Nelle ultime settimane, Warren Buffett ha iniziato a liberare l’enorme liquidità di Berkshire Hathaway, acquisendo miliardi di dollari in partecipazioni in una compagnia assicurativa e in società energetiche e informatiche.
Ma ciò che più colpisce nelle sue recenti mosse è il fatto che abbia evitato le banche di investimento.
Le grandi banche statunitensi sono da anni gli investimenti preferiti di Warren Buffett. Come l'altro settore di punta di Buffett, quello ferroviario, il settore bancario fa parte dell'infrastruttura del paese, ed è un paese su cui continua a scommettere. Il settore bancario è un settore che conosce, avendo contribuito al salvataggio di Salomon Brothers negli anni ’90 e aver pompato $5 miliardi in Goldman Sachs al culmine della crisi finanziaria del 2008.
In effetti, Wells Fargo è stata la maggiore partecipazione di Buffett per il terzo anno consecutivo. Nel 2019, Berkshire Hathaway deteneva grandi partecipazioni in quattro delle cinque principali banche statunitensi.
Ma qualcosa è cambiato e, secondo gli osservatori, potrebbe avere implicazioni per il futuro dell’economia americana. Gli investitori e gli analisti voteranno sicuramente le opinioni di Buffett durante la riunione annuale della società del 30 aprile.
Dopo che Buffett ha iniziato ad aumentare le sue partecipazioni bancarie nel 2018, acquistando JPMorgan Chase e Goldman Sachs, oltre a BNY Mellon, PNC Financial e US Bancorp, ha spiegato a Becky Quick della CNBC che queste mosse sono un classico gioco di valore, uno dei tratti distintivi di 1. La sua illustre carriera di investitore.
"Secondo me si tratta di ottimi investimenti a prezzi ragionevoli e sono più economici di altre società, che in un certo senso sono anch'esse buone società", ha affermato.
In particolare, era entusiasta di JPMorgan Chase, gestita da Jamie Dimon, e ha detto a Quick che era “sciocco” a non acquistare le azioni prima.
“Cattivi risultati”
Tuttavia, sulla scia della pandemia di coronavirus all’inizio del 2020, gli istituti di credito hanno iniziato a accantonare decine di miliardi di dollari per la prevista ondata di inadempienze sui prestiti. Anche se il settore è diventato notevolmente più economico, Buffett ha annullato molte delle sue scommesse, scaricando JPMorgan, Goldman Sachs e Wells Fargo.
“Li ha venduti a buon mercato e da allora in poi ha perso gran parte della ripresa”, ha detto in un’intervista James Shanahan, l’analista di Edward Jones che si occupa delle banche e di Berkshire Hathaway. “Ma all’epoca c’era molta incertezza. .”
All'assemblea degli azionisti dello scorso anno, Buffett ha spiegato il suo pensiero: "In generale, mi piacciono le banche, semplicemente non mi piacciono i rapporti che abbiamo rispetto al rischio potenziale se otteniamo risultati negativi che non abbiamo mai avuto prima", ha detto Buffett.
La Federal Reserve si è mossa per inondare il Paese e sostenere i mercati, evitando le peggiori ricadute finanziarie del lockdown indotto dalla pandemia, mentre i default di massa attesi dal settore non si sono concretizzati.
Ora, con la pandemia che finalmente si sta attenuando negli Stati Uniti, Buffett non sta chiarendo tutto alla banca. perché?
Strada principale sopra Wall Street
Secondo un’analisi dei documenti trimestrali, la sua scommessa sul settore rimane sostanzialmente invariata dopo aver rinunciato a una serie di posizioni nel 2020. Vendendo JPMorgan e Goldman Sachs, ha ridotto la sua esposizione alla volatile attività di Wall Street, compresi i mercati commerciali e l'investment banking globale.
La sua lista rimanente di titoli finanziari, tra cui una massiccia posizione di oltre $40 miliardi in Bank of America e una partecipazione molto più piccola negli Stati Uniti. Bancorp – Segnala il desiderio di Buffett di concentrarsi sui servizi bancari commerciali e al dettaglio di base negli Stati Uniti per archiviare i fondi in modo più sicuro. Il posto di Wells Fargo nel suo portafoglio è stato per anni sostituito da Bank of America, la sua seconda partecipazione dopo Apple.
"Ciò che questo ci dice è che secondo lui dobbiamo chiudere la porta perché abbiamo un lungo ciclo di inflazione ed è probabile che si blocchi", ha detto Philip Pan, professore alla Johns Hopkins Carey School of Business. “Il ciclo bancario è molto forte e tutti i segnali indicano un periodo in cui ci troviamo in un contesto di inflazione elevata e tassi di interesse elevati. Ciò di solito significa un rallentamento dei prestiti e degli investimenti”.
Le azioni sono state sotto pressione nonostante l’aumento dei tassi di interesse quest’anno, che in genere stimola le banche aumentando i margini di credito.
Le azioni JPMorgan sono scese di 23% nel 2022, toccando il minimo di 52 settimane mercoledì. Goldman Sachs è in calo di 18% quest'anno. La preoccupazione è che l’economia americana possa fallire mentre la Federal Reserve combatte l’inflazione alzando i tassi di interesse, aumentando i costi di finanziamento dopo i tassi più bassi in più di un decennio.
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Dimon di JPMorgan ha lanciato l'allarme su questo rischio, sorprendendo gli analisti questo mese con un accantonamento per perdite su prestiti di $1,5 miliardi nel primo trimestre nel contesto della guerra in Ucraina e della crescente probabilità di una recessione.
In altre parole, i “cattivi risultati” che Buffett temeva per il 2020 potrebbero non essere ancora presenti nel settore. Erano solo in ritardo.
Buffett potrebbe essere in attesa di prezzi bancari più bassi o di segnali che gli Stati Uniti stiano emergendo da una recessione per impiegare la sua considerevole riserva di liquidità. Anche dopo l’ultimo acquisto sfrenato di $23 miliardi, Berkshire Hathaway ha più di $120 miliardi in contanti rimasti.
Un altro modo di guardare al ruolo in declino delle banche nel portafoglio di Buffett è dovuto all’influenza del relativamente nuovo gestore di fondi di Berkshire e alla pressante necessità di battere il benchmark S&P 500, ha detto Shanahan, mentre le società tecnologiche guidate dalle azioni di Apple Inc. sono in aumento.
“In passato, se si guardava indietro di cinque o dieci anni, i titoli finanziari erano sempre compresi tra 40% e 50%”, ha detto Shanahan. "Il cambiamento più importante nel portafoglio è che è meno focalizzato sui servizi finanziari e più focalizzato sulla tecnologia."
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