Les obligations se redressent dans presque tous les secteurs du marché mondial de la dette, estimé à $63 billions, alors que les investisseurs voient à nouveau de la valeur dans les actifs à revenu fixe.
Les obligations mondiales de qualité investissement ont chuté de près de 1% en mai, leur premier gain mensuel depuis juillet, tandis que les bons du Trésor américain se dirigeaient vers leur meilleur mois depuis novembre, ont montré les indices Bloomberg. L'indice de référence pour la dette des entreprises mondiales devrait connaître sa plus forte hausse depuis juillet, tandis que les obligations d'État des marchés émergents, du Mexique à la Malaisie, sont également dans le vert.
Les investisseurs ont évoqué certaines raisons expliquant cette reprise. Il s’agit notamment des signes indiquant que l’économie mondiale est au bord de la récession, des spéculations selon lesquelles les hausses de taux des banques centrales sont désormais largement intégrées dans les cours et du simple fait que les rendements ont suffisamment augmenté pour les rendre attractifs.
"Je m'attends à ce que les obligations mondiales génèrent des rendements positifs pour le reste de l'année", a déclaré Akira Takei, gestionnaire obligataire mondial chez Asset Management One Co. à Tokyo, qui a acheté des bons du Trésor américain. « Les rendements ont atteint des sommets alors que de plus en plus d’investisseurs voient de la valeur dans les obligations. Le pire est passé pour le marché obligataire.»
La semaine dernière, les gestionnaires d'actifs, y compris les compagnies d'assurance de retraite et de fonds, ont augmenté leurs paris haussiers sur les obligations d'État à leur plus haut niveau depuis avril 2020. Pendant ce temps, JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley et Pacific Investment Management ont tous rapporté que le pire de la vente mondiale de la dette était apparu. être fini.
Le rebond des obligations a poussé le rendement américain à 10 ans à 2,84%, contre un sommet de trois ans de 3,20% établi début mai. Les rendements des obligations allemandes d'échéance similaire sont tombés à 1,06% après un sommet de 1,19% il y a trois semaines.
"C'est le bon moment pour augmenter les allocations aux titres à revenu fixe", a déclaré Tai Hui, stratège en chef des marchés asiatiques à Hong Kong chez JPMorgan Asset Management, qui gère 1TP4Q2,5 billions d'actifs. « Avec les dégradations des titres à revenu fixe – si vous regardez les spreads de crédit, si vous regardez les taux sans risque – le monde des titres à revenu fixe commence à paraître à nouveau attractif. »
Toutefois, de nouvelles inquiétudes en matière d’inflation pourraient faire dérailler les débuts de la reprise. Le taux d'inflation record de l'Allemagne a déclenché lundi une vente massive des obligations d'État allemandes. Les rendements de référence américains ont augmenté de 10 points de base dans les échanges asiatiques mardi après que le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a déclaré qu'il prévoyait de continuer à augmenter les coûts d'emprunt par incréments de 0,5 point de pourcentage jusqu'à ce que les pressions sur les prix reviennent aux niveaux cibles.
Le marché obligataire dans son ensemble est également à la traîne.
Les investisseurs restent sceptiques quant à la dette chinoise, car les confinements liés au coronavirus et l'incertitude sur le marché immobilier en difficulté du pays découragent les acheteurs. Malgré la hausse généralisée des rendements, les écarts de crédit continuent de s'élargir dans certains secteurs, notamment le crédit asiatique de qualité investissement, et des doutes subsistent quant à la pérennité de la reprise des titres à revenu fixe.
"Les investisseurs en crédit devraient se préparer à d'éventuelles difficultés dans un avenir proche", a déclaré Paul Lukaszewski, responsable des obligations d'entreprises Asie-Pacifique chez abrdn à Singapour. "Nous continuons de considérer la Chine comme notre plus grande source de risque de crédit en Asie."
La semaine dernière, la société Greenland Holding Co., soutenue par l'État, a proposé de manière inattendue un report des remboursements d'obligations, faisant craindre une plus grande contagion de la part des promoteurs chinois mieux notés. Pendant ce temps, le marché obligataire du gouvernement sri-lankais a fait défaut et les inquiétudes concernant le Pakistan se sont accrues.
Le crédit de qualité supérieure est en passe d'être rentable au premier mois de 2022
D’autres sont plus optimistes, même à propos de la Chine. Neeraj Seth, responsable du crédit Asie chez BlackRock à Singapour, a déclaré que les obligations d'entreprises asiatiques pourraient bientôt attirer les investisseurs qui estiment qu'un ralentissement économique est encore loin.
"Si vous ne vous inquiétez pas d'une récession en ce moment, vous vous rapprochez d'un point d'entrée attrayant sur le marché en termes de crédit ou de titres à revenu fixe", a-t-il déclaré dans une interview à Bloomberg Television. Il a déclaré en Asie : « Nous sommes optimistes sur le crédit de qualité investissement et sélectivement optimistes sur le crédit à haut rendement. »
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