2022 рік стане історичним для ринків, у тому числі світової резервної валюти.
Оскільки індекс S&P 500 прямував до найгіршого першого півріччя за понад 50 років, за деякими показниками долар США продемонстрував найбільше подорожчання в історії за перші шість місяців 2022 року.
Рішення ФРС підвищити процентні ставки на 75 базисних пунктів у червні, щоб слідувати тому, що Capital Economics назвав найагресивнішим жорсткістю монетарної політики з 1980-х років, призвело до падіння USD/JPY на -0,73% у першому кварталі, що на 17% за півроку. Згідно з даними початку 1950-х років, це був найбільший такий рух в історії USD/JPY, згідно з даними Dow Jones Market Data.
Долар виріс на 0,34% проти іншого основного конкурента євро, EURUSD, який отримав понад 7% цього року – найсильніший показник у першому півріччі з 2015 року, коли економічна криза в Греції викликала занепокоєння щодо того, що може статися. Занепокоєння економічною кризою. Зона євро розвалилася.
Вимірюючи силу долара з ширшої точки зору, індекс долара Wall Street Journal BUXX -0,36%, який включає 16 конкуруючих валют для розрахунку вартості долара, зріс на 8% за цей рік і зафіксував найбільше підвищення курсу в першій половині року з 2010 року.
В іноземній валюті внутрішньоденна волатильність зазвичай вимірюється в базисних пунктах, і макростратеги повідомили MarketWatch, що коливання такого масштабу більш поширені у валютах ринків, що розвиваються, ніж у валютах G-10, таких як долар США.
Але чому долар так агресивно зростає? Що означає зміцнення долара для акцій і облігацій у другій половині 2022 року?
Що стимулює долар вгору?
Цього року долар отримав два попутні вітри, оскільки інфляція досягла 40-річного максимуму.
Суть, на думку кількох валютних стратегів Уолл-стріт, полягає в тому, що розрив у процентних ставках між США та рештою світу збільшується. Десятки інших центральних банків, включаючи Європейський центральний банк, вирішили піти по стопах ФРС, підвищивши процентні ставки або плануючи це зробити. Реальна процентна ставка США – i. H. Проте прибутковість облігацій і банківських депозитів з поправкою на інфляцію залишається більш привабливою, особливо порівняно з Європою, де інфляція відчуває більший тиск, а Європейський центральний банк лише нещодавно оголосив про плани підвищити процентні ставки з липня.
У Японії, де інфляційний тиск є відносно помірним, Банк Японії протистояв тенденції глобального обмеження монетарної політики, продовжив реалізацію політики контролю кривої дохідності та купив велику кількість японських державних облігацій.
Але сприятливі диференціали відсоткових ставок - це не єдине, що сприяє зростанню долара: долар також виграє від свого нового статусу "безпечної гавані".
Згідно з моделлю, розробленою Стівеном Інгландером, глобальним керівником відділу валютної стратегії G-10 у Standard Chartered Bank, 55% подорожчання долара цього року можна пояснити різницею процентних ставок (і, що більш важливо, різницею процентних ставок). Грошово-кредитна політика). Політика США порівняно з іншими розвиненими країнами), тоді як інший 45% керується тенденцією уникнення ризику.
Енглендер і його команда розробили модель, порівнюючи ефективність долара з синхронізованим рухом прибутковості державних облігацій і акцій США.
«З середини березня найнадійнішими індикаторами сили долара були зростання спреду процентних ставок і падіння S&P», — описав свою модель Енглендер у нещодавній дослідницькій записці.
Індекс S&P 500 SPX -1,25% різко впав. Згідно з ринковими даними Dow Jones, індекс знизився майже на 20% цього року станом на середу, що означає його найгірший показник у першому півріччі з 1970 року. Промисловий індекс Dow Jones склав -1,20%, знизившись на 14,6% за той же період, що є найгіршим показником серед аналогів з 2008 року.
Інвестори не знаходять безпеки в державних облігаціях, оскільки дохідність державних облігацій, яка обернено пропорційна ціні, різко зростає, оскільки Федеральна резервна система прагне агресивно посилити монетарну політику.
Але навіть коли акції впали, а облігації зросли (ціни на облігації обернено пропорційні дохідності), долар здебільшого продовжував дорожчати. Схема зрозуміла: долар США виграв з початку року, оскільки ринки повернулися до безпеки.
«Це може бути тому, що і американські, і іноземні процентні ставки мають тенденцію рухатися в одному напрямку, коли схильність до ризику – наприклад, через російсько-українську війну – штовхає долар вище. Тому може бути незрозуміло, розширюється чи звужується спред, але долар, швидше за все, реагуватиме на зміни ризику, а не на спред», – сказав Енглендер.
