Obligationer återhämtar sig i nästan varje hörn av $63 biljoner globala skuldmarknaden när investerare ser värde i räntetillgångar igen.
Globala obligationer av investeringsgrad föll nästan 1% i maj, deras första månatliga uppgång sedan juli, medan amerikanska statsobligationer var på väg mot sin bästa månad sedan november, visade Bloombergs index. Riktmärket för global företagsskuld är satt för sin största vinst sedan juli, medan statsobligationer på tillväxtmarknader från Mexiko till Malaysia också är i grönt.
Investerare pekade på några orsaker till återhämtningen. Dessa inkluderar tecken på att den globala ekonomin är på randen av recession, spekulationer om att centralbanksräntehöjningar nu till stor del är inprisade och det enkla faktum att räntorna har stigit tillräckligt för att göra dem attraktiva.
"Jag förväntar mig att globala obligationer kommer att ge positiv avkastning under resten av året", säger Akira Takei, global räntechef på Asset Management One Co. i Tokyo, som har köpt amerikanska statsobligationer. "Räntorna har fallit från sina toppar eftersom fler investerare ser värde i obligationer. Det värsta är över för obligationsmarknaden.”
Kapitalförvaltare inklusive pensions- och fonderförsäkringsbolag ökade förra veckan sina hausseartade satsningar på statsobligationer till den högsta nivån sedan april 2020. Samtidigt rapporterade JPMorgan Asset Management, Morgan Stanley och Pacific Investment Management att den värsta av den globala skuldförsäljningen dök upp att vara över.
Uppgången i obligationer har drivit den amerikanska 10-årsräntan till 2,84% från treårshögsta 3,20% som sattes i början av maj.Tyska bundräntor med liknande löptid har fallit till 1,06% från en topp på 1,19% för tre veckor sedan.
"Det är ett bra tillfälle att öka allokeringen av räntebärande intäkter", säger Tai Hui, asiatisk marknadsstrateg i Hongkong på JPMorgan Asset Management, som förvaltar 1TP4Q2,5 biljoner i tillgångar. "Med nedgraderingarna av ränteintäkter - om man tittar på kreditspreadar, om man tittar på riskfria räntor - börjar räntevärlden se attraktiv ut igen."
Nya inflationsbekymmer kan dock spåra ur den tidiga återhämtningen. Tysklands rekordhög inflation utlöste en försäljning av tyska statsobligationer på måndagen. Amerikanska riktmärkesräntor steg med 10 punkter i handeln i Asien på tisdagen efter att Federal Reserve-guvernör Christopher Waller sa att han planerar att fortsätta höja lånekostnaderna i steg om 0,5 procentenheter tills pristrycket faller tillbaka till målnivåerna.
Den bredare obligationsmarknaden har också eftersläpningar.
Investerare är fortfarande skeptiska till kinesiska skulder eftersom koronavirusrelaterade låsningar och osäkerhet på landets misshandlade fastighetsmarknad avskräcker köpare. Trots den breda ränteuppgången ökar kreditspreadarna fortfarande i vissa sektorer, inklusive asiatiska krediter av investeringsgrad, och det finns tvivel om att återhämtningen av ränteintäkterna kan fortsätta.
"Kreditinvesterare bör rusta sig för eventuella stötar inom överskådlig framtid", säger Paul Lukaszewski, chef för Asien-Stillahavsområdets företagsobligationer på abrdn i Singapore. "Vi fortsätter att se Kina som vår största källa till kreditrisk i Asien."
Bara förra veckan föreslog det statsstödda Greenland Holding Co. oväntat en försening av obligationsinlösen, vilket ökade rädslan för större smitta från högre rankade kinesiska utvecklare. Samtidigt har den lankesiska statsobligationsmarknaden fallerat och oron för Pakistan har ökat.
Högklassig kredit på rätt spår för första månadens lönsamhet 2022
Andra är mer optimistiska, även om Kina. Neeraj Seth, chef för Asia Credit på BlackRock i Singapore, sa att asiatiska företagsobligationer snart kan locka investerare som tror att en ekonomisk nedgång fortfarande är långt borta.
"Om du inte är orolig för en lågkonjunktur just nu, närmar du dig en attraktiv ingångspunkt på marknaden när det gäller krediter eller ränteintäkter," sa han i en intervju med Bloomberg Television. Han sa i Asien: "Vi är hausse på krediter av investeringsgrad och selektivt hausse på högavkastande krediter."
Läs mer:
