним стопама). Монетарна политика). америчка политика у поређењу са другим развијеним земљама), док је други 451ТП3Т вођен трендом аверзије према ризику.
Енгландер и његов тим су развили модел упоређујући перформансе долара са синхронизованим кретањима државних обвезница и приноса америчких акција.
„Од средине марта, најпоузданији показатељи снаге долара су раст каматних стопа и пад С&П-а“, описао је Ингландер свој модел у недавној истраживачкој белешци.
Индекс С&П 500 СПКС -1.251ТП3Т нагло је пао. Индекс је пао за скоро 201ТП3Т до сада ове године од среде, што га ставља на прави пут за најгори учинак у првом полугодишту од 1970, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. Дов Јонес Индустриал Авераге је био -1,201ТП3Т, што је пад од 14,61ТП3Т у истом периоду, што је најгори учинак међу колегама од 2008.
Инвеститори не налазе сигурност у државним обвезницама јер приноси на државне обвезнице, који су обрнуто пропорционални цени, нагло расту док Федералне резерве настоје да агресивно пооштре монетарну политику.
Али чак и док су акције падале, а обвезнице расле (цене обвезница су обрнуто повезане са приносима), долар је углавном наставио да апресира. Образац је јасан: амерички долар је имао користи од почетка године јер су се тржишта окренула ка сигурности.
„То може бити зато што каматне стопе у САД и у иностранству имају тенденцију да се крећу у истом правцу када апетит за ризиком – на пример, због рата између Русије и Украјине – гура долар на виши ниво. Дакле, можда није јасно да ли се спред шири или сужава, али је врло вероватно да ће долар реаговати на промене ризика, а не на ширење“, рекао је Ингландер.
Историјски гледано, овај образац трговања је аномалан и да ли ће се наставити у другој половини године је дискутабилно. Пошто Фед инсистира на томе да одговори на развој раста и инфлације када подаци буду објављени, очекивања за план Фед-а ће се наставити и на јесен, рекао је Марвин Лох, виши глобални макро стратег у Стејт стрит банци.
„Тренутно очекујемо да (повишење Фед-ове стопе) буде обављено у наредних 9 или 12 месеци. Ако не, добићете наставак приче“, рекао је Лох.
Током протеклих недељу дана, кретања на тржиштима деривата сугерисали су да инвеститори почињу да се питају да ли ће Фед ове године повећати стопе за најмање 350 базних поена. Централна банка је подигла горњу границу циљне стопе федералних фондова на 1,751ТП3Т, са "средњом" прогнозираном циљном стопом између 3,501ТП3Т и 3,751ТП3Т, према последњем "тачкастом графикону" објављеном у јуну. следеће године.
Међутим, фјучерси федералних фондова, дериват који инвеститори користе да се кладе на смер референтне стопе, већ одређују цене у смањењу стопе у јулу 2023.
Недавни пад цена сирове нафте и других роба ЦЛ00 -3,731ТП3Т – оштар пад цена индустријских метала, па чак и пшенице – донекле је умањио инфлациона очекивања. Међутим, ако инфлација потраје дуже него што се очекивало, или се америчка економија одупре склизнућу у рецесију, очекивања у вези са темпом повећања стопа Фед-а могла би се поново променити.
С друге стране, како се друге централне банке боре да сустигну Фед – 41 од 50 централних банака које покрива Цапитал Ецономицс је подигла стопе до сада ове године – разлика између ФЕД-а и његових ривала је све вјероватнија да ће се ривалске централне банке проширити и можда почети да се повлаче.
Што се тиче осталих централних банака, овде је можда највеће питање да ли Банка Јапана и Народна банка Кине могу да прекину своју лаку монетарну политику.
Неил Схеаринг, главни економиста у Цапитал Ецономицс, недавно је рекао да је БОЈ подложнији капитулацији од Народне банке Кине у смислу политике.
Ширинг је рекао да ће, ако БОЈ настави да купује обвезнице по овим стопама како би одбранио своју горњу границу приноса ЈГБ, имати целокупно јапанско тржиште државних обвезница (највеће на свету по укупној емисији) у року од годину дана. један).
Последице јачег долара
Али постоји и низ домаћих фактора који би могли да утичу на курс долара. Како инфлација траје и америчка економија почиње да успорава – „брзо” очитавање С&П Глобал Цомпосите ПМИ-а у јуну показало је успоравање економске производње на најнижи ниво од успоравања изазваног омикроном у јануару – важно је запамтити, пре само неколико година, макроекономско окружење је било веома другачије.
Током 2010-их, централне банке широм света су имале за циљ да одрже слабе своје валуте како би свој извоз учинили конкурентнијим, истовремено уводећи одређени степен инфлације.
Сада је свет ушао у оно што Стивен Бароу, шеф стратегије Г-10 у Стандард бану, назива „обрнутим валутним ратом“. Данас је јака валута популарнија јер делује као тампон против инфлације.
Као светска резервна валута, јак долар је проблем са којим се суочавају и развијене и земље у развоју. Док је америчка економија релативно имуна на финансијски стрес због јачег долара, Бароу брине да би се, ако настави да јача, друге економије могле да се суоче са „неким непријатним проблемима“, укључујући погоршање инфлаторних притисака или потенцијалну валутну кризу, као што је покривање источне Азије и југоисточне Азије 1997.
Али да ли ће се снага долара наставити у другој половини године? Аналитичари и економисти се не слажу. Џонатан Петерсен, тржишни економиста у Цапитал Ецономицс-у, рекао је да мисли да успоравање глобалне економије значи да би долар могао имати више простора за раст, посебно након недавног повлачења.
С друге стране, Енгландер види да долар губи неке од својих добитака у другој половини године.
Он сумња да би повратак апетиту за ризиком могао да подстакне С&П 500 на виши ниво у другој половини, док би преокрет токова сигурних уточишта и сужавање распона могли помоћи да се смањи део снаге долара.
Међутим, „песимизам у погледу зараде“ изазван рецесијом у САД могао би да утиче на акције и подржи долар, док су „мека слетања“ као што су Федералне резерве дизајнирана да ублаже акције док потенцијално изазову неки преокрет долара.
Сазнајте више:
Врхунски сајт,..одличан пост! Само наставите са радом!