American Depositary Receipts: Ihre Eintrittskarte für Investitionen in ausländische Unternehmen ohne die Gebühren und Komplexität ausländischer Transaktionen

Angenommen, Sie haben gehört, dass Adidas ein Netzwerk für 50.000 College-Athleten aufbaut, die dafür bezahlt werden sollen, die Marke zu repräsentieren, und Sie möchten aufgrund der potenziellen Gewinne Aktien des Unternehmens kaufen. Dann erfahren Sie, dass die Adidas-Aktie in Frankfurt gehandelt wird und Sie sich in den USA befinden.

Sie geben einen American Depositary Receipt ein, allgemein bekannt als ADR. ADRs sind ein Mechanismus, mit dem Sie internationale Wertpapiere in US-Wertpapiere umwandeln können, die an großen US-Börsen gehandelt werden können. Mit anderen Worten: Mit dem ADR können Sie Adidas wie jede andere in den USA gehandelte Aktie kaufen.

„Wenn Sie möchten, kann es als Hülle für die zugrunde liegende ausländische Aktie dienen“, sagte Jason Paltrowitz, Executive Vice President of Corporate Services bei der OTC Markets Group, die den Handel mit US-amerikanischen und globalen Wertpapieren, einschließlich ADRs, erleichtert. „Sie erstellen eine Quittung oder Verpackung und wandeln sie in ein auf Dollar lautendes Wertpapier um, das in den Vereinigten Staaten gehandelt und abgewickelt wird.“

Wie funktioniert ADR?

Der erste ADR wurde 1927 herausgegeben und ermöglichte amerikanischen Investoren laut SEC die Investition in britische Kaufhäuser. An US-Börsen werden mehr als 2.000 ADRs gehandelt, die Unternehmen in mehr als 70 Ländern repräsentieren.

ADRs sind handelbare Zertifikate, die von American Depositary Shares gehalten werden und die bei US-Banken hinterlegten Aktienbestände nicht US-amerikanischer Unternehmen repräsentieren. Stellen Sie sich das wie ein Aktienzertifikat vor, das einen Teil der Aktie darstellt. ADRs werden in US-Dollar gehandelt und über das US-Abwicklungssystem abgewickelt. Dies ermöglicht es den Inhabern, den Handel mit Fremdwährungen und die Komplexität einer Geschäftsabwicklung im Ausland zu vermeiden.

Das Verhältnis von ausländischen Aktien zu ADRs variiert von Unternehmen zu Unternehmen. Beispielsweise entspricht ein ADR des chinesischen Online-Händlers Alibaba einer zugrunde liegenden Alibaba-Aktie, während ein ADR von Toyota 10 zugrunde liegenden Aktien des japanischen Autoherstellers entspricht. Einige ADRs können sogar einen Bruchteil der Aktien eines Unternehmens repräsentieren. Durch die Verwendung eines solchen Index kann die Preisgestaltung von ADRs besser an den US-Marktpreisen ausgerichtet werden.

ADRs werden von einer Bank ausgegeben, wenn ein nicht-US-amerikanisches Unternehmen oder ein Investor, der Anteile an einem ausländischen Unternehmen hält, diese an die Bank oder die Depotbank der Bank im Heimatland des ausländischen Unternehmens liefert. Der Besitz dieser Aktien kann es den Banken ermöglichen, die Dinge zu ändern und US-Hinterlegungsscheine an US-Investoren auszustellen. ADRs werden dann an großen Börsen wie der New York Stock Exchange und der Nasdaq gehandelt oder können außerbörslich verkauft werden.

Im letzten Jahrzehnt ist die Nachfrage nach ADRs in weiter entwickelten Märkten zurückgegangen, da die Kosten und die Komplexität der Transaktionen mit internationalen Wertpapieren zurückgegangen sind. Allerdings verzeichnen Entwicklungsländer wie Indien und Brasilien immer noch eine große Nachfrage seitens institutioneller Anleger, die ADRs nutzen möchten, um die Komplexität ihrer lokalen Märkte zu umgehen.

Verschiedene Arten von American Depositary Receipt-Programmen

ADRs können entweder als „gesponsert“ oder „nicht gesponsert“ klassifiziert werden.

Gesponserte ADRs werden in Zusammenarbeit mit ausländischen Unternehmen ausgegeben. Nach Angaben der SEC wird das ausländische Unternehmen direkt mit US-Banken zusammenarbeiten, um die Führung von Aufzeichnungen zu organisieren, Mitteilungen an Aktionäre weiterzuleiten, Dividenden zu zahlen und andere Dienstleistungen zu erbringen.

