假设你听说阿迪达斯正在为 50,000 名大学运动员建立一个网络，以支付他们代表其品牌的费用，并且你想购买该公司的股票，因为可以获得潜在的利润。然后你发现阿迪达斯的股票在法兰克福交易，而你身在美国。
您输入的是一份美国存托凭证，通常称为 ADR。 ADR 是一种将国际证券转换为可在美国主要交易所交易的美国证券的机制。换句话说，ADR 允许您像购买在美国交易的任何其他股票一样购买阿迪达斯。
OTC Markets Group 公司服务执行副总裁杰森·帕特罗维茨 (Jason Paltrowitz) 表示：“如果你愿意的话，它可以充当基础外国股票的包装。”该集团负责促进美国和全球证券（包括 ADR）的交易。 “您创建一张收据或包装纸，然后将其变成在美国交易和结算的以美元计价的证券。”
ADR 如何运作？
据美国证券交易委员会称，第一张 ADR 于 1927 年发行，允许美国投资者投资英国百货公司。美国交易所交易的 ADR 超过 2,000 种，代表位于 70 多个国家的公司。
ADR 是美国存托股票持有的可转让证书，代表存放在美国银行的非美国公司股票。可以将其视为股票证书，代表一部分股票。 ADR 以美元交易，并通过美国结算系统清算。这使得持有人避免了交易外币的需要以及在海外开展业务的复杂性。
外国股票与 ADR 的比例因公司而异。例如，中国在线零售商阿里巴巴的一份 ADR 相当于一股阿里巴巴的基础股票，而丰田的一份 ADR 相当于 10 股该日本汽车制造商的基础股票。一些 ADR 甚至可以代表公司股份的一小部分。使用此类指数可以使ADR的定价更加符合美国市场价格。
当非美国公司或持有外国公司股份的投资者将 ADR 交付给该外国公司所在国的银行或银行托管人时，银行就会发行 ADR。拥有这些股票可以让银行改变现状，向美国投资者发行美国存托凭证。随后，ADR 会在纽约证券交易所和纳斯达克等主要证券交易所进行交易，或者可以在场外交易。
过去十年，随着国际证券交易成本和复杂性的降低，较发达市场对 ADR 的需求也有所下降。然而，印度和巴西等发展中国家仍然有很多机构投资者希望利用 ADR 来避免当地市场的复杂性。
不同类型的美国存托凭证计划
ADR 可分为“赞助型”或“非赞助型”。
保荐 ADR 是与外国公司合作发行的。据美国证券交易委员会介绍，该外国公司将直接与美国银行合作，安排记录保存、向股东转发通知、支付股息和其他服务。
无担保 ADR 是在没有外国实体协助的情况下设立的 ADR，例如寻求建立美国交易所市场的经纪交易商发行的 ADR。据 Patrowitz 介绍，大多数 UAW 都没有赞助。
虽然无需外国公司的合作即可发行 ADR，但除非非美国公司受到《1934 年证券交易法》的报告要求的约束或被特别豁免，否则不能创建 ADR。
ADR 价值
除了分为保荐型和非保荐型之外，ADR 还根据外国实体进入美国市场的程度进行分类。这些层级根据其上市风险和报告要求而有所不同。
- 一级ADR只能在场外市场交易，不能为外国公司筹集资金。作为唯一一种不能被保荐的 ADR 类型，报告要求很少，并且有关发行人的信息仅在其网站上提供。
- 二级 ADR 可以在美国交易所上市，但不能用于筹集资金。目标公司必须向美国证券交易委员会注册并提交年度报告。
- 三级 ADR 可以在美国交易所上市，并用于为外国发行人筹集资金。报告要求与美国公司类似，因此这一级别代表了大多数知名的外国公司。
据 Paltrowitz 介绍，大约 70% 的 ADR 属于 1 级。这对公司来说是最划算的交易，因为这些规则基本上免除了你 SEC 注册、萨班斯-奥克斯利法案合规等。例如，法国食品公司达能曾在纽约证券交易所上市，但在萨班斯-奥克斯利法案通过后被摘牌。
帕特罗维茨表示：“他们认为，法国的披露与美国的披露一样好，甚至更好。” “事实是，现在有了这种连通性，你知道世界变得越来越小，他们不想承担额外的成本、额外的风险和两个监管机构的重复报告要求。”
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ADR 相关费用
与任何投资一样，投资 ADR 也有相关成本。此外，还有托管银行收取的费用，俗称托管费。托管费通常包括非美国股票的托管费、注册费、合规费和其他记录费。这些费用通常为每股 1 至 3 美分，有时可以通过股息预扣税支付，即托管人从银行向 ADR 持有人支付的总股息中扣除该费用。
根据 Osborne Global Investors 总监 Holmes Osborne 的说法，除了持有 ADR 的银行之外，你的经纪公司还可能会收取费用
资金管理
节日
ADR 支付的股息有时也会被双重征税，但美国国税局有一个外国税收抵免政策，美国纳税人可以使用它来抵消向外国政府缴纳的任何税款。此外，任何ADR的投资收益都要受到资本周转的影响。
美国存托凭证的优缺点
正如我们的丰田例子所示，投资 ADR 的最大优势是投资者可以轻松地投资外国公司。一些最大的商业公司都是外国公司，而 ADR 使美国投资者能够在国外寻求新的和不同的投资机会。
然而，替代争议解决机制的性质也带来一定的风险。由于 ADR 代表外国投资，因此您不可避免地会面临汇率风险，这可能会影响您基础投资的价值。除了汇率问题外，还必须考虑国外的政治和通胀风险。
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优点 |
缺点 |
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何时以及如何投资 ADR
ADR 是您通往世界的大门，无需实际购买外币。霍尔姆斯强调，即使成本更高，如果你避开 ADR，你就会避开像雀巢这样的公司，雀巢是世界上最大的食品公司。
霍姆斯表示：“这是投资世界上一些最优秀公司的唯一方式，比如帝亚吉欧、喜力、大众、丰田。” “名单还很长。”
ADR 还可以帮助美国人实现投资组合多样化。
摩根士丹利财富管理公司财富管理执行董事兼财务顾问克里斯汀·阿姆斯特朗表示：“这是有道理的，因为美国只有 3.5 亿人口，而全球人口有 70 亿。” “如果你算一下，你会发现美国可能是经济强国，但我们只是其中的一小部分。走出美国有很多好处”
如果您想参与，就像通过您的经纪账户购买股票一样简单。在购买之前，请务必仔细研究 ADR，以确保它符合您的投资目标和风险承受能力。如有疑问，请咨询投资专业人士。
