Ano ang ibig sabihin ng makasaysayang pagtaas ng dolyar para sa mga merkado habang ang mga stock at mga bono ay nagtatapos sa malupit na unang kalahati

Ang 2022 ay magiging isang makasaysayang taon para sa mga merkado kabilang ang reserbang pera sa mundo.

Habang patungo ang S&P 500 sa pinakamasama nitong unang kalahati sa mahigit 50 taon, nai-post ng US dollar ang pinakamalaking pagpapahalaga nito sa kasaysayan sa unang anim na buwan ng 2022, ayon sa ilang indicator.

Ang desisyon ng Fed na itaas ang mga rate ng interes sa pamamagitan ng 75 na batayan ng mga puntos sa Hunyo upang sundin kung ano ang tinatawag na Capital Economics na ang pinaka-agresibong monetary tightening mula noong 1980s ay nagpadala ng USD/JPY pababa -0.73% sa unang quarter, tumaas 17% kalahating taon. Ayon sa data mula sa unang bahagi ng 1950s, ito ang pinakamalaking naturang paglipat sa kasaysayan ng USD/JPY, ayon sa Dow Jones Market Data.

Ang dolyar ay tumaas ng 0.34% laban sa iba pang pangunahing karibal ng euro, ang EURUSD, na nakakuha ng higit sa 7% sa ngayon sa taong ito – ang pinakamalakas nitong unang kalahati mula noong 2015, nang ang krisis sa ekonomiya ng Greece ay nagdulot ng mga alalahanin tungkol sa kung ano ang maaaring mangyari. Mga alalahanin tungkol sa krisis sa ekonomiya. Ang euro zone ay bumagsak.

Sa pagsukat sa lakas ng dolyar mula sa mas malawak na pananaw, ang Wall Street Journal Dollar Index BUXX -0.36%, na kinabibilangan ng 16 na nakikipagkumpitensyang pera upang kalkulahin ang halaga ng greenback, ay tumaas ng 8% sa ngayon sa taong ito at nag-post ng pinakamalaking pagpapahalaga nito sa unang kalahati ng taon mula noong 2010.

Sa foreign exchange, ang intraday volatility ay karaniwang sinusukat sa mga basis point, at sinabi ng mga macro strategist sa MarketWatch na ang mga galaw ng ganito kalaki ay mas karaniwan sa mga umuusbong na pera sa merkado kaysa sa mga G-10 na pera tulad ng US dollar.

Ngunit bakit agresibo ang pagtaas ng dolyar? Ano ang ibig sabihin ng mas malakas na dolyar para sa mga stock at bono na patungo sa ikalawang kalahati ng 2022?

Ano ang nagtutulak sa dolyar?

Ang dolyar ay nakinabang mula sa dalawang tailwind sa taong ito dahil ang inflation ay tumama sa 40-taong mataas.

Ang ilalim na linya, ayon sa isang dakot ng Wall Street currency strategists, ay ang agwat sa rate ng interes sa pagitan ng US at ng iba pang bahagi ng mundo ay lumalawak. Dose-dosenang iba pang mga sentral na bangko, kabilang ang European Central Bank, ay nagpasya na sundin ang mga yapak ng Fed sa pamamagitan ng pagtataas ng mga rate ng interes o pagpaplano na gawin ito. Tunay na rate ng interes ng US – i. H. Gayunpaman, ang inflation-adjusted bond at bank deposit yields ay nananatiling mas kaakit-akit, lalo na kung ihahambing sa Europa, kung saan ang inflation ay mas pinipilit, at kamakailan lamang ay inihayag ng European Central Bank ang mga plano na itaas ang mga rate ng interes mula Hulyo.

Sa Japan, kung saan medyo katamtaman ang inflationary pressure, tinalo ng Bank of Japan ang trend ng global monetary tightening, patuloy na ipinatupad ang yield curve control policy, at bumili ng malaking bilang ng mga Japanese government bonds.

Ngunit ang mga kanais-nais na pagkakaiba sa rate ng interes ay hindi lamang ang nagtutulak sa dolyar na mas mataas: ang greenback ay nakikinabang din mula sa bagong-nahanap nitong katayuan na "safe haven".

Ayon sa isang modelo na binuo ni Steven Englander, pandaigdigang pinuno ng G-10 currency strategy sa Standard Chartered Bank, 55% ng pagpapahalaga ng dolyar sa taong ito ay maaaring maiugnay sa mga pagkakaiba sa rate ng interes (at higit sa lahat, mga pagkakaiba sa rate ng interes). Patakaran sa pananalapi). Pulitika ng US kumpara sa iba pang mauunlad na bansa), habang ang iba pang 45% ay hinihimok ng trend ng risk aversion.