Ein unbesichertes ADR ist ein ADR, das ohne die Unterstützung eines ausländischen Rechtsträgers erstellt wurde, beispielsweise ein ADR, das von einem Broker-Dealer ausgegeben wird, der einen US-Devisenmarkt einrichten möchte. Laut Patrowitz haben die meisten UAWs kein Sponsoring.

Während ADRs ohne die Mitarbeit eines ausländischen Unternehmens ausgegeben werden können, können ADRs nicht erstellt werden, es sei denn, ein nicht-US-amerikanisches Unternehmen unterliegt den Meldepflichten des Securities Exchange Act von 1934 oder ist ausdrücklich davon ausgenommen.

ADR-Wert

ADRs werden nicht nur in gesponserte und nicht gesponserte Unternehmen eingeteilt, sondern auch danach, inwieweit das betreffende ausländische Unternehmen in den US-Markt eingetreten ist. Diese Stufen variieren je nach den Risiken ihrer Notierung und ihren Berichtsanforderungen.

• Tier-1-ADRs können nur außerbörslich gehandelt werden und können keine Mittel für ausländische Unternehmen beschaffen. Da es sich um die einzige Art von ADR handelt, die nicht gesponsert werden kann, sind die Meldepflichten minimal und Informationen über den Emittenten sind nur auf seiner Website verfügbar.
• Tier-II-ADRs können an US-Börsen notiert, aber nicht zur Kapitalbeschaffung verwendet werden. Das Zielunternehmen muss sich bei der SEC registrieren und einen Jahresbericht einreichen.
• Tier-III-ADRs können an US-Börsen notiert und zur Kapitalbeschaffung für ausländische Emittenten verwendet werden. Die Berichtspflichten ähneln denen von US-Unternehmen, daher repräsentiert diese Ebene die meisten bekannten ausländischen Unternehmen.

Laut Paltrowitz gehören etwa 70% der ADRs zur Stufe 1. Dies ist das beste Angebot für das Unternehmen, da die Regeln Sie grundsätzlich von der SEC-Registrierung, Sarbanes-Oxley-Konformität usw. befreien. Beispielsweise war das französische Lebensmittelunternehmen Danone an der New Yorker Börse notiert, wurde jedoch nach der Verabschiedung des Sarbanes-Oxley-Gesetzes von der Notierung genommen.

„Ihrer Ansicht nach war die Offenlegung Frankreichs genauso gut oder sogar besser als die Offenlegung der USA“, sagte Patrowitz. „Die Realität ist, dass die Welt dank dieser Konnektivität jetzt kleiner wird und sie nicht die zusätzlichen Kosten, das zusätzliche Risiko und die doppelten Berichtspflichten zweier Regulierungsbehörden auf sich nehmen wollen.“

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ADR-bezogene Gebühren

Wie jede Investition ist auch die Investition in ADRs mit Kosten verbunden. Darüber hinaus fallen von den Depotbanken Gebühren an, umgangssprachlich Depotgebühren genannt. Zu den Depotgebühren gehören in der Regel Depotbankgebühren für Nicht-US-Aktien, Registrierungs-, Compliance- und andere Unterlagen. Diese Gebühren betragen in der Regel 1 bis 3 Cent pro Aktie und können manchmal durch eine Dividende mit Haltesteuer gezahlt werden, bei der die Depotbank die Gebühr von den Gesamtdividenden abzieht, die die Bank an ADR-Inhaber zahlt.

Laut Holmes Osborne, Direktor von Osborne Global Investors, erhebt Ihr Broker möglicherweise zusätzlich zu den Gebühren der Bank, die das ADR hält, Gebühren
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Von ADRs gezahlte Dividenden unterliegen manchmal auch der Doppelbesteuerung, aber der IRS verfügt über eine ausländische Steuergutschrift, die US-Steuerzahler nutzen können, um an ausländische Regierungen gezahlte Steuern auszugleichen. Darüber hinaus unterliegen alle Anlageerträge in ADRs der kapitalistischen Wende.

Vor- und Nachteile von American Depositary Receipts

Wie unser Toyota-Beispiel zeigt, besteht der größte Vorteil einer Investition in ADRs darin, dass Anleger problemlos in ausländische Unternehmen investieren können. Einige der größten Namen in der Wirtschaft sind ausländische Unternehmen, und ADRs ermöglichen es US-Investoren, neue und unterschiedliche Investitionsmöglichkeiten im Ausland zu verfolgen.

Allerdings birgt die Natur alternativer Streitbeilegungsmechanismen auch gewisse Risiken. Da es sich bei ADRs um ausländische Anlagen handelt, sind Sie zwangsläufig einem Wechselkursrisiko ausgesetzt, das sich auf den Wert Ihrer zugrunde liegenden Anlage auswirken kann. Neben Wechselkursproblemen müssen auch politische und inflationäre Risiken im Ausland berücksichtigt werden.