In den letzten Wochen hat Warren Buffett damit begonnen, die riesigen Bargeldreserven von Berkshire Hathaway freizusetzen und Anteile im Wert von mehreren Milliarden Dollar an einer Versicherungsgesellschaft sowie an Energie- und Computerunternehmen zu erwerben.
Doch das Auffälligste an seinen jüngsten Schritten ist seine Meidung von Investmentbanken.
Große US-Banken sind seit Jahren Warren Buffetts bevorzugte Investitionen. Wie Buffetts andere Topbranche – die Eisenbahn – ist das Bankwesen Teil der Infrastruktur des Landes, und es ist ein Land, auf das er weiterhin setzt. Er kennt sich mit dem Bankgeschäft aus, da er in den 1990er Jahren bei der Rettung von Salomon Brothers mitgewirkt und auf dem Höhepunkt der Finanzkrise 2008 145 Milliarden Pesos (ca. 1,4 Billionen Euro) in Goldman Sachs gepumpt hat.
Tatsächlich war Wells Fargo das dritte Jahr in Folge Buffetts größte Beteiligung. Im Jahr 2019 hielt Berkshire Hathaway große Anteile an vier der fünf größten US-Banken.
Doch es hat sich etwas geändert, was Beobachtern zufolge Auswirkungen auf die Zukunft der US-Wirtschaft haben könnte. Investoren und Analysten werden bei der Jahreshauptversammlung des Unternehmens am 30. April mit Sicherheit über Buffetts Ansichten abstimmen.
Nachdem Buffett 2018 begonnen hatte, seine Bankbeteiligungen aufzustocken und JPMorgan Chase und Goldman Sachs sowie BNY Mellon, PNC Financial und US Bancorp kaufte, erklärte er gegenüber Becky Quick von CNBC, dass es sich bei diesen Schritten um ein klassisches Value-Spiel handele, eines der Markenzeichen seiner herausragenden Karriere als Investor.
„Meiner Meinung nach handelt es sich dabei um sehr gute Investitionen zu angemessenen Preisen und sie sind günstiger als andere Unternehmen, die in gewisser Weise auch gute Unternehmen sind“, sagte er.
Besonders begeistert war er von JPMorgan Chase, das von Jamie Dimon geleitet wird, und sagte Quick, es sei „dumm“ von ihm gewesen, die Aktien nicht früher zu kaufen.
„Schlechte Ergebnisse“
Im Zuge der Coronavirus-Pandemie Anfang 2020 begannen die Kreditgeber jedoch, Dutzende Milliarden Dollar für die erwartete Flut von Kreditausfällen zurückzulegen. Selbst als die Preise in der Branche deutlich günstiger wurden, machte Buffett viele seiner Wetten rückgängig und trennte sich von JPMorgan, Goldman Sachs und Wells Fargo.
„Er hat sie billig verkauft und einen Großteil der darauffolgenden Erholung verpasst“, sagte James Shanahan, Analyst bei Edward Jones, der für Banken und Berkshire Hathaway zuständig ist, in einem Interview. „Aber damals herrschte große Unsicherheit.“
Auf der Aktionärsversammlung im vergangenen Jahr erläuterte Buffett seine Gedanken: „Im Allgemeinen mag ich Banken, mir gefällt nur unser Verhältnis zum potenziellen Risiko nicht, wenn wir schlechte Ergebnisse erzielen, wie wir sie noch nie zuvor hatten“, sagte Buffett.
Die Federal Reserve griff ein, um das Land mit Geld zu überschwemmen und die Märkte zu stützen. So konnten die schlimmsten finanziellen Folgen des pandemiebedingten Lockdowns vermieden werden, während die erwarteten Massenausfälle in der Branche ausblieben.
Jetzt, da die Pandemie in den USA endlich nachlässt, macht Buffett der Bank nicht alles klar. warum ist das so?