Історично така модель торгівлі є аномальною, і чи збережеться вона в другій половині року, залишається дискусійним. Оскільки ФРС наполягає на реагуванні на розвиток зростання та інфляції, коли з’являться дані, очікування щодо плану ФРС триватимуть до осені, сказав Марвін Лох, старший глобальний макростратег State Street Bank.
«Зараз ми очікуємо, що (підвищення ставки ФРС) буде здійснено протягом наступних 9 або 12 місяців. Якщо ні, ви отримаєте продовження історії», – сказав Ло.
Протягом останнього тижня або близько того зміни на ринках деривативів свідчать про те, що інвестори починають замислюватися, чи підвищить ФРС цього року ставки щонайменше на 350 базисних пунктів. Відповідно до останнього «точкового графіка», опублікованого в червні, центральний банк підняв стелю цільової ставки по федеральних фондах до 1,75%, з «середньою» прогнозованою цільовою ставкою між 3,50% і 3,75%. наступного року.
Однак ф’ючерси на федеральні фонди, похідні інструменти, які інвестори використовують, щоб робити ставки на напрямок базової ставки, уже враховують зниження ставки в липні 2023 року.
Нещодавнє падіння цін на сиру нафту та інші товари CL00 на -3,73% – різке падіння цін на промислові метали та навіть пшеницю – певною мірою послабило інфляційні очікування. Однак, якщо інфляція збережеться довше, ніж очікувалося, або економіка США не сповзає в рецесію, очікування щодо темпів підвищення ставок ФРС можуть знову змінитися.
З іншого боку, оскільки інші центральні банки намагаються наздогнати ФРС — 41 із 50 центральних банків, охоплених Capital Economics, підвищили ставки цього року — спред між ФРС та її конкурентами зростає ймовірність того, що центральні банки-конкуренти збільшаться та можуть почати відступати.
Щодо інших центральних банків, мабуть, найбільше питання тут полягає в тому, чи зможуть Банк Японії та Народний банк Китаю припинити свою послаблену монетарну політику.
Нейл Шірінг, головний економіст Capital Economics, нещодавно заявив, що з точки зору політики Банк Японії більш вразливий до капітуляції, ніж Народний банк Китаю.
Ширінг сказав, що якщо Банк Японії продовжуватиме купувати облігації за цими ставками, щоб захистити свою межу дохідності JGB, він отримає весь ринок державних облігацій Японії (найбільший у світі за загальним обсягом випуску) протягом року. один).
Наслідки зміцнення долара
Але є також ряд внутрішніх факторів, які можуть вплинути на курс долара. Оскільки інфляція продовжується, а економіка США починає сповільнюватися — «швидке» зчитування S&P Global Composite PMI у червні показало, що економічне виробництво уповільнилося до найнижчого рівня з часів уповільнення, спричиненого омікроном у січні — важливо пам’ятати, що лише кілька років тому макроекономічне середовище було зовсім іншим.
У 2010-х роках центральні банки в усьому світі прагнули підтримувати слабкість своїх валют, щоб зробити свій експорт більш конкурентоспроможним, водночас запроваджуючи певний рівень інфляції.
Тепер світ увійшов у те, що Стівен Барроу, керівник стратегії G-10 у Standard Ban, називає «зворотною валютною війною». Сьогодні сильна валюта більш популярна, оскільки вона діє як буфер проти інфляції.
Як світова резервна валюта, сильний долар є проблемою, з якою стикаються як розвинені країни, так і країни, що розвиваються. У той час як економіка США є відносно несприйнятливою до фінансового стресу через зміцнення долара, Барроу стурбований тим, що якщо він продовжить зміцнюватися, інші економіки можуть зіткнутися з «деякими незручними проблемами», включаючи посилення інфляційного тиску або потенційну валютну кризу, таку як у Східній та Південно-Східній Азії в 1997 році.
Але чи збережеться курс долара у другій половині року? Аналітики та економісти не погоджуються. Джонатан Петерсен, ринковий економіст Capital Economics, сказав, що, на його думку, уповільнення світової економіки означає, що у долара може бути більше можливостей для зростання, особливо після нещодавнього відкату.
З іншого боку, Англія бачить, що долар втратить частину свого зростання в другій половині року.
Він підозрює, що повернення до ризику може підвищити індекс S&P 500 у другому півріччі, тоді як розворот потоків безпечного притулку та звуження спредів можуть допомогти підірвати певну силу долара.
Однак «песимізм прибутків», викликаний рецесією в США, може вплинути на акції та підтримати долар, тоді як «м’які посадки», такі як Федеральна резервна система, покликані пом’якшити акції, водночас потенційно спровокувавши деякий розворот долара.
Вивчайте більше:
-
-
-
-
Огляд картки Delta Skymiles® Reserve American Express – більше.
-
AmEx зосереджується на взаємодії з клієнтами завдяки новому поточному рахунку та оновленій програмі
-
Найкращий сайт,..дивовижна публікація! Просто продовжуйте працювати!