Binuo ni Englander at ng kanyang koponan ang modelo sa pamamagitan ng paghahambing ng pagganap ng dolyar sa mga naka-synchronize na paggalaw sa bono ng gobyerno at mga ani ng stock ng US.

"Mula sa kalagitnaan ng Marso, ang pinaka-maaasahang mga tagapagpahiwatig ng lakas ng dolyar ay ang pagtaas ng rate ng interes at pagbagsak ng S&P," inilarawan ni Englander ang kanyang modelo sa isang kamakailang tala sa pananaliksik.

Ang index ng S&P 500 SPX -1.25% ay bumagsak nang husto. Ang index ay bumaba ng halos 20% sa ngayon sa taong ito noong Miyerkules, na inilalagay ito sa track para sa pinakamasama nitong first-half na pagganap mula noong 1970, ayon sa Dow Jones Market Data. Ang Dow Jones Industrial Average ay -1.20%, bumaba ng 14.6% sa parehong panahon, ang pinakamasamang performance sa mga kapantay nito mula noong 2008.

Ang mga mamumuhunan ay hindi nakakahanap ng kaligtasan sa mga bono ng gobyerno dahil ang mga ani sa mga bono ng gobyerno, na inversely proportional sa presyo, ay tumataas nang husto habang ang Federal Reserve ay naglalayong agresibong higpitan ang patakaran sa pananalapi.

Ngunit kahit na bumagsak ang mga stock at tumaas ang mga bono (ang mga presyo ng bono ay kabaligtaran na nauugnay sa mga ani), ang dolyar ay patuloy na pinahahalagahan. Ang pattern ay malinaw: Ang US dollar ay nakinabang mula noong simula ng taon habang ang mga merkado ay bumaling sa kaligtasan.

"Maaaring ito ay dahil ang parehong mga rate ng interes sa US at dayuhan ay may posibilidad na lumipat sa parehong direksyon kapag ang risk appetite - halimbawa, dahil sa digmaang Russia-Ukraine - ay nagtulak sa dolyar na mas mataas. Kaya maaaring hindi malinaw kung ang pagkalat ay lumalawak o lumiliit, ngunit ang dolyar ay napakalamang na tumugon sa mga pagbabago sa panganib kaysa sa pagkalat, "sabi ni Englander.

Sa kasaysayan, ang pattern ng kalakalan na ito ay maanomalya at kung ito ay magpapatuloy sa ikalawang kalahati ng taon ay mapagdedebatehan. Habang pinipilit ng Fed na tumugon sa mga pag-unlad sa paglago at inflation kapag lumabas ang data, ang mga inaasahan para sa plano ng Fed ay magpapatuloy hanggang sa taglagas, sabi ni Marvin Loh, senior global macro strategist sa State Street Bank.

"Sa ngayon, inaasahan namin ang (Fed rate hike) na gagawin sa susunod na 9 o 12 buwan. Kung hindi, makakakuha ka ng pagpapatuloy ng kuwento," sabi ni Loh.

Sa nakalipas na linggo o higit pa, ang mga paggalaw sa mga derivatives na merkado ay nagmungkahi na ang mga mamumuhunan ay nagsisimulang magtaka kung ang Fed ay magtataas ng mga rate ng hindi bababa sa 350 na batayan na puntos sa taong ito. Itinaas ng sentral na bangko ang ceiling sa federal funds target rate sa 1.75%, na may "median" forecast target rate sa pagitan ng 3.50% at 3.75%, ayon sa pinakabagong "dot plot" na inilathala noong Hunyo. sa susunod na taon.

Gayunpaman, ang fed funds futures, isang derivative na ginagamit ng mga mamumuhunan upang tumaya sa direksyon ng benchmark rate, ay nagpepresyo na sa isang pagbawas sa rate ng Hulyo 2023.

Ang kamakailang -3.73% na pagbaba sa CL00 na mga presyo ng krudo at iba pang mga bilihin – matalim na pagbagsak sa presyo ng mga industriyal na metal at maging ng trigo – ay nagpapahina sa mga inaasahan ng inflation sa ilang lawak. Gayunpaman, kung ang inflation ay magpapatuloy nang mas matagal kaysa sa inaasahan, o ang ekonomiya ng US ay lumalaban sa pag-urong, ang mga inaasahan para sa bilis ng pagtaas ng Fed rate ay maaaring magbago muli.

Sa kabilang banda, habang ang iba pang mga sentral na bangko ay nag-aagawan upang makahabol sa Fed — 41 sa 50 sentral na mga bangko na sakop ng Capital Economics ay nagtaas ng mga rate sa ngayon sa taong ito — ang mga kumakalat sa pagitan ng Fed at mga karibal nito ay lalong malamang na lalawak ang magkaribal na mga sentral na bangko at maaaring magsimulang umatras.

Tulad ng para sa iba pang mga sentral na bangko, marahil ang pinakamalaking tanong dito ay kung ang Bank of Japan at People's Bank of China ay maaaring wakasan ang kanilang madaling patakaran sa pananalapi.

Si Neil Shearing, punong ekonomista sa Capital Economics, ay nagsabi kamakailan na ang BOJ ay mas mahina sa pagsuko kaysa sa People's Bank of China sa mga tuntunin ng patakaran.

Sinabi ni Shearing na kung patuloy na bibili ang BOJ ng mga bono sa mga rate na ito upang ipagtanggol ang hangganan ng ani ng JGB, magkakaroon ito ng buong merkado ng bono ng gobyerno ng Japan (ang pinakamalaking sa buong mundo ayon sa kabuuang pagpapalabas) sa loob ng isang taon. isa).

Mga kahihinatnan ng isang mas malakas na dolyar

Ngunit mayroon ding isang bilang ng mga domestic na kadahilanan na maaaring maka-impluwensya sa direksyon ng dolyar. Habang nagpapatuloy ang inflation at nagsisimula nang bumagal ang ekonomiya ng US — isang “mabilis” na pagbabasa ng S&P Global Composite PMI noong Hunyo ay nagpakita ng paghina ng output ng ekonomiya hanggang sa pinakamababang antas nito mula noong paghina ng omicron-induced noong Enero — mahalagang tandaan, ilang taon lang ang nakalipas, ibang-iba ang macroeconomic environment.

Noong 2010s, ang mga sentral na bangko sa buong mundo ay naglalayong panatilihing mahina ang kanilang mga pera upang gawing mas mapagkumpitensya ang kanilang mga pag-export, habang nagpapakilala ng antas ng inflation.

Ngayon, pinasok na ng mundo ang tinatawag ni Steven Barrow, pinuno ng diskarte ng G-10 sa Standard Ban, na "reverse currency war." Ngayon, ang isang malakas na pera ay mas popular dahil ito ay gumaganap bilang isang buffer laban sa inflation.

Bilang reserbang pera sa mundo, ang isang malakas na dolyar ay isang problemang kinakaharap ng parehong maunlad at umuusbong na mga bansa. Habang ang ekonomiya ng US ay medyo immune sa pinansiyal na stress mula sa isang mas malakas na dolyar, ang Barrow ay nag-aalala na kung ito ay patuloy na lalakas, ang ibang mga ekonomiya ay maaaring harapin ang "ilang mga nakakahiyang problema," kabilang ang lumalalang inflationary pressure o isang potensyal na krisis sa pera, tulad ng pagsakop sa East Asia at Southeast Asia noong 1997.

Ngunit magpapatuloy ba ang lakas ng dolyar sa ikalawang kalahati ng taon? Hindi sumasang-ayon ang mga analyst at ekonomista. Si Jonathan Petersen, isang market economist sa Capital Economics, ay nagsabi na sa palagay niya ang pandaigdigang paghina ng ekonomiya ay nangangahulugan na ang dolyar ay maaaring magkaroon ng mas maraming puwang upang tumaas, lalo na pagkatapos ng kamakailang pag-urong.

Sa kabilang banda, nakikita ng Englander na nawawalan ng dolyar ang ilan sa mga natamo nito sa ikalawang kalahati ng taon.

Naghihinala siya na ang pagbabalik sa gana sa panganib ay maaaring humimok ng S&P 500 na mas mataas sa ikalawang kalahati, habang ang pagbabalik sa mga daloy ng safe-haven at pagpapaliit ng mga spread ay maaaring makatulong sa pag-aalis ng ilan sa lakas ng dolyar.

Gayunpaman, ang "pessimism sa kita" na dulot ng pag-urong ng US ay maaaring magpabigat sa mga stock at suportahan ang dolyar, habang ang "soft landings" tulad ng Federal Reserve ay idinisenyo upang hawakan ang mga stock habang potensyal na mag-trigger ng ilang pagbaligtad ng dolyar.

Matuto pa:

• Pagsusuri ng American Express Centurion Black Card

• X1 Credit Card – Tingnan kung paano mag-apply.

• Destiny Credit Card – Paano mag-order online.

• Review ng Delta Skymiles® Reserve American Express Card – Tingnan ang higit pa.

• Nakatuon ang AmEx sa karanasan ng customer sa bagong checking account at muling idinisenyong application

• Discover it® Rewards card rewards tingnan kung paano ito gumagana