Main Street oberhalb der Wall Street
Sein Engagement für die Branche bleibt nach der Aufgabe einer Reihe von Positionen im Jahr 2020 weitgehend unverändert, wie aus einer Analyse der Quartalsberichte hervorgeht. Durch den Verkauf von JPMorgan und Goldman Sachs reduzierte er sein Engagement in den volatilen Aktivitäten der Wall Street, darunter auf den Handelsmärkten und im globalen Investmentbanking.
Seine verbleibende Liste von Finanzaktien – darunter eine massive Position von über 1TP4B40 Milliarden an der Bank of America und ein viel kleinerer Anteil in den USA. Bancorp – signalisiert Buffetts Wunsch, sich auf das grundlegende US-Einzelhandels- und Geschäftskundengeschäft zu konzentrieren, um Gelder sicherer aufzubewahren. Der jahrelange Platz von Wells Fargo in seinem Portfolio wurde praktisch durch die Bank of America ersetzt, seine zweitgrößte Beteiligung nach Apple.
„Das zeigt, dass er glaubt, wir müssten die Tür schließen, weil wir einen langen Inflationszyklus haben und dieser wahrscheinlich ins Stocken gerät“, sagte Philip Pan, Professor an der Johns Hopkins Carey School of Business. Der Bankenzyklus ist sehr stark, und alle Anzeichen deuten auf eine Zeit hoher Inflation und hoher Zinsen hin. Das bedeutet in der Regel eine Verlangsamung der Kreditvergabe und der Investitionen.
Die Aktienkurse sind trotz der steigenden Zinsen in diesem Jahr unter Druck geraten, die den Banken normalerweise durch eine Erhöhung der Kreditmargen Auftrieb geben.
Die Aktien von JPMorgan sind im Jahr 2022 um 23% gefallen und haben am Mittwoch ein 52-Wochen-Tief erreicht. Goldman Sachs hat dieses Jahr 18% verloren. Es besteht die Sorge, dass die US-Wirtschaft zusammenbrechen könnte, da die Federal Reserve die Inflation durch Zinserhöhungen bekämpft und damit die Kreditkosten nach den niedrigsten Zinsen seit mehr als einem Jahrzehnt in die Höhe treibt.
warten auf Sonderangebote
Dimon von JPMorgan schlug vor diesem Risiko Alarm und überraschte Analysten diesen Monat mit einer Rückstellung für Kreditverluste in Höhe von 1TP41,5 Milliarden im ersten Quartal vor dem Hintergrund des Krieges in der Ukraine und der gestiegenen Wahrscheinlichkeit einer Rezession.
Mit anderen Worten: Die „schlechten Ergebnisse“, die Buffett für 2020 befürchtete, sind in der Branche möglicherweise noch nicht eingetreten. Sie hatten lediglich Verspätung.
Buffett wartet möglicherweise auf niedrigere Bankpreise oder Anzeichen dafür, dass die USA aus einer Rezession herauskommen, um seine beträchtlichen Bargeldreserven einzusetzen. Selbst nach seinem jüngsten Einkaufsbummel im Wert von 1423 Milliarden TP23 verfügt Berkshire Hathaway über mehr als 14120 Milliarden TP20 an Barmitteln.
Die abnehmende Rolle der Banken in Buffetts Portfolio könne auch auf den Einfluss des relativ neuen Fondsmanagers von Berkshire und die dringende Notwendigkeit zurückgeführt werden, den Benchmark S&P 500 zu übertreffen, sagte Shanahan, da die Aktien von Technologieunternehmen, allen voran Apple Inc., zunehmen.
„Wenn man in der Vergangenheit fünf oder zehn Jahre zurückblickte, lagen die Kurse von Finanzaktien immer bei 401 bis 501 TP3 Billionen“, sagte Shanahan. „Die größte Veränderung im Portfolio besteht darin, dass der Schwerpunkt weniger auf Finanzdienstleistungen und mehr auf Technologie liegt.“